距離2015年“收關之戰”只剩下最後9個交易日，這一年，經歷過一場強烈的震蕩反轉，A股市場留下太多值得追憶的故事。

　　隨著打新、美聯儲加息、註冊制改革路徑明朗，短期內市場風險得到有效釋放，“量子通信”、“她經濟”、“智慧汽車”、“虛擬現實”的主題性投資機會層出不窮，對於年底“收關之戰”，多數基金經理依舊側重於成長股的投資。

　　對於2016年，部分基金投研團隊做出了謹慎偏樂觀的預判：在經濟轉型的大背景下，上市公司也在積極地通過兼併收購等方式尋求新的發展方向，基金經理們傾向於給予那些符合經濟發展方向、具有成長空間的行業和公司溢價，不囿于傳統的估值指標，中長期堅定看好成長和新興行業。

　　年末側重主題投資

　　上周各大指數均有所上漲，並且成交量放大，指數突破各種均線壓制，盤面中主機板房地産股指數5日漲幅最大，創業板和中小板中，熱門主題均有所表現，市場總體表現為局部活躍，整體企穩，但市場換手率仍然維持較高水準。

　　值得注意的是，上周美聯儲加息靴子落地，市場對此正面反應。滬深大中型基金認為，美聯儲加息市場已充分預期，短期而言，人民幣和新興市場資産有望反彈。對股市而言，市場風險偏好或將再度提升，短期過於謹慎已沒必要。隨著加息落地，基金將加大對成長股配置。

　　海富通基金認為，美加息靴子落地之後，人民幣和新興市場資産反而可能會有所反彈。從長期來看，美元是全球流動性的蓄水池，全球無風險利率抬升對風險資産有一定的壓力。因此長期人民幣和新興市場資産都將會承受相應的壓力。然而，中國市場目前在全球資産市場配置中所佔的比例仍然較低，人民幣剛剛納入SDR，A股還沒有納入MSCI指數。因此，基於全球資産配置的角度講，人民幣和A股仍有很大的提升空間。

　　大成基金認為，美聯儲加息使得匯率走勢變得更加確定，將有利於提升國內A股的風險偏好。大成基金分析，隨著靴子落地，市場風險偏好或將再度提升，建議加大對以創業板為主的成長股配置，原因是風險偏好的提升有利於估值提升。

　　此外，近期險資對一些股票的舉牌，引發了萬科A這種大盤藍籌的異動，個別股票已經創新高。

　　近期市場對於風格切換是否會在年初發生存在分歧。海富通機構權益投資部總監黃東升認為，支援藍籌股表現的主要原因是對於保險等機構資金的預期。因為今年保費增長較快，保險資金充裕。在債市風險逐漸積蓄的當前，機構可能會加大高分紅個股的配置，從而帶動市場的上漲和風格切換。另外，供給測改革，去除落後産能，對於整合後的週期性行業也有一定利好。不過，在其看來，出現大的風格切換可能性不大。因為實體經濟比較差，經濟轉型帶動新興産業發展仍然是最主要的投資邏輯，且週期行業的改革必然伴隨著陣痛，不太可能一蹴而就。在經濟轉型期，成長風格仍是投資的主旋律。

　　天治基金研究發展部總監、基金經理尹維國認為，短期市場局部熱點較多，建議保持市場敏感度，但建議逐步降低倉位，主要是明年市場1月份面臨大股東減持預期，市場形成一定壓力。對於短期重點佈局行業而言，他表示將尋找新奇特標的，如人工智慧、VR、網際網路新應用，此外還有新消費，如傳媒、醫療保健、教育、體育、旅遊、智慧城市等。重點關注小市值(解決殼資源問題)以及大股東持股比例較低的優質白馬股。

　　在黃東升看來，當前市場進入較好的投資時期，預計3月份之前系統性風險都較小且有望出現結構性行情，可通過精選個股把握機會。他看好體育、教育、文化、資訊消費行業。其中體育、教育行業迎來改革，相關個股或出現反覆走強。文化産業進入了快速增長的階段。而資訊消費行業中也不乏機會，比如智慧駕駛這種比較前瞻的領域，BAT已介入，可能是貫穿全年的投資主線。

　　A股將成資金“蓄水池”

　　由於無風險利率下行以及“資産荒”現象的愈演愈烈，部分市場人士預期銀行、保險等金融機構對權益類資産的配置需求將會激增。儘管明年市場面臨著諸多風險因素，但從大量高成本資金持續進場的趨勢看，權益市場仍是未來資金主要參與的領域。

　　寶盈國家安全戰略滬港深擬任基金經理張小仁認為，從資金不同性質看，操作上做長做短將都有可為。長線看，依然有大量的保險資金和銀行理財資金等待入市，這兩類資金都屬於高成本資金，只有權益市場才能覆蓋成本，純做債難度較大；從近期頻現的險資舉牌上市公司事件來看，預計未來這類舉牌還會持續，其中現金流好、分紅率高、估值較低的優質藍籌股對長線資金的吸引力仍在。從短線看，依然不乏主題可供關注。

