滬指超過5000點左右，創業板震蕩加劇，但不得不提的是，有80隻基金出現了超過6%的回撤，投資人對過山車類型的基金應該警惕。

　　“神創板”在衝擊4000點時打了個噴嚏，重倉創業板“神基”們也不同程度地出現了各種不適症狀。據《投資者報》統計，就在6月4日至6月8日這短短3個交易日內(以下簡稱“區間”)，全市場共有550隻主動管理型基金(含普通股票型、偏股型及混合型基金，以下簡稱“股基”)出現了凈值回撤。其中有12隻凈值回撤幅度在8%以上。

　　股基作為風險偏好較高的産品，投資者想借道股基掙錢，自然就得承受點壓力，如果看好，就無懼回撤，否則憑什麼掙錢？但反過來説，創業板基金經理也要考慮客戶體驗，在回撤較大時需要及時站出來與投資者進行溝通，否則持有人不知在一個較大的回撤到來時後市還能否繼續看好，自然難免會因此受了驚嚇而中途下車。

　　自己持有的股基是無懼回撤類型？還是“過山車”類型？這個問題的答案與每一位基金投資者息息相關。《投資者報》從前十大重倉股、基金經理長期業績以及對後市的判斷幾個維度，對市場中一些回撤較大的股基進行了深入的採訪與分析。希望通過對這些重倉創業板股基的案例分析，為基金投資者打造一部“牛市回調股基區分寶典”。

牛市回調股基排行榜

　　80隻股基3天回撤超過6%

　　以6月4日和6月8日創業板指數收盤點位計算，短短3個交易日內創業板指數大跌了238.92點，跌幅為6%。

　　創業板指數的下跌，自然也會反映到重倉創業板的公募基金的凈值上。據Wind數據，全市場共有550隻股基出現了不同程度的回撤，但回撤幅度超過6%的股基只有80隻，顯然，大部分的股基實現了在市場出現較大回調時較高的抗風險能力。

　　對80隻凈值回撤幅度超過6%的股基的進一步分析發現，回撤幅度在6%至7%區間的股基有47隻，回撤幅度在7%至8%區間的股基有21隻，回撤幅度在8%以上的股基僅有12隻。顯然，大幅跑輸創業板指數的股基仍屬少數。

　　“馬雲説：生孩子，明明知道痛，可卻還是生了；投資，明知有風險，但還是投了。對於基民來説，道理也一樣，並不是一點風險都不能承受，重要的是要讓基金持有人在心裏有譜的情況下承受風險。”一位長期研究公募基金的市場人士告訴《投資者報》，一方面，基金持有人要掙得高收益，就得承受壓力。但另一方面，回撤比較大的基金的管理者，也應適時站出來和持有人溝通，讓大家對其管理的基金凈值回升和上漲抱有強大的信心。否則，也容易引發基金贖回的“擠兌”現象。即基金經理為了應付贖回不得不強行平倉，這樣導致其手中標的的大幅下跌，進一步加劇了基金的贖回，形成惡性迴圈。

　　明白基金經理操作思路就無懼回撤

　　未知的恐懼最可怕。這是所有喜歡看恐怖片的人的共同體會。其實，對於基民來説，同樣如此。

　　股市漲漲跌跌很正常，尤其對於股基來説，更應看重的是中長期業績。但如何避免中長期持有與短期巨大震幅之間的矛盾呢？這就需要相關基金經理能夠適時借助各種平臺與持有人進行積極溝通，讓大家了解手中基金凈值的回撤只是暫時的，未來基金凈值還是會持續上漲。

　　“針對目前的市場，要且行且珍惜。從風險和收穫要調配得當來看，無懼回撤的股基，其基金經理通常會做好資産的配置，及時收手，已經顯得比較重要。堅守自己能力的邊界，承擔自己能承擔的風險，心安理得地賺自己能賺的錢，是理智的表現。” 錢景CEO趙榮春如是説。

　　上述資深市場人士指出，無懼回撤股基通常存在兩種情形，一種是已經高位順利落袋為安，倉位較輕者；另一種則是手裏持有的股票前期漲幅並不巨大，且未來將在風口的股基。“要了解自己手持的基金是否無懼回撤，前提就是相關基金公司或基金經理不能埋起頭來做鴕鳥。”該市場人士如是説。

　　以重倉3隻創業板股票、創業板重倉股佔凈值比例13.01%的博時裕隆為例，在6月4日至6月8日這3天裏博時裕隆的凈值也回撤了6.59%，但博時裕隆的基金經理叢林仍然對後市充滿了信心，認為博時裕隆完全可以無視回撤。

　　“5000點之上，市場寬幅震蕩，但本輪行情並未終結，最重要的是緊緊抓住本輪行情最重要的主線——改革與創新。改革的主題，裕隆主要配置了軍工，主要是基於改革預期、科研院所改制和資産證券化率提升三個方面，未來2-3年，軍工會有一大批千億市值的標的出現。創新方面，裕隆重點配置了TMT板塊中的網際網路相關板塊，具體是三個子行業：網際網路金融、網際網路醫療、網路資訊安全。我們認為這是貫穿本輪行情的主軸，全年都會有良好的表現。”叢林告訴《投資者報》記者，截至2015年6月3日，成立一年的博時裕隆混合型基金取得了驚人業績：其最近一年的收益率高達189.48%，最近半年收益率為126.81%，今年以來收益率為123.22%。

　　“市場經歷了巨幅調整，很多公司股價回調，某種意義上給我們提供了一個較好的上車機會。短期的市場調整並不意味著牛市結束，從網際網路改變整個産業生態系統、社會結構以及消費者行為習慣等方面來看，我們認為，網際網路相關行業及企業仍有較大的成長空間。從這個層面上來説，相關主題基金的短期業績回撤並不可怕。”華泰證券分析師認為。

　　三個維度識別“過山車”股基

　　既然有無懼回撤的股基，自然就有“過山車”股基。

　　“要識別過山車股基很簡單，一是要看其前十大重倉股是否已漲幅巨大？二是看基金經理的長期業績；三是看基金經理對後市有沒有自己獨特的邏輯性極強的操作思路。”一位國信證券分析師告訴《投資者報》記者。

　　確實，上述回撤幅度較大的基金産品中，前十大重倉股中年初至今翻兩三倍的股票不在少數。比如財通可持續發展主題，在6月4日至6月8日的創業板大跌中該基金的回撤幅度達到了7.82%，在牛市回調股基中回撤幅度較為靠前。“我們建議投資者考量一隻基金的業績表現，可從中長期角度出發，選擇中長期業績表現相對穩健的基金。短期的業績表現可能會受階段性行情異動影響，並不具備完整的參考性。”財通基金在給《投資者報》的回函中這樣寫道。

　　值得一提的是，據Wind數據顯示，該基金前十大重倉股為衛寧軟體、唐山港、興業銀行、上海鋼聯、國金證券、同花順、寶碩股份、三六五網、梅泰諾、新文化。其中，同花順年初至今已漲了440%，三六五網、梅泰諾、新文化、衛寧軟體這4個重倉股年初至今的漲幅也都在200%以上。

　　對於上述漲幅巨大的股票二季度是否會接著佔據前十大重倉股？財通基金並未正面作答。“從行業配置方面來看，財通可持續發展主題基金通過對行業及公司基本面的深入分析和合理的價值評估，主要超配了基本面良好而價值存在低估的新興領域，包括軟體、網際網路、通信等行業的優秀個股。同時，我們也關注國企改革等制度性變革帶來的機會，做了一定的配置，適當配置了金融地産等大盤藍籌股，整體配置相對均衡。”財通基金在回函中如是説。

　　沒有只漲不跌的股市，也不存在只漲不跌的股票。所以，對於那些重倉股為前期漲幅巨大的上市公司股票的公募基金，投資者還是有必要保持謹慎。