導讀：截至1月14日，場內分級基金A、B份額規模已下降至1107.56億份，較2015年12月31日的1157.08億份相比，已縮水近50億份額。也就是説，這50億份額分級基金均在反彈前被迫“割肉”出逃。

　　1月14日，滬深兩市低開高走，早盤股指全面低開，維持震蕩，盤中低點距離2850點僅一步之遙。午後創業板指率先發力，一路飆升大漲逾5%，滬指也重回3000點，權重股題材概念齊回暖。

　　截至終盤，上證綜指報3007.65點，漲幅1.97%，全天成交2180億元；深證成指報10344.94點，漲幅3.67%，全天成交3342億元；創業板指報2175.01點，大漲5.59%。

　　“當天早盤暴跌是前一個交易日恐慌性拋售的延續，盤面看並不是融資盤強平的表現。不過，從技術層面來講，2850點是一個關鍵點位。一旦下破的話，第二輪融資盤強平潮和幾千億股權質押盤都會面臨集體爆倉的危險。”當天盤後，華南一家機構人士對21世紀經濟報道記者表示。“從盤中的表現來看，這也是今年持續下跌以來市場第一次出現了有組織的做多抵抗，市場自發的抄底行為顯現出來。這是一個好的跡象，有利於行情的進一步築底。總體來講，今天的反彈仍是超跌後的反彈。不過，底部都是需要反覆確認的，還會磨底。”

　　當天，一家上市券商投資顧問也稱，目前，公司一些客戶的兩融盤已經觸及到了警戒線附近，但絕大多數是安全的。但是，如果指數跌破2850點的話，就不好説了。

　　“現在，一些客戶已經接到補倉通知了。也有一些客戶在拋售股票平倉。跟上一波相比，這輪行情下來，融資盤爆倉的相對已經很少了。主要是客戶現在不會輕易加杠桿，除非是為了維持擔保水準才會不得已補充保證金或賣股票。”該投資顧問表示。

　　對此，好買基金研究中心研究總監曾令華表示，“目前市場風險已得到一定程度釋放。但反彈美中不足的是成交量還是比較低，需要時間來進一步確認底部，估計上證指數在2000億左右成交量附近要盤整一段時間。反彈的持續性尚有待觀察。”

　　抄底資金博弈“有形之手”干預

　　招商證券量化交易和衍生品研究員方明稱，當天，大幅低開3%的創業板開盤價格反映出相當多市場交易者的恐懼心理和隔夜美股大跌帶來的衝擊。同樣，上證指數的開盤價格距離2850前期低點也僅有一線之遙。

　　“不過，開盤後，博取支撐的狙擊者紛紛入場，有效帶動市場反彈。下方10%位置大量杠桿資金可能爆倉，這既是正向思考，恐懼出逃的理由；也是反向思維，博弈有形之手干涉，做多搶短期反彈的理由。” 方明如是説。

　　值得一提的是，當天市場轉捩點發生在10：50附近，慣例中的10：30跳水戛然而止。早盤一直強勢的網際網路和電子科技板塊各概念股再次爆發，帶動創業板指數隆隆向上，在14：05附近見次高點後，在高位開始震蕩。

　　與此同時，外媒稱政府資金低調保護小市值概念股消息在場內開始流傳。消息稱，在過去幾個月，國家隊亦已將投資對象由藍籌轉向更大範圍的股票，包括中小企業的股票。證金公司不再以自身名義，在大型中資券商開立賬戶買入股票，而是通過分散的小型公募基金投資，使其投資行為更難被發覺。

　　對此，當天記者向多家基金公司人士求證，但並未得到確認。

　　上述基金公司人士稱，當天也聽聞這個消息，但並沒有明顯感覺到國家隊資金買入的情況。

　　“其實早盤的市場已經看出端倪，早盤市場成交量繼續萎縮，且逼近前期的低點，量能的萎縮，説明市場的信心跌至谷底，同時暗示多方已經放棄反抗。多頭不死空頭不止，既然多頭已經出現死亡，那麼必然會為抄底資金帶來絕佳的進場機會。從資金面上看，2900點下方已經有資金開始入場佈局。” 上述華南機構人士稱。

　　對此，一位基金經理盤後也表示，“前幾天盤面也曾出現了強勢上拉行情，但最終未能成功。今天終於出現了超跌反彈。主要是新年以來，持續下跌時間太久，還沒有出現過像樣的反彈。”

　　該基金經理稱，“今天抄底資金主要是短線抄底資金為主。公募一般不會在這種行情中抄底，主要是中長期持股。有的話，也只是個別基金所為。短期交易會對基金帶來傷害。相比之下，私募操作可能會更激進一些。”

　　50億場內分級基金反彈前“割肉”

　　值得一提的是，近期A股市場持續下跌引爆了新一輪的分級基金下折潮。此前，包括創業股B（150304）、券商B級（150236）、電子B（150232）、可轉債B（150165）、創業B（150244）在內的5隻分級基金今年以來已觸發下折。

　　就在當天反彈的前一交易日，A股尾盤殺跌背後，包括醫療B、養老B、軍工B等在內的26隻分級B跌停，23隻分級B跌幅在8%以上。按照當日凈值計算，若母基金凈值跌10%以內，就有軍工B（502005）、高鐵B端（150326）、滬深300B（150052）等12隻分級B瀕臨下折。這些基金也均于近日發佈了可能發佈不定期份額折算的風險提示公告。

　　截至當天收盤，即便是在大幅反彈之後，軍工B、高鐵B端、滬深300B這3隻分級B仍沒有脫離危險期，距離觸發下折僅剩下不到10%的凈值空間。

　　另據同花順最新統計數據顯示，截至1月14日，場內分級基金A、B份額規模已下降至1107.56億份，較2015年12月31日的1157.08億份相比，已縮水近50億份額。也就是説，這50億份額分級基金均在反彈前被迫“割肉”出逃。

　　對此，曾令華表示，分級基金場內規模縮水主要是投資者在大跌的時候為了逃命選擇了合併場內A、B份額來贖回母基金。在前期場內分級B大面積跌停的情況下，二級市場流動性缺失，投資者為了止損只好進行合併贖回。

　　“新年開始，短短8個交易日，滬深300跌幅達15.43%，創業板指跌幅更是超過24%，許多個股慘遭腰斬。如此迅雷不及掩耳之勢的下跌，讓投資者連出逃的機會都沒有，導致市場換手率極低。”上述華南機構人士表示。

　　相比之下，部分股票型基金卻因禍得福。

　　“從股票型基金贖回情況來看，我們監測的數據顯示，整體還好，沒有特別大的變動。甚至在股市大跌的時候還有基民在加倉。” 曾令華稱。“實際上，回過頭來看，大家都很恐慌的時候，説不定就是階段性低點。”

　　而滬上一家基金公司人士也稱，“還真沒什麼贖回，這和市場一下子急跌有關係，誰會割肉呢。”

　　當天，深圳一家基金公司人士也表示，“近來，公司股基贖回正常，偶爾某一天還出現了申購大於贖回的情況。”