　　博道投資投資經理張建勝認為，從近期保險資金頻頻舉牌可以發現，險資的投資行為已經從簡單的股票投資逐漸演變為大類資産配置，這種變化的動因正是來自於包括債券在內的其他資産收益率不斷下行，倒逼金融機構進入A股市場，尋求相對高收益的資産配置。張建勝認為，險資和銀行理財資金對A股市場的大類資産配置，初期將會集中于股息率較高、市盈率較低的藍籌股上面，但伴隨著股價的攀升，資産配置的路徑將會逐步向優質成長股擴散。

　　申萬菱信研究團隊判斷，2016年中國股市將維持震蕩態勢，上證指數波動的中樞線在3800點，對應盈利增速為0-5%，12個月動態估值從14.6x修復到16x，股市機會依然靠估值抬升。就資本市場而言，註冊制改革、深港通、新三板轉板、戰略國際板、MSCI納入A股、養老金入市都是重要的制度推進。

　　為方便企業通過資本市場融資，預計IPO、增發融資都會加快，規模約為1.2萬億。若註冊制在年中順利實施，那麼預計明年股票供給約為3.5萬億，環比今年減少20%，佔最新市值的6.2%，低於2015年的10.3%。

　　就宏觀經濟而言，申萬菱信研究團隊預計，2016年中國宏觀經濟將延續下滑趨勢，全年GDP同比增速介於6.5-6.8%，保7%的任務艱巨。經濟低點可能在明年二季度。物價保持低迷，通脹壓力基本沒有，預計CPI同比1.5%左右，去産能與需求不足下PPI同比維持負數。貨幣政策放鬆的空間不多，降息次數在1-2次，降準僅僅對衝外匯佔款的減少；財政政策與供給側改革是2016年宏觀經濟的亮點，預計擴大地方政府發債規模、開展結構性減稅、全面推廣PPP、國有企業改革是政策抓手。

　　信誠基金(部落格,微網志)認為，流動性方面，預計2016年整體貨幣政策中性偏寬鬆，有助於為經濟轉型提供良好的貨幣環境；2016年股票市場整體資金供求平衡，供給端略有盈餘。在信誠基金看來，2016年預計無風險利率仍將下行，隨著年底中央經濟工作會議的部署，十三五規劃的啟動以及改革的不算深化和措施落地，市場對經濟轉型信心將不斷增強，這些都將有助於市場風險偏好水準的提升。

　　積極探尋投資主線

　　談及2016年的投資主線，信誠基金認為，其一要關注人口結構變化。“中國從1999年開始步入老齡化社會，且中國老齡化問題極為嚴重，表現為超老齡化，未富先老，失能老人和空巢老人群體大的特點。按我國老人總量和消費需求估算，預計養老産業規模在2020年將達到十萬億，投資空間大，集中體現在養老，醫療，康復等領域。”

　　其次關注消費升級。

　　第三是新興産業和新技術，“遵循行業發展路徑，積極佈局新興産業和新技術領域；優選資訊技術，節能環保，生物和高端裝備等。在佈局新興産業和新技術的同時，我們更看重新技術與各行業的結合應用；如移動資訊業：在需求端與産業的結合應用，如對能源和製造業(軍工，精密製造和汽車等)等改造；在供給端的數據採集，數據傳輸以及數據處理等各環節都存在較大投資機會。”

　　第四是體制改革，“十三五期間，體制改革逐步進入深水區，我們積極關注體制改革釋放的積極效果，如電改，軍隊改革以及國企改革等。”

　　第五是階段性配置機會，在信誠基金看來，“統行業由於其體量較大，轉型確實比較困難，但是與新興産業相比，傳統産業的優勢在於其融資的便利性。在其他國家的轉型案例中，我們發現新技術的開發和使用，人力資本的品質，資金的支援都是産業升級不可缺少的重要條件。傳統行業轉型是更偏重於供給端的改革，有助於加快行業整合和資源整合。如中信銀行(601998,股吧)和百度的聯手就是基於各自優勢的一種資源整合，從而解決了網際網路企業對金融的理解不深的難題。”

　　申萬菱信研究團隊則建議：組合配置要趨於均衡，要增加藍籌股的配置比例(上證180/380)。此外，積極關注虛擬現實、流量變現、大數據、雲計算及迪士尼等；以及國有控股股東主動退出賣殼組合和年報前高送轉。

　　從明年的市場來看，結構性機會將會非常多。張小仁認為，2016年的結構性機會主要集中在兩大方面，一是文教體衛方向，隨著社會發展、人民生活水準的提高，這些領域必將長期看好；二是新興藍籌，這類公司的質地已經得到投資者的廣泛認同，行業沒有顯著的下行趨勢且估值與增速較為匹配，可以盈利持續增長的企業，也可能獲得以險資為代表的産業資本的青睞。從細分領域看，包括女性經濟特別是新興的美容醫療、大數據與雲計算、體育健康等産業的機會值得關注。