牛市裏，倉位為王，杠桿更是增強收益的利器，因此一批B級漲得小夥伴心花怒放，但也有一批小夥伴看著羨慕嫉妒恨。

　　在分級基金B如此快速上漲過程中，收益差異也非常大。Wind資訊數據顯示，今年以來收益超100%的分級B類達到30隻，收益率最高的達到327.74%，而收益率最差的只有16.31%，這兩者相差接近310個百分點。如鴻溝般的差異，最大的原因是來自於配置方向——所跟蹤指數或者主題的表現，而細分行業、公司品牌效應等也對收益率有影響。

　　配置行業影響最大

　　五類主題最瘋狂

　　數據顯示，截至5月22日，今年股票型分級B漲幅翻番的達到30隻，TMT類、中小板創業板類、軍工類、環保類、醫藥類等5類表現最好，而表現差的分級B則主要佈局金融行業，因此選擇分級基金第一要務是把握好方向。

　　具體來看，最猛的莫過去跟蹤“神板”的創業板分級基金，富國創業板B今年以來收益達到327.74%，成為表現最好的分級B。一些佈局中小盤股票的也表現較好，如萬家中證創業成長B、申萬菱信中小板B、易方達中小板指數B、信誠中證500B、泰達進取、金鷹中證500B、諾德深證300B、銀華中證800B、工銀瑞信中證500B等也表現出色。

　　站在“網際網路+”風口上的TMT主題分級B基金今年來表現驚人。今年上漲幅度前五大的分級基金中，TMT主題的佔據了剩下的四席。數據顯示，鵬華中證傳媒B、信誠中證TMT産業B、富國中證移動互聯網B、鵬華資訊B今年以來漲幅分別為284.14%、279.75%、243.76%、234.36%。

　　軍工類、環保類、醫藥類也是今年分級B收益翻番的扎堆主題。軍工類表現較好的有富國中證軍工B、申萬菱信中證軍工B、鵬華中證國防B等；而環保類則是申萬菱信中證環保産業B、新華中證環保産業B表現較好；醫藥中，國泰國證醫藥衛生B、信誠中證800醫藥B等表現較好。

　　此外，這30隻翻番分級B中，有2隻主動管理型基金，為消費進取、銀華