牛市中，江湖上流傳這樣一種説法：數風流基，還看杠桿基。只需關注行業和主題，省去了選個股的麻煩，避免了遭遇“黑天鵝”的風險，分級基金儼然成為投資客中“甩手掌櫃”的新玩法。甚至有私募稱：這輪股市中，他們只做分級基金。究竟什麼是分級基金，分級基金有哪些優勢，又有哪些風險？記者進行了採訪。

　　現象：分口起舞，杠桿基金頻頻上演漲停秀

　　上周股市出現一波大幅拉升行情，滬指距5000點大關曾只一步之遙。其中，帶有杠桿放大效應的分級基金B份額受到資金追捧，多數分級基金B份額整體溢價率飆升。其中，一帶一路、軍工、環保、國企改革、網際網路等主題類基金更是漲停秀中的常客。

　　分級基金B份額之所以頻頻出現漲停秀，與此輪牛市的大行情分不開。由於分級基金的杠桿放大效應，分級基金走出了領先於板塊的行情。有數據顯示，創業板B（150153）、資訊B（150180）、國企改革B（150210）漲幅均在3倍以上，大幅超越其所跟蹤的指數。103隻杠桿基金中，有39隻漲幅翻番，佔比近四成。

　　中國農業銀行湖南省分行私人銀行部財富顧問陶亮表示，投資分級基金不投資個股，省去了選個股的麻煩，尤其是分級B，在牛市行情下進行加杠桿操作，會放大投資收益，因此備受投資者追捧。

　　疑問：“孿生”分級基金扎堆，表現卻天壤之別

　　由於備受追捧，基金公司爭相開工分級基金。如近日上市的煤炭B（150252）、銀行B端（150250）、證保B級（150226）、電子B（150232），儘管上週四遭遇股市大跌，但由於追捧者眾，上述新上市的分級基金紛紛漲停，部分甚至是連連漲停。

　　隨著分級基金的擴容，市場上出現眾多相同行業或主題的分級基金。如證券B、券商B和券商B級，健康B、醫藥B和醫藥800B，一帶B和帶路B，國防B、軍工B、軍工B級等。僅從名字看，它們極其相似，可謂是“孿生兄弟”。

　　同主題行業分級基金有多個，從市場表現看，表現不盡相同。以環保主題分級基金為例，儘管股市大跌，但環保B（150185）仍然強勢漲停。但同樣是環保主題的NCF環保B(150191)，受大盤拖累跌停。二者可謂是天壤之別。這種同行不同命的分級基金並非孤例。為什麼會出現這些差異？對於投資者而言，又該如何選擇？

　　陶亮表示，即便是同屬於一個行業或主題，各個基金跟蹤的指數也有可能不同，以軍工為例，分別有中證軍工指數、中證國防指數、軍工指數，其走勢有一定的相關性，但具體涵蓋的標的不同，市場表現也有所差異，“最近，中證軍工指數走勢更強些，跟蹤這個指數的分級基金錶現也可能更好些。因此，投資者在選指數B的時候，首先要比較下各個指數歷史走勢，此外要看重倉個股的歷史表現。”

　　提醒：杠桿是把雙刃劍，建議抄底莫追高

　　由於兩融有門檻，不少投資者傾向於投資B類分級基金進行加杠桿以博取收益。但陶亮提醒，放大杠桿是一把雙刃劍，牛市行情下，分級基金B份額會放大收益；但如果遭遇回調行情，會跌得更慘。“如果漲了，由於杠桿的放大作用和二級市場的溢價，收益可以實現雙重提升，如同戴維斯雙擊效應；但同樣，如果行情回調，分級基金可能遭遇凈值和溢價雙重下跌，這就是戴維斯雙殺效應。”

　　“正是由於其放大效應，分級基金不宜追高，適合抄底，投資者需盡可能逢低佈局，擇時買賣。”陶亮表示，投資分級基金成本較高，由於分級基金設計中，B份額要給A份額付息，此外還要承擔母基金管理費、託管費等費用。因此，交易成本較高。“如果跟蹤的指數走勢很好，可以覆蓋這部分成本；但如果缺乏行情，這部分固定成本將蠶食投資者的收益。而且，相比普通基金，分級基金規則更加複雜，如觸發一定條件將上折，並且可以套利，投資者需熟悉規則再進行投資。”

　　理財師介紹

　　陶亮，中國農業銀行湖南省分行私人銀行部財富顧問，管理學碩士，美國註冊財富管理師（CWM），美國註冊財務策劃師(RFP)，中國金融業青年崗位能手，中國農業銀行電子行銷風采大賽一等獎。