近期股市大幅震蕩，投資者避險情緒加劇，股票型基金規模也結束了今年以來的擴張勢頭，出現大幅縮水。股基的縮水並沒有帶來固定收益類産品規模的擴張，6月以來，除貨幣基金B份額增長外，貨幣基金、債券基金等固定收益類基金規模也有所下降。

　　股基規模縮水

　　固收規模也未見增長

　　基金業協會公佈的數據顯示，截至2015年6月底，全市場855隻股票型基金的總規模為1.77萬億元，比5月底規模減少2641億元，下降12.96%。

　　貨幣基金、債券基金等固定收益類基金作為穩健收益的投資工具，在股市大幅下挫時會不會成為投資者的避險工具呢？數據顯示，在股票型基金規模短期內大幅縮水情況下，貨幣基金的市場總規模也顯著下降，而債券基金規模也有微降。

　　基金業協會公佈的數據顯示，截至2015年6月底，全市場191隻貨幣基金的總規模為2.41萬億元，比5月底減少1230億元；全市場423隻債券基金的總規模為3615億元，比5月底微降108億元。

　　華泰證券研究員段超分析，固收類基金與股票型基金之間並不存在簡單的替代關係，貨幣基金一般聚集了投資者的閒置資金，對高收益品種的替代性不高，固收類基金不一定就是高風險偏好投資者的避險工具。

　　固收産品收益率走低

　　在段超看來，貨幣基金規模縮減的主要原因是收益率持續走低。

　　數據顯示，截至2015年7月17日，全市場191隻貨幣基金（包含A、B份額）的平均7日年化收益率為3.12%。佔據市場規模最大的餘額寶最近的7日年化收益率為3.46%，其市場規模也從一季報公佈的7117億元降至當前的6133億元。

　　段超表示，許多貨幣基金的收益率已經連續1個多月低於4%，而很多銀行理財産品、P2P等網際網路金融産品則呈現出更好的收益，對貨幣基金市場有較大的替代和分流作用。

　　北京某大型公募固定收益類基金經理分析，除收益率持續降低外，最近股市反彈也吸引了資金。

　　“下半年，貨幣基金的收益率可能會進入緩慢上升通道。”段超説，“一是資金面仍會面臨階段性緊張，市場利率以及貨幣基金主要比較基準——銀行協議存款利率可能會上升，貨幣基金的收益率也會隨之回暖；二是當前的貨幣基金收益率已經很低，再次大幅下跌的可能性偏小。”

　　貨幣基金的收益不佳，債券基金的收益更是陷於低迷。

　　數據顯示，截至7月17日，全市場債券型基金（包含A、B份額）7月份以來周平均收益率為0.32%，其中12.92%的債券基金還處於負增長。如果從6月1日開始統計，周平均收益率則為-0.36%，負增長産品佔比達到47.18%。

　　段超表示，債券基金具有明顯的牛熊市特徵，去年債券基金的漲幅較大，今年主要是平衡市。從下半年影響收益的因素來看，債券基金也缺乏整體性的利好環境，因為現在資金面已經很寬鬆了，再降準降息可能性不大。

　　“債券基金經歷一波大漲後一般會橫盤很久，再次大幅上漲的概率較小。債券基金下半年缺乏整體性的投資機會。”段超稱。

　　貨幣基金B份額

　　規模大增

　　雖然固收類産品收益率整體不佳導致規模不斷縮小，但貨幣基金B份額卻出現了顯著增長。數據顯示，截至7月17日，貨幣基金B份額從6月份以來凈增長747.73億份。

　　據了解，貨幣基金B份額的投資起點一般是500萬元，客戶主要為機構和高凈值自然人。

　　上述北京固收類基金經理分析，貨幣基金B份額顯著增長可能有以下原因：一是由於新股發行暫緩，打新基金中的低風險偏好資金可能回流至貨幣基金B；二是貨幣基金B銷售服務費較低甚至免費，且收益比A份額更高，在前期市場大幅回調的行情中，對低風險投資者還是有很大的吸引力。