三季度末，公募基金非公募業務首次突破10萬億元大關。然而，在規模增長的背後，據火山財富（微信公眾號：huoshan5188）了解，經過A股上半年的瘋狂，公募專戶産品的收益也跟隨市場從艷陽高照轉向狂風暴雨，僅有少數專戶産品通過大幅減倉規避暴跌影響。

　　而在今年初，非公募部門的日子顯然十分好過，部分基金公司甚至在一季度就完成了全年的管理費任務。然而，在清理配資的大背景下，經歷了加杠桿及去杠桿的喧囂後，打新産品、傳統股基以及量化對衝專戶産品逐步回歸平靜，債券市場則成為資金新的聚集地。

　　股基專戶：收益接近翻倍

　　6月中旬A股掉頭向下，股基專戶産品的收益同樣轉向。據火山財富了解到，僅在6月15日至7月8日，部分未加杠桿的傳統主動型杠桿産品收益率就大幅縮水30%以上，損失超過20%的專戶産品比比皆是。

　　“我們少數股票型專戶産品開始還很不錯，最好時期收益都是翻倍，後來又跌下來不少。”滬上一位基金公司的非公募投研人士對火山財富坦言。

　　也有部分專戶在本輪下跌中凈值跌幅不大，少數産品的凈值更是逆市微幅上漲。據火山財富獨家了解，某大型基金公司的一款專戶自年初至7月底收益仍高達90%，成立一年多收益實現翻倍。數據顯示，少數基金公司專戶産品的同期收益也有80%以上。

　　滬上一家基金公司旗下的專戶産品在6月15日至7月8日中，凈值不降反增，逆勢上揚4.21%，截至7月底年內收益逼近90%，成立以來的收益也接近140%。一家中型基金公司的某專戶産品，年內最大回撤不到1.5%，同期收益達到80%。

　　同時，根據火山財富獨家獲得的數據顯示，相當一部分表現突出的專戶産品，截至7月底的收益都在50%~60%。

　　從運作期限來看，專戶也體現了良好的業績持續性。據了解，北京某基金公司旗下的一款專戶，自2012年成立以來累計收益已逼近400%；少數運作滿三年的專戶收益則達到300%以上。

　　對衝産品：賺20%是常態

　　量化對衝産品在近兩年持續擴容，成為不少基金公司産品線中的必備種類，尤其是在本輪股市下跌中其穩健的收益，令其贏得前所未有的關注。

　　據火山財富了解，不少公募基金量化對衝專戶的收益都在20%以上。部分採取市場中性策略，敞口比例在+/-20%附近的産品，年初以來的收益大多維持在25%以上。不少敞口比例在+/-50%的産品，其收益更超過30%。部分沒有任何風險敞口的量化對衝産品，其風險收益甚至達到15%。一家大型基金公司旗下的量化對衝專戶産品，自2011年以來的累計收益已接近翻倍。

　　除去市場中性的對衝策略外，採用套利、CTA等多策略的對衝産品也是基金公司專戶業務做出的有益嘗試。深圳某中型基金公司旗下的一隻專戶採用混合策略，年初以來的收益超過30%。而一些敞口比例較小的混合對衝産品，年初以來的收益也達到15%。三大類産品先熱後冷

　　根據基金業協會統計，截至三季度末，基金專戶和子公司業務規模達到10.17萬億元，比二季度末大增12.38%。其中，基金專戶業務規模達3.259萬億元，增長11.14%；基金子公司業務規模達6.913萬億元，增長12.96%。

　　事實上，基金公司2015年非公募業務中，擴張最快的當屬傳統股票型基金、打新專戶産品和量化對衝産品，而這三種專戶産品都體驗了先熱後冷的過山車經歷。

　　年初以來，成長股主打的A股顯現誘人的財富效應，傳統的股票型專戶産品數量和規模急劇擴張。“市場火熱，資金量大，專戶産品一般都有杠桿。傳統股票型專戶産品的杠桿比例不太一樣，一般都有1：2到1：3，通常最高不超過1：3；打新産品的杠桿較高，5倍杠桿比較常見，當然還有更高的。”滬上某基金公司非公募人士表示。

　　“我們有一款産品，杠桿比例為1：2，最好時母基金的收益率超過100%，劣後端收益率更是超過300%，後來碰到股市下跌又掉下來了。此後客戶做主動管理型的資金少了很多，意願也降低了。後面發行的産品也都在去杠桿。”一家中型基金公司的人士向火山財富表示。

　　事實上，讓非公募投研人士最鬱悶的還是IPO發行暫停。“今年以來做得大的打新基金，其規模都有400億~ 500億元，小的、起步晚的規模也有200億到300億元。”滬上某基金公司非公募業務負責人表示，打新暫停後，這些專戶産品不得不被清算，基金公司的專戶規模縮水不小。

　　始自6月中旬的股市回調，成就了量化對衝産品的熱賣，但在救市背景下，多項限制政策的推出也讓量化對衝的交易策略受到不小影響，而部分量化對衝産品的凈值在過去的兩個多月都趴著不動。

　　“非公募部門在一季度時的日子很好過，有些公司幾乎完成了全年的管理費收入計劃，只是目前的日子很難受。目前公募的專戶産品很多都去債券市場搏收益了。”有基金公司人士説道。