招商安益保本擬任基金經理馬龍：

　　巴菲特有個著名投資金律：第一條，保住你的本金；第二條，保住你的本金；第三條，記住前兩條。A股市場高位震蕩的大背景下，既能護住本金又能大概率跑贏通脹的産品中，保本基金是較好的選擇。

　　目前正在發行的招商安益保本基金擬任基金經理馬龍就表示，目前股市基本調整到位，是參與A股的較好時機，也給保本基金運作帶來較好的佈局機會。

　　對後市樂觀

　　調整基本到位

　　中國基金報：近期股市大幅震蕩，您如何看待股市的近期表現？後續市場是否會繼續走牛？

　　馬龍：近期A股市場調整主要有四個原因，第一，過去一個季度A股漲幅過高過快，市場需要休息和整理；第二，融資和配資體量巨大，A股市場杠桿過高，在市場下跌過程中，引發杠桿式衝擊；第三，中概股退市回歸A股，對創業板市場的估值産生系統性衝擊；創業板中的成長股需要市值預期的重新界定；第四，IPO加速發行和註冊制的到來，引起市場對未來巨量供應的擔憂。

　　本輪市場上漲的基礎主要是以網際網路金融為背景下的居民財富再配置，而自下而上的動力是智慧手機、大數據、雲計算等基礎設施逐步完善後的網際網路市場大躍進以及國企改革的快速推進；而這些基礎和經濟結構調整的背景並未完全發生變化，因此我對後續市場仍然偏樂觀。

　　中國基金報：您認為股市會調整到什麼點位？當前會是A股的最佳投資時機麼？

　　馬龍：股指高點回撤達到20%，強勢股回撤超過40%，基本上已經能夠滿足中級調整的需求，因此目前的A股，尤其是成長股板塊初步判斷已經基本調整到位。

　　中國基金報：股票投資方面，中長期來看好哪些産業或哪類股票？

　　馬龍：中長期來看，看好網際網路+、國企改革、一帶一路等相關板塊。

　　債市短期震蕩為主

　　中國基金報：當前債市整體較為平淡，地方政府債務置換也一直是壓在債市頭上的一塊“大石頭”。對後期債券市場的走勢，您有什麼看法？

　　馬龍：短期內債券市場維持震蕩行情的可能較大，目前市場的分歧較大，一是對於地方債供給壓力的擔憂，財政部近期推出了第二批置換方案，時點明顯早于市場預期，這使得利率債供需惡化的局面進一步加劇。雖然降準釋放了大量資金，銀行資金極度寬裕，回購利率水準也非常低，但在巨大的供給壓力面前，各類機構並無主動配置利率債的動力，被動接受的狀態意味著收益率很難走出下行趨勢。二是對於寬信用能否達成的爭議，短期來看貸款需求確實非常低迷，信用創造恢復的跡象並未顯現，M2增速可能仍有下降的空間。但從以往經驗來看，央行放鬆貨幣政策的最終目的是刺激信用創造的回升，目前對地方政府融資鬆綁的信號也會刺激部分需求，社融持續萎縮的局面可能在未來某個階段有所緩解，在此之前，市場可能出在分歧狀態中震蕩，很難走出明顯的趨勢。

　　中國基金報：當前市場行情下，能否具體談一下您對債券品種的配置思路？

　　馬龍：考慮到收益率處在低位，基本面和貨幣政策對債市的利好接近後期，下半年債券獲得資本利得的空間不大，收益將主要來自於票息，因此利率債不做為重點配置品種，可能只會擇機參與一些交易性機會。信用債將作為主要的配置品種，雖然目前資金成本較低，套息空間相對較高，但考慮到目前信用債絕對收益率也比較低，且後期存在供給上升的可能，杠桿水準不會太高，久期也會偏短。

　　震蕩利於保本基金運作

　　打新積累安全墊

　　中國基金報：基於您對市場後市的預判，當前是否是保本基金的有利投資時機？

　　馬龍：目前股市和債市都處在相對高位，過去一年大幅上漲的行情難以持續，未來回報空間下降是大概率事件。保本基金具有三年保本、參與資産類別廣泛、配置策略相對中性的特點，隨著股市和債市行情回報空間下降，投資者的風險偏好也會降低，保本基金這種風險收益比相對中性的産品會得到投資者的青睞。