市場一度斷崖式下跌讓人驚恐，卻凸顯出追求絕對收益的對衝基金的優勢。數據顯示，這類基金今年以來平均收益超10%，最大回撤幅度不過2%。這是如何做到的？我們需要了解公募對衝基金的三大收入來源——個股超額收益、期貨基差收益、股票分紅收益。

　　數據顯示，目前市場上11隻可以對衝的絕對收益基金(各類型分開算)平均收益為10.62%，平均今年最大回撤為1.943%，表現非常突出。其中海富通阿爾法對衝、嘉實絕對收益策略、南方絕對收益、廣發對衝套利等産品表現較好。

　　值得注意的是，一批對衝基金凈值走勢完全“逆市場”而動。如5月28日，上證綜指、滬深300和創業板指單日急速下挫6.50%、6.71%和5.39%，但廣發對衝套利基金凈值逆勢上漲1.14%。而6月15日至29日，上證綜指和滬深300分別重挫21.55%和21.43%，創業板指更是狂瀉31.03%，但同期對衝套利基金平均凈值上漲1%左右。

　　為什麼這一類産品能這麼抗跌？主要是這類基金追求絕對收益，通過股指期貨等方式對衝市場下跌的系統性風險。華泰證券(601688,股吧)基金分析師樓棟指出，絕對收益基金採用的市場中性策略都是通過股指期貨對衝股票組合獲取 Alpha收益，區別主要體現在股票組合構建和股指期貨的覆蓋比例。

　　廣發對衝套利基金經理鐘偉表示，廣發對衝套利基金做空的股指期貨合約價值與股票投資組合的市值相匹配，軋差之後的股票和股指期貨合約價值合計與基金資産凈值之比在-10%至+10%的範圍內，從而保持市場中性。在現貨頭寸中，廣發對衝套利基金則採用多因素量化選股模型來構建股票組合。

　　“策略採用量化選股模型，優化程式對個股的權重進行優化配置。組合持有股票在300隻以上；單只股票平均權重極小，可有效分散個股風險。”鐘偉解釋，組合絕大多部分成分股與滬深300成分股類似，可以保證組合與滬深300指數的偏離度不會太大。

　　據鐘偉介紹，廣發對衝套利基金的收益來源於三部分：一是個股超額收益，即股票組合超越滬深300指數帶來的收益；二是期貨基差收益，每年為3%左右；三是股票分紅收益，每年約為1%。其中，期貨基差收益與股票分紅收益較為確定，構成投資組合的安全墊。

　　賣方研究機構表示，絕對收益率策略嚴格對衝系統風險，這類産品無論是最大凈值回撤還是年化波動率，均低於傳統偏股基金和滬深 300 指數。

　　“市場中性策略基金的收益率在股指處於震蕩而個股較為活躍的市場環境中表現最為理想。”華泰證券基金分析師樓棟表示，這類産品的風險收益水準介於債券基金和混合基金之間，較為適合風險承受能力較為有限，同時希望無論股指漲跌都能獲取一定收益的投資者。