2016年的開年對投資者來説是個痛苦的經歷，包括A股在內的全球股票市場經歷了腥風血雨，各主要經濟體的股票市場均以近年來最大跌幅開局，A股更是大幅下挫超過20%，上證指數錄得A股歷史上1月份表現最差的開局。

　　在全球股市風聲鶴唳之時，國際現貨黃金漲幅超過5%，黃金的避險屬性得到了充分體現，這也令投資于上海黃金交易所現貨黃金合約的國泰黃金基金ETF（518800）上漲近6%。

　　自古以來，黃金就是財富保值工具。因為黃金作為一種稀有的金屬，是一種全球流通的硬通貨，所以無論是通貨膨脹、貨幣貶值還是金融危機、地緣政治危機，持有黃金資産總能幫助投資者有效規避或者減小這些系統性風險。黃金的避險屬性在2008年金融危機後得到了充分的體現：3年期間內，黃金價格上漲超過100%，遠超同期全球主要國家股市表現。

　　近期，隨著全球經濟復蘇前景悲觀，加之對於中國經濟的擔憂，主要國家股市開年以來持續暴跌，全球避險情緒擴散。各國的投資機構已經逐步降低其風險偏好，將更多的資金配置在帶有避險性質的大類資産上，其中，黃金作為傳統的避險資産，再次得到了專業投資者的一致青睞。迄今為止，全球對衝基金、各國央行、ETF專業投資基金對黃金的持有量持續上升。

　　在年初人民幣走弱的同時，人民幣計價的黃金錶現超越美元計價的黃金，基本對衝了人民幣的貶值。黃金作為資産配置多元化和避險保值的工具，將隨著股市和匯市的風險提升而進一步推廣。

　　從基本面看，黃金價格的走勢依然取決於世界經濟（主要是美國經濟）復蘇的情況：美國經濟雖有一定好轉，聯邦儲備委員會也在去年底開啟了加息週期，但市場對這次加息已有充分預期，所以並未對黃金價格産生大的影響。從近期的經濟數據觀察，無論是美國經濟還是世界經濟，依然面臨著很大的壓力，市場的動蕩幾乎不可避免，這將進一步提升市場的避險情緒和增加看多黃金的理由。

　　從市場供需角度來看，根據瑞士銀行的報告，全球黃金的供需關係已由供大於求逐漸轉變為供需平衡，並且在未來幾年內，由於各國央行的持續凈買入和全球黃金開採增長放緩，黃金將進入需求大於供給的時代。其中，新興市場對黃金的需求將持續增長——雖然新興市場的GDP增長減速，但經濟産能和居民的增長，仍然會加強對黃金這種長期戰略性資産和財富保值工具的需求。中國市場對黃金的需求量目前正處在釋放階段，民間存量相比發達國家和印度等傳統市場還很低。未來隨著印度政府出臺利好黃金的方案、人民幣進一步國際化，上海黃金交易所即將推出人民幣計價的黃金定盤價以及中國黃金儲備透明度不斷提升，將進一步推動國內黃金的需求。

　　從技術角度來看，黃金價格在去年末下降到1070美元/盎司後，在1050美元/盎司附近有強烈支撐，MACD指標也表現出了明顯的“熊背離”形態。1月初，金價鑄底成功，進入反彈形態並在近日成功站上120日均線。未來金價若能站穩120日均線，則有望脫離自2012年以來的長期震蕩下跌通道，進入慢牛形態。

　　與此同時，黃金在資産配置中的地位十分重要。對比全球主要大類資産的相關性，黃金與其他資産都呈現出低相關甚至負相關性，通過配置黃金可以大幅降低組合的波動性，並且黃金具有較強的變現能力和抵抗通脹等優點，有利於長期資金作為戰略配置。

　　具體而言，在組合中配置黃金資産，可以對衝投資組合中其他資産的風險度，進而降低組合整體的風險。

　　大類資産配置是社保基金、保險資金等長期資金降低資産收益波動性的法寶。從實踐經驗來看，由於不同類別資産的相關性較低，通過將資金合理配置於不同類別的資産，長期來看在收益影響較小的情況下收益波動性得到大幅下降。因此，黃金是資産配置中不可或缺的具有避險保值功能的重要資産。

　　投資者通過投資黃金基金來配置黃金資産也是一種不出錯的選擇。以國泰黃金ETF為例，持有該基金可以達到接近於100%持倉的效果，可以緊密跟蹤人民幣黃金資産，同樣能夠達到優化資産配置的目的。同時該基金可以通過上海證券交易所的股票賬戶進行申贖，成本也相對較低。

　　（作者係國泰黃金ETF基金經理）