上周，A股表現疲弱，但可轉債逆市小幅走高，吸引了部分股票投資者關注。中國基金報記者採訪滬上多位債券基金經理了解到，可轉債的超跌反彈很難走出持續行情，配置可轉債還需等待權益市場風險進一步釋放，待可轉債標的估值回歸合理，2016年轉債投資將考驗基金經理的選券能力和擇時能力。

　　可轉債超跌反彈

　　上周，上證轉債周漲0.88%，中證轉債周漲1.89%，深圳轉債周漲3.17%。從個券看，電氣、格力、歌爾均有不錯表現。

　　轉債反彈行情吸引了部分權益類投資者關注，而此前，轉債因為稀缺性和高估值讓不少資金望而卻步。滬上某專注轉債的基金經理直言，2016年轉債受累權益市場的壓力，風險較大，且標的較少，很難配置，獲取收益的難度加大。

　　近期的反彈行情也並未讓基金經理就此對轉債樂觀。上述專注轉債的基金經理表示，可轉債近期有所表現主要是由於可轉債已經跌至地板價，才存在自然反彈空間。

　　事實上，近一個月可轉債整體下跌態勢明顯，如上證轉債月跌幅達11.04%，轉債市場整體到期收益率已接近零。

　　萬家基金經理唐俊傑分析稱，可轉債近一個月下跌主要受權益市場調整影響，股票大幅下跌，加上之前可轉債轉股溢價率相對過高，估值偏高。

　　海富通基金債券管理部副總監趙恒毅也認為，最近3個交易日可轉債穩定上升屬於超跌反彈，不具備持續走高的條件。

　　唐俊傑持類似觀點，他表示，考慮到未來可轉債供給將會增加，而估值水準依然相對較高，就算正股上漲也會存在彈性不足，未來很難持續走高。

　　據了解，已發行上市的可轉債7隻，即將上市的可轉債3隻。

　　耐心等待配置機會

　　在對整體行情並不樂觀的情況下，有基金經理認為，配置可轉債還需等待時機，2016年的轉債投資非常考驗基金經理的選券能力和擇時能力。

　　唐俊傑表示，目前只有個別可轉債收益率已經為正，具有較好的債底保護，存在一定的戰略型佈局價值，但是，整體來看，可轉債轉股溢價率都相對較高，正股上漲趨勢不明朗，目前並非配置良機。

　　趙恒毅也表示，此前可轉債估值較高，經過前期大跌，目前估值也僅處於歷史平均位置，距離債底仍有10%到20%的距離，而且可轉債的股性也不是很強，轉股溢價率仍較高。

　　唐俊傑表示，2016年要想從轉債中獲利，還需要耐心等待權益市場風險釋放充分，待可轉債標的估值回歸合理，債底具備較好安全邊際後，再適時適度配置。他説：“今年供給增加後，可選擇的標的將會明顯增加，當中個別標的對應的正股如果發展前景較好，也會給轉債帶來較多的投資獲利機會。”

　　趙恒毅表示，2016年可轉債的投資機會主要在於個券，如果有相關個股走出獨立行情，其轉債或迎來機會，2016年的轉債投資會非常考驗基金經理的選券能力和擇時能力。他説，在挑選個券時首先會看個券距離債底的距離，越近安全邊際越高；其次，也會採用精選個券的思路，對於該企業基本面和轉股溢價率進行考察。

　　唐俊傑稱，在選擇標的上，首先仔細比較各個轉債的條款，研究各可轉債對應的正股估值水準及未來發展的前景，選擇出轉股溢價率相對較低、估值相對合理、到期收益率相對較高、債底有一定安全邊際的標的。