雖然央行匯改釋放了QDII再次“出海”的紅利，居民人民幣資産的全球化配置也存在巨大需求，但回顧QDII 8年的發展歷程，很多公募人士坦言，QDII基金再次出海的新航程上，面臨著QDII配額受限和申贖、換匯等程式耗時繁瑣，匯率調整風險，投研力量薄弱，産品形式單一等四大困難。

　　配額：基本分完

　　業界呼籲適當放開

　　公募人士呼籲，QDII大發展還需要政策方面的支援，尤其是適當放開QDII配額，增加QDII基金的投資效率。

　　8月底，國家外匯管理局披露的合格境內機構投資者(QDII)投資額度審批情況表顯示，截至8月28日，QDII機構包括132家，獲批額度總計899.93億美元。

　　記者從多家基金公司了解到，目前的QDII額度已經基本上被瓜分完畢，未來若市場迎來大發展，或會遭遇規模“天花板”，適度放開QDII配額成為行業內認為QDII基金大發展的關鍵因素。

　　北方某大型公募産品部人士稱，QDII配額限制是QDII基金規模難以突破的體制性原因，這對QDII行業影響不小：一方面，由於申請不到QDII配額，下半年預發的QDII基金也只能延後，可能就會錯過較好的配置時機；另一方面，QDII配額限制也成為QDII規模發展的瓶頸。今年一季度港股出現一波行情時，就有基金迎來大規模資金申購，可惜公司配額用完，基金公司只能關閉相關基金的申購渠道。

　　南方香港成長基金擬任基金經理蔡青也認為，發展QDII的關鍵是要順勢而為，如果能加大政策支援力度，QDII發展將事半功倍。蔡青建議，一方面應適當增加QDII基金額度，目前近900億美元的額度相對於國內投資者的海外投資需求而言，數量不能匹配；另一方面，應拓展QDII投資範圍，將海外的對衝基金和另類投資納入到QDII投資範圍。

　　匯率：

　　仍面臨調整風險

　　匯率是QDII基金投資海外的重要風險。多位基金經理表示，QDII基金出海8年，人民幣單邊升值侵蝕了很大一塊收益。

　　華夏基金國際投資部基金經理陳永強稱，QDII基金長期缺乏賺錢效應，其中一個原因就是QDII基金出海8年以來，人民幣累計升值高達30%，這對於以美元計價及以美元掛鉤的市場，匯率損失就會侵蝕QDII基金的部分收益。

　　美元加息週期的開啟和人民幣匯率的承壓將成為影響國內佈局QDII基金的重要考量因素。人民幣貶值對QDII基金形成利好，但對於人民幣未來走勢，則仍是見仁見智的問題。

　　廣發基金國際業務部副總經理邱煒稱，預計人民幣貶值幅度不會超過10%，估計今年還有2%的空間。總體來看，人民幣單邊升值情況不會再現，更多是區間小幅波動。不過，若未來中國宏觀經濟見底回升，人民幣還將重現升值壓力。

　　投研：力量薄弱

　　應加強本土化

　　目前，國內主流公募的QDII投研團隊尚無法有效覆蓋到全球主要市場，投研力量薄弱則是QDII發展的另一困局。

　　陳永強分析，在産品定位上，國內多數QDII産品定位相對廣泛，很多要求配置到全球資本市場，但實際投資能力和投研支援卻十分有限。以華夏基金這樣的大型公募為例，QDII的投研團隊也只有10多人，即便每人負責一國股市，也難以覆蓋全球主流市場。國內投研力量的薄弱、對境外投資環境的陌生也導致QDII的投向主要局限在與中國相關的全球資産，多數仍是投向相對熟悉的中概股。

　　2015年中報顯示，QDII公募基金配置美國市場的比例為9%，投資于香港市場的比例為52%，剩下的比例主要分佈在新興市場。從資産類別看，股票佔比為75%，基金佔比為19%，債券佔比為5%。

　　針對這種現象，邱煒分析，QDII自2007年出海以來表現平平，其中一個重要原因是首批出海的QDII，包括後續一些QDII産品很大比例投資了香港市場。而香港市場和A股的相關度很高，並沒有起到有效分散風險的作用。

　　陳永強對此建議加強海外市場的本土化戰略。陳永強稱，QDII基金投資的本土化是公募佈局海外市場的重要手段，通過投資經理的本土化，能夠更好地利用國際人才、收集當地財經資訊、把握當地經濟的最新變化、建立本土化的投資氛圍，並把握市場的投資者情緒等。

　　蔡青也表示，“資産管理行業最重要的是團隊，打造出一支具備國際化視野，可以與國際化資産管理公司競爭的團隊是開展業務的基礎，在人才的培養上，一方面內部培養，另一方面還要注重吸引海外優秀人才的加盟。”

　　産品：應完善産品線

　　加強差異化

　　投研力量薄弱帶來的後果之一就是QDII産品線不夠豐富，境外投資選擇標的偏少。完善QDII基金産品線，推出産品差異化、多樣化以及産品創新成為QDII基金大發展的必要準備。

　　陳永強認為，2007年推出QDII後，並沒有更多的創新性産品推出，“産品的多樣化和差異化將是今後QDII業務突破的重點”。華寶興業基金某基金經理稱：“一是QDII産品一定要滿足國內投資者的海外資産配置需求，而這種需求應來源於充分的市場調研，切忌閉門造車；二是通過專戶産品，為機構和高凈值客戶量身定制一些符合其風險收益比的産品，也應該是今後QDII産品研發的一個方向；三是大力擴展資産管理産品線，從股票、指數、債券、衍生品、另類投資等維度為投資者帶來豐富的選擇。”

　　據了解，目前一些基金公司除了發行費用低廉的指數化、FOF産品，也將拓展投資白銀、原油等大宗商品的QDII基金。

　　除了QDII額度的建議外，也有公募人士建議簡化QDII基金申贖程式，尤其是繁瑣耗時的換匯程式導致投資效率低下。

　　華寶興業上述基金經理稱，為增強QDII機制的投資效率，QDII的運作機制必須有所突破，比如T+7的贖回週期就應該縮短。