隨著近期市場的又一波調整，部分上市公司的股權質押融資盤再度拉響警報。根據東方財富Choice數據，截至2月29日，共有509家上市公司的部分股權質押項目已到預警線之下，其中有317家上市公司的部分質押甚至已經觸及平倉線。與此同時，年初以來以金亞科技為代表的“黑天鵝”公司因陷入財務造假和退市風險泥潭，不少公募基金也因為重倉此類股票而受到拖累。

　　質押隱患波及重倉基金

　　此前凱石金融産品研究中心根據基金2015年四季報統計顯示，2014年以來A股市場共發生約11700筆質押，目前尚存質押項目6800多筆，涉及1500余只個股，其中有1017隻個股被基金四季報重倉持有。

　　而部分基金持有預警線下個股佔比較高，有15隻基金重倉危機股市值佔基金凈值比達到了10%以上，可能面臨較大的股權質押風險；從危機個股層面考慮，預警線以下質押股數佔總股數比例在20%以上的個股有10隻，涉及17隻基金（剔除基金所持質押股票佔基金凈值在1%以下的基金樣本）。合計有32隻基金受股權質押危機股影響較大。

　　根據東方財富Choice數據，截至2月29日，共有509家上市公司的部分股權質押項目已到預警線之下，共計涉及質押市值5604億元。

　　凱石金融産品研究中心分析師表示，如果不幸重倉了股權質押爆倉的個股，假使大股東又無作為，股票將慘遭平倉被拋售，那麼會帶來個股股價下挫，基金凈值也會因此受損。但樂觀地看，大股東面對平倉壓力一般不會坐視不管，當部分質押項目達到預警線以下時，大股東往往會選擇補充質押股權、補充抵押現金、提前回購股權、停牌等措施自救，實質性爆倉的可能性很小，而且此時大股東也有很強的市值管理動力，當市場企穩，股權質押風險解除，該類個股反而可能迅速反彈。

　　不過，整體來看，此類股票今年以來的表現都較為慘澹，一些大比例重倉危機股的基金整體業績也比較落後。

　　“黑天鵝”頻現挑戰基金投資

　　除了觸及預警線的股權質押股之外，陷入退市風險泥潭的個股也讓重倉基金遭受困擾。今年以來，最為突出的個案即是金亞科技，被視為A股市場最大的“黑天鵝”。

　　身陷財務造假風波的創業板公司金亞科技自2015年6月9日下午停牌至今，而在停牌前共有包括公募基金、信託和券商集合理財在內的近百隻理財産品持有該股。基金去年四季報顯示，截至去年底，金亞科技是16隻基金的前十大重倉股。截至今年2月底，已有10余家基金公司下調金亞科技估值，多數基金公司的估值價格在8-9元之間，而2月29日中金基金發佈的估值調整公告更是將調整後的估值價格定為5.14元，與停牌時34.51元的股價相去甚遠。

　　不僅是金亞科技，在已經發佈退市風險警示的上市公司如京天利、星河生物、安碩資訊等公司的股東資訊中，也是頻頻出現公募基金的身影。

　　有基金經理表示，市場紛紛討論2016年到底是牛市、熊市還是猴市，在他看來，更應該被稱為“鵝市”，“黑天鵝”頻現給基金投資帶來了不小的挑戰。在2015年股市持續上漲時，一些上市公司或者具有轉型看點，或者有並購重組預期，基金經理們喜歡追逐這類高彈性股票。而當市場發生轉折，因為種種原因公司質地發生變化，就很容易發生“黑天鵝”事件，進而拖累重倉基金。