久盤必跌。上周的行情仿佛應了這句話。從9月份開啟的迅猛反彈行情，在最近兩周盤整之後，在上周最後兩天放量下跌，市場創下最近三個月來的最大跌幅，兩周上漲沒有一天跌得快，不少投資者一天虧掉一月利潤。在機構投資者看來，前期獲利盤了結疊加新股開閘，多家券商受證監會調查以及監管層清理私募配資等因素共振引致市場大跌；但在資金充裕的大背景下，短期調整不改慢牛走勢，在消化整固之後，市場有望再度向上，在結構性行情主線下，近期利好釋放的新能源、軍工以及年報超預期、高送轉等板塊將有較好機會。

　　市場持續下跌可能性不大

　　在市場反彈連續上漲之後，最近兩個星期來A股上漲乏力，最終演變為上週五的一場大跌。上證綜指下跌5.48%，創下最近三個月來的最大日跌幅；創業板指兩天連跌8.56%，創下9月中旬以來最大連續兩日跌幅；從成交量看也有所放大，表明在當前行情狀態下的避險情緒濃厚。

　　從基金倉位大致情況看，在1200多只主動管理型基金中，上週五跌幅超過5%的基金有565隻，跌幅超過6%的有200隻，更有19隻跌幅超過7%，表明基金整體倉位較重。從年內收益超過30%的479隻績優基金看，上週五跌幅小于4%的僅有77隻，跌幅小于5%的僅有182隻，表明績優基金倉位相對整體水準更高。

　　在機構投資者看來，上週五的大跌由多重因素引發。首先是前期反彈幅度不小，超過不少機構投資者的預期，尤其是不少私募基金，受前期大跌影響不敢輕易加倉，幾乎完全錯過了10月份之前的行情，上月底開始迅猛加倉並迅速獲利，而最近兩周橫盤的情況下，熱點持續性趨於短暫，就會有資金離場。其次是新股重新發行，將分流部分資金，儘管新股佔用資金量不大，但是象徵意義大於實際意義，尤其是在市場上漲乏力的情況下；再次是幾大券商突遭調查，券商股紛紛跌停，加上券商融資類收益互換業務被叫停，相當於降低杠桿；最後就是證監會收緊私募配資。

　　在機構看來，在連續上漲遭遇急跌之後，市場將趨於震蕩狀態，進一步大跌的可能性不大，主要邏輯在於市場資金充裕，最近兩個多月的賺錢效應吸引大量資金進入，熱點板塊調整之後馬上就有資金搶籌，表明投資者風險偏好提升，公募基金年終排名戰開打，基金博弈因素會進一步增加。

　　關注四大投資主題

　　持續兩個多月的反彈行情遭遇大跌，接下來如何佈局？從機構投資者的觀點看，最近頻頻釋放利好，大力度改革臨近的國防軍工板塊，持續受到政策大力推動的新能源汽車産業鏈，臨近年底會受到市場關注的高送轉及年報超預期等板塊，接下來有望成為市場關注的重點。

　　從國防軍工板塊看，近期召開的軍改會議，在機構投資者看來意義重大。安信證券認為，軍改會議召開打響發令槍，改革涉及重新劃設戰區，建聯合指揮機構，提高軍隊資訊化、推動軍民融合等內容，“改革力度之大，體現了本屆政府強軍決心，軍工作為市場高活躍度的板塊之一，改革大幕開啟下將再次迎來投資風口。”

　　滬上某私募基金經理認為，不管牛市還是題材股活躍行情，軍工板塊從來不會缺席，但是此次軍改前期已經受到市場很多關注，在當前多重利空共振下，軍改公佈使得前期潛伏資金出逃，但是市場沒有反映軍改超預期的事實，隨著接下來利好持續發酵，軍工板塊將會再度向上，不管是國防軍工資訊化板塊，還是上升到國家戰略的軍民融合領域，都將迎來爆發的機會。

　　從新能源汽車産業鏈看，順應社會發展趨勢、受到政策強力推進、産業鏈廠家全負荷運作以及下游銷量爆發的情況下，行業景氣度將得以持續。從市場對新能源産業鏈投資佈局看，在輕資産板塊的充電樁領域及鋰礦材料板塊首先受到市場關注大幅上漲之後，電池製造領域相關的電解液、鋰隔膜、正負極材料等細分領域接下來將受到關注，旗下公司參股鋰電池製造公司的潛在價值也將被市場逐步挖掘，最後將是市值較大的整車製造領域及新能源汽車運營領域等。

　　在臨近年底的情況下，高送轉板塊及年報超預期個股總會收到市場的關注，儘管前期具有高送轉預期的次新股收到市場關注，但隨著年底臨近，股本小、股價高、資本公積多的公司依然會受到市場關注；而年報超預期尤其是業績改善可以摘帽的ST股，將會受到更多關注。