2016年可能是中國經濟面臨的一個拐點，國企改革、註冊制實施、戰略新興板塊推行等都有待資本市場輔助，中長期看不必悲觀。短期來看，由於市場估值較高，可能會出現一定幅度的調整

　　上周（1月4日~1月8日）週四，出現史上最快收盤記錄，全天交易不足15分鐘。在1月4日首日觸及二次熔斷後，已有多家基金公司向基金業協會反饋意見，請求改進新實行的熔斷機制。7日晚間，證監會深宣佈暫停指數熔斷，且稱證金公司等國家隊不會退出，護盤維穩意圖非常明顯，受此影響週五兩市股指急速止跌反彈，收盤滬指逼近3200點。

　　市場分析認為，對人民幣匯率貶值及大批限售股即將解禁的擔憂，令市場信心極為疲弱，投資者集中減倉並觸發恐慌性拋盤。那麼，到底是熔斷觸發了恐慌，還是恐慌觸發了熔斷呢？不少投資者在遭遇資金重挫後都會提出這樣的問題，國內知名財評人葉檀表示，市場恐慌不是熔斷所致，但熔斷不合理會助長恐慌。

　　私募大佬但斌表示，金融市場最怕沒有流動性，特別是高估嚴重的市場。熔斷等於加速股災的形成。投機的市場，本來是個擊鼓傳花的遊戲，熔斷相當於叫停鼓聲。沒有流動性，對於金融機構是致命性的，一旦遇到大規模贖回，又賣不出，後果非常嚴重。

　　可以説，我國的A股市場首次經歷熔斷機制，由於投資者對此缺乏經驗，無疑存在反應過度和恐慌現象。對於A股暫停熔斷的評價及影響，機構的觀點認為，暫停熔斷交易可以穩定市場預期，有利於市場健康穩定發展和抑制投資者的恐慌情緒，市場會出現一定的反彈，但並不構成單邊反轉的走勢。

　　“這兩次的熔斷和2015年的股災有根本不同，當時倉位高，杠桿高，政策態度不確定，這些負面因素現在都沒有。”富國基金(部落格，微網志)分析，7日的市場大漲後的資金面數據可以看到，存量的博弈資金也仍然在場，因此兩次熔斷後，風險釋放，不用恐慌。

　　對於2016年的預期，多數基金錶示，2016年可能是中國經濟面臨的一個拐點，國企改革、註冊制實施、戰略新興板塊推行等都有待資本市場輔助，中長期看不必悲觀。市場整體中長期的發展走勢並沒有改變，2016年大概率將會呈現“慢牛行情”。從短期來看，由於市場估值較高，可能會出現一定幅度的調整。

　　國泰基金等機構認為，減持新規出臺後，萬億解禁盤帶來的堰塞湖將得以極大緩解。而匯豐晉信態度相對謹慎，短期來看，風險偏好將下降，市場情緒恢復尚需時間。

　　基金看市：

　　海富通基金：“王”來呵護，2016年慢牛可期

　　海富通基金認為，“2016年的A股市場將呈慢牛走勢，在倉位上，投資操作宜在中性倉位基礎上靈活把握市場漲跌的邊界，在結構上更多把握中期確定性成長機會。”

　　2015年6~8月之後，證金公司投入萬億以上救市，事實上已成為A股的平準基金，使得A股資金結構出現歷史性變化。政府既不希望股市持續下跌，經濟失去一大融資引擎，也不希望股市暴漲，所有人都來投機，甚至造成新的金融風險，更希望股市能維持穩步上漲的慢牛格局，以服務於産業創新和國企改革。

　　海富通基金錶示，“2016年可能是中國經濟面臨的一個拐點，國企改革、註冊制實施、戰略新興板塊推行等都有待資本市場輔助，中長期看不必悲觀。”

　　中歐基金：A股整體估值呈現冰火兩重天

　　中歐基金錶示，在經歷了2015年的市場波動之後，展望2016年，市場整體中長期的發展走勢並沒有改變，2016年大概率將會呈現“慢牛行情”。不過，從短期來看，由於市場估值較高，可能會出現一定幅度的調整。A股整體估值不算很高，但結構上，藍籌股和成長股的估值呈現冰火兩重天格局。

　　“藍籌股方面，兩類個股值得關注，一是估值很低的價值投資標的；二是具備安全邊際的積極轉型的傳統企業。成長股方面，在消費升級的大背景下，大眾追求更多層次的、個性化的需求，現代技術手段又讓這些需求不斷放大，因此新亮點層出不窮。”

　　基於低估值成長的投資理念，一些主題性投資機會值得投資者關注。例如，養老主題，在老齡化背景下帶來的醫藥、人工替代等多行業的長期性機會。此外，國企改革主題也是十分重要的投資機會之一，儘管該主題目前低於預期，但隨著時間的推移，會陸續有動作。此外，以軍工、航太係為代表的其他行業也存在投資機會。新興産業方面，移動互聯化背景下的行業應用發展也值得關注。

　　前海開源基金：市場下跌觸發熔斷機制 恐慌中尋機會

　　前海開源基金錶示，A股新年首日觸發熔斷機制，當天的下跌或是對近期負面因素的一次集中性釋放，不排除市場繼續慣性下跌的概率，但市場之前預期的春季躁動，以及“資産荒”等邏輯並未發生本質性變化。市場短暫調整反而有望提高增量資金的入市意願，雖然指數或難有大的表現，但市場並不會缺少主題性投資機會。

　　1月4日13點13分，滬深300下跌5%，觸發熔斷機制，上交所、深交所以及中金所暫停交易15分鐘。13點28分，兩市恢復交易但下跌繼續擴大，滬深300指數在13點34分，跌逾7%再次觸發熔斷機制最高閾值，兩市再現千股跌停，A股暫停交易至收市。

　　去年12月，A股市場在美聯儲加息、註冊制推出、人民幣貶值等諸多負面因素影響下依然呈現小幅上漲，實際上，市場對於春季躁動行情形成一致預期，存在一定透支嫌疑。在近日人民幣再度大幅貶值、1月8日減持禁令以及機構投資者跨過年終考核時點等大背景下，市場出現恐慌性下跌。A股市場首次經歷熔斷機制，由於投資者對此都缺乏經驗，存在反應過度現象，中長期來看，熔斷機制的推出旨在減少證券市場的大幅波動，本身並不會對市場運作方向産生干擾，無需過度恐慌。■