説到分級基金，很多人都會告訴我，分級基金是將一個母基金分成A與B兩個子基金。然後分級B找分級A借錢去炒股，分級A享有固定的投資收益，分級B則因為借錢炒股加了杠桿，具有高風險和高收益，它漲的時候加速漲，跌的時候加速跌。的確，單看分級B確實是具有高風險，但是，如果將分級A與分級B、母基金三個基金作為整體來研究，你就會發現一個低風險套利空間，投資者可以用較小的風險獲取較大的收益。

　　來看看兩個分級基金與母基金的關係吧。拿一根香蕉來舉例子吧。香蕉由兩部分組成，香蕉皮與香蕉肉。母基金就是一根香蕉，分級A就是香蕉皮，分級B就是香蕉肉。香蕉肉（分級B）和香蕉皮（分級A）加起來就是香蕉（母基金）。在理論上，你買一根香蕉的錢應該等於香蕉皮的價格和香蕉肉的價格。也就是分級A的價格加上分級B的價格，應該等於母基金的凈值。不過在資本市場中，香蕉分成香蕉皮和香蕉肉後，香蕉的價格往往就不是香蕉皮加香蕉肉了。

　　以富國中證工業4.0分級基金（簡稱工業4）為例，7月28日，分級基金工業4A的收盤價格為0.897，分級基金工業4B的收盤價格為0.620。而母基金工業4的凈值為0.897。工業4A的價格加上工業4B的價格再除以2，即（0.620+0.897）/2=0.7585。再來看看母基金工業4的凈值，0.6700！這香蕉皮加上香蕉肉後，比香蕉要貴，溢價13.21%。

　　不光有整體溢價的還有整體折價的。7月28日，地産A（150192）的收盤價0.847，地産B(150193)的收盤價為1.262。兩數相加再除以2得出1.0545。而此時的母基金凈值為1.0790。地産A加上地産B後，母基金要便宜，整體折價2.27%。

　　需要告訴投資者的是，母基金一般是在場內進行申購和贖回的，5萬元起購。分級A和分級B是可以像股票一樣在二級市場買賣的。讀到這，有人要激動了，套利的機會出現了。還沒激動？那我就來告訴你具體如何套利吧。

　　當分級A的價格加上分級B的價格低於母基金凈值的時候，投資者可以買入相同份額的分級A與分級B，然後在作業系統裏面點擊合併。將分級A與分級B合併成母基金。此時你用折價的資金買到了母基金。這個時候，你在場內交易中選擇贖回母基金，折價的部分就賺到手了。

　　當分級A價格加上分級B的價格高於母基金的時候。你可以先在場內申購母基金，然後在作業系統裏將母基金拆分成分級A與分級B，拆分比例一般為1:1。然後在二級市場上將分級A與分級B賣出，這樣溢價部分就賺到手了。

　　在上例中，地産A與地産B的溢價高達13.21%，扣除申購基金手續費1.2%後還有12.01%的套利空間。而4月7日的恒生分級的整體溢價更是超過了20%。當然母基金申購、贖回、拆分、合併是需要時間的，一般為兩天，有的證券公司只需要一天。也就是説，只要預計市場在這一兩天的時間內不會有一個巨大的波動，投資者是可以低風險套利賺取的。

　　是願意冒高風險買分級B，享受刺激，還是利用價格差低風險套利，就由投資者自己選擇了。需要提醒一句，很多時候，分級B的下跌是因為低風險套利造成的。