今年對衝基金業不但投資報虧，還有數百隻基金關門大吉，知名基金也未倖免。業內人士認為，對衝基金紛紛關閉主要是因為各基金錶現差距大、市場波動大和流動性吃緊。

　　基金研究機構Hedge Fund

　　Research的數據顯示，今年對衝基金業平均回報為-3.72%，比今年累計下跌2.59%的標普表現還差。而且今年對衝基金迎來倒閉潮，僅第三季度就有257隻基金關閉，環比增加28.5%。今年前三季度清盤的對衝基金共有674隻，同比增長2%。

　　對衝基金業行銷與顧問公司Agecroft Partners的管理合夥人Don Steinbrugge認為，有三個關鍵因素造成對衝基金紛紛倒閉：

　　業績差距大

　　匯豐數據顯示，今年表現最好的一些基金經理可以取得30%的回報，而業績墊底的經理虧損幅度超過20%。如此大的業績差距迫使一些基金不得不選擇關停。此前彭博新聞社統計，今年前10個月宣佈清盤的對衝基金管理資産規模合計超過160億美元。

　　華爾街見聞文章曾提到，大宗商品交易巨頭托克(Trafigura Pte Ltd.)上月關閉了旗下主力基金、規模2.3億美元的Galena Metals

　　Fund。彭博統計，該基金今年以來投資收益為-8.6%，將面臨2012年以來首次年度虧損。五年前該基金的規模是目前的兩倍，2004年成立後十年內有九年投資為正回報。

　　Steinbrugge指出，如果基金經理的回報水準都差不多，很難説誰會被炒魷魚，但如果表現差距太大，業績差的基金就更有可能被關閉。

　　不善於應對極端波動

　　德意志銀行統計，今年新興市場股市為首的資本市場波動極大。截至本月22日，按本幣計算，俄羅斯MICEX股指今年錄得超過23%的回報率，巴西的Bovespa股指以本幣計價跌幅超過13%。更不必説A股在今年6月站上7年高位後兩個月狂瀉45%，8月末以後兩個多月又強勁反彈逾20%。

　　Steinbrugge認為，對衝基金遭遇大量贖回被迫關門的一個成因是市場波動，以及基金經理應對大波動的方式。碰到像今年8月波動率指數VIX創4年新高時那種環境，如果有些基金經理沒能應對得當，在市場反彈以前過早斬倉，可能鎖定的損失比同行還多，業績就很難看。

　　流動性不佳雪上加霜

　　巴克萊在預測明年的宏觀主題時提到，流動性不佳明年還會加劇市場波動。Steinbrugge認為，流動性差會在對衝基金遭遇大規模贖回時製造麻煩。

　　因為流動性差，對衝基金可能很難拋售持倉獲得投資者贖回所需的資金，而對衝基金拋售資産又會讓流動性問題惡化，相關持倉的損失還會增加。

　　有些時候，對衝基金可能拖延贖回，但這又會激起更多投資者爭先恐後逃離該基金，希望儘快拿到贖回的資金。