市場自5月衝高回落之後，隨著近日恐慌情緒的蔓延，6月市場累計大跌近一成。上週五大盤跳空低開，全天陰跌不止，最終跌幅達7.4%至4192.87點，為2015年1月19日以來最大單日跌幅；深證綜指跌213.75點至2502.96點，跌幅達7.87%；中小板跌7.89%，創業板跌8.31%，創歷史最大單日跌幅。截至收盤，36隻個股漲停，2004隻個股跌停。所有行業都出現較大幅度的下跌，其中信託、園區土地開發、公路、證券、供水供氣等跌幅居前。從風格上看，新股指數、低市盈率指數表現較好，活躍指數、中盤指數等表現不佳。在此背景下，量化對衝類偏股型基金髮揮其産品特性，逆市取得較好收益，純債型産品收益也較為穩健，其他類型産品受市場影響出現不同程度下跌。

　　大類資産配置

　　建議投資者在基金的大類資産配置上可採取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，15%的指數型基金，10%的QDII基金，25%的債券型基金；穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，20%的債券型基金，30%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，30%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　偏股基金：

　　均衡配置側重成長

　　市場上周在打新資金回流的背景下，滬市週二週三超跌反彈，連續走出深V行情，但週四、週五市場大幅下跌，吞噬反彈成果。27日央行再次宣佈對金融機構定向降準並同時降息0.25個百分點，時點力度超預期，穩定資本市場的動機明顯，避免對實體經濟帶來負反饋，而從宏觀層面看，5月中國經濟數據也顯示經濟增長基礎依然不穩、下行壓力依然較大，此次降息疊加降準，最基本的邏輯還是經濟“穩增長”的需求。在經歷過前期無間歇式的單邊上漲後，監管層通過去杠桿及控制新股發行調控市場節奏，6月滬指以急跌方式開始釋放調整需求，後續或演繹企穩鞏固，重歸箱體走勢。

　　綜合考慮宏觀經濟、政策、流動性等因素，建議投資者近期可適當補充倉位，分享近期流動性寬鬆帶來的反彈收益，考慮到當前滬深兩市超跌，成長股風險得到一定程度釋放，基金配置方面，均衡配置中側重成長，同時關注促改革預期下的週期性板塊和非銀金融板塊，以代表未來經濟轉型、活躍主題型基金作為輔助配置。基金行業配置方面主要加強對“網際網路+”、電商、節能環保，醫藥、消費、核電、教育的基金的配置。主題投資方面，繼續關注國企改革、中國製造2025、新能源等配套政策後續陸續出臺的題材。

　　固定收益基金：

　　利率債行情依然可期

　　一季度及4月份的宏觀數據顯示經濟下行壓力依然較大，扣除金融行業的額外貢獻，一季度GDP增速實際低於政府預期目標，拉動經濟的三駕馬車投資、消費、出口均大幅低於預期。而隨著前期政府推出的一系列穩增長政策的效果正在逐步顯現，製造業PMI等指標和部分高頻數據已有所改善，經濟有望在三季度逐步企穩。隨著投資者對於經濟企穩的預期增強以及對通脹壓力回升的擔憂，債券市場中長端債券收益率將進一步承壓。尤其是地方政府債務置換供給大幅增加，對於利率債具有一定的擠出效應，同時，隨著央行降息降準及連續下調逆回購利率，資金價格逐漸步入歷史最低區間，長端利率債在當前絕對水準較低的情況下，仍存在波動上行的空間，收益率曲線陡峭化將會延續。

　　在貨幣寬鬆的環境下，利率債行情依然可期；信用債在控風險的政策背景下，産業債會出現分化，但違約風險暴露仍將延續之前“點爆”的方式，風險事件超預期的概率比較低，未來信用利差仍將維持低位。隨著城投公司發債門檻的放鬆，預計下半年城投債供給或將大幅反彈。因此，我們認為投資者無需過度悲觀，建議投資者拉長久期，享受貨幣寬鬆帶來的交易性機會。長期仍看好轉債，在未來的投資中未進入轉股期的優質個券及新發轉債是較好的選擇。綜合來看，在股市寬幅震蕩的市場環境下，特別是近期出現超跌有望反彈的情形，短期內配置選股能力較強的二級債基為宜。

　　封閉基金：

　　安全墊優勢漸顯

　　市場近兩周連續巨震，偏股型基金紛紛出現較大回撤，而在這樣的市場中，封閉式基金的安全邊際優勢卻得以體現。數據顯示，截至上週五，目前市面上的封閉式基金平均折價率高達21.64%，處於歷史較高水準。而且在長牛格局未發生逆轉的情況下，市場經過近期的調整後有望進一步走高，封閉式基金業績可期。中長期投資者在折價率較高時介入既可收穫凈值上漲回報，還可以獲得折價修復的收益。