風格也分“保守”與“進取”

　　記者注意到，雖然許多基金都冠以“改革”之名，但基金管理人也存在明顯的“保守”和“進取”之分。從中報來看，工銀國企改革股票、光大保德信國企改革、泰達改革動力混合、國投銳意改革和易方達改革紅利都屬於“進取”的代表，股票倉位佔基金總資産的比例分別達84.22%、85.16%、89.3%、91.75%和86.5%。

　　從持倉比例也能看出，這些基金對於後市是比較看好的。比如，光大保德信國企改革基金經理就指出，本次市場的劇烈調整僅僅是A股長期牛市中的一次大的回調，去杠桿因素是調整力度超預期的最主要原因。而支援牛市格局的有利因素未變，且經歷調整後A股市場有望真正從瘋牛回歸到慢牛行情。

　　此外，相比于這些基金的“進取”，有些冠以“改革”之名的基金則顯得非常“保守”。比如，長信改革紅利混合半年報顯示，該基金的股票倉位僅佔基金總資産的1.43%。而從投資個股明細來看，其前十大重倉股中，雖然包括了萬達院線、恒生電子、暴風科技等此前公認的牛股，但持股數較少。

　　對此，該基金管理人在半年報中表示，該基金從2015年2月開始採取了類絕對收益的策略，主要的基金資産用於新股申購，一定比例的基金資産進行股票和債券投資。從2015年6月下半月開始，考慮到投資收益可能面臨的回撤風險，該基金對持倉股票進行了全面減持，基金資産的投資除新股申購外，以債券為主。

　　而對於未來一段時間的操作，該基金管理人更是坦言，將在減少組合收益波動性並保證流動性的前提下，積極進行債券管理，待IPO重新啟動後再進行新股申購疊加債券投資的策略。可以看出，長信改革紅利混合雖説是挂著改革的旗子，但實際操作上卻沒有“大刀闊斧”，顯得非常謹慎。

　　業內人士則建議，“由於國企改革相關主題的基金多數是今年以來新成立，並沒有太多過往業績參考。因此，現在最好還是等三季度報出來以後，結合三季報的持倉情況以及今年以來的業績表現等資訊綜合判斷，至於新成立還沒相關報告可做參考的基金，可以先不看。”

　　《《《

　　延伸閱讀

　　三隻國企改革主題基金值得關注

　　在國企改革政策逐步落地的背景下，即使A股整體行情未見明顯好轉，但這一主題投資仍聚集了眾多投資者的目光。那麼，針對國企改革，投資者該如何挑選適合自己口味的産品呢？為此，《每日經濟新聞》記者根據專業人士意見，梳理了三款以國企改革為主題的基金，供投資者參考。

　　建信改革紅利股票

　　基金經理：陶燦基金代碼：000592成立時間：2014年5月14日今年以來業績：17.56%

　　該基金雖然沒有冠以“國企改革”字眼，但從基金半年度報告可以看出，該基金核心關注點為國企改革主題。其基金經理表示，國企改革的落地措施有望得到進一步體現，下半年的市場依然不是基本面主導的市場，主題投資依然是市場焦點。

　　截至6月末，該基金的股票倉位佔資金總資産的比例達到79.81%。而從其前十大重倉股來看，雖然與中證國企改革指數的成分股不太相同，但是也包括了飛樂音響、航太資訊、晨鳴紙業、久聯發展等多家國資控股公司。

　　此外，今年以來（截至9月18日，下同），滬深300跌幅為7.99%，而該基金的回報則為17.56%，在同類331隻基金中排名第24位。截至9月18日，基金凈值為1.513元，整體表現較為優異。

　　招商國企改革主題混合

　　基金經理：郭銳、李亞基金代碼：001403成立時間：2015年6月29日成立以來業績：-1.5%

　　該基金屬於主動管理型基金，自成立以來，跌幅僅為1.5%，而同期中證國企改革指數跌幅為29.34%。也就是説，該基金成立之後一直處於低倉位運作狀態，較好規避了市場調整風險。

　　投資策略上，該基金首先是進行大類資産配置，盡可能地規避證券市場系統性風險，把握市場波動中的投資機會；其次是精選國企改革主題中基本面良好、具有較好發展前景且價值被低估的優質上市公司。可以看出，該基金成立以來的操作還是比較穩健的。

　　值得一提的是，《每日經濟新聞》記者注意到，郭銳目前還掌管著招商優勢企業靈活配置混合基金，該基金今年以來回報為16.57%。天天基金網顯示，該業績在同類734隻基金中排名第237位。

　　交銀國企改革混合

　　基金經理：沈楠基金代碼：519756(前端)成立時間：2015年6月10日成立以來業績：-9.8%

　　該基金成立於市場高位運作之時，但自成立以來跌幅僅為9.8%，而同期滬深300跌幅為38.86%，中證國企改革指數跌幅更是達到41.35%。由此可見，該基金在成立後應該採取了低倉位策略，較好規避了市場下跌風險。

　　不過，從8月中旬開始的凈值變動上可以看出，該基金似乎已經提高了倉位。比如，8月18日，在滬深300大跌6.19%時，該基金下跌了4.06%。不過，8月24日，滬深300下跌8.75%時，該基金當天僅回撤3.28%，可見該基金在加倉後又及時進行了減倉，整體操作顯得比較靈活。

　　另外，從基金經理沈楠的管理經歷來看，他從2015年5月5日起還擔任交銀施羅德主題優選靈活配置基金經理。天天基金網顯示，該基金近3個月的回報為-29.70%，略好于滬深300的-34.06%，在同類基金中表現還算良好。此外，該基金在近一年的回報達到85.23%，在同類693隻基金中排名第8位；而在今年以來，也取得了14.95%的業績回報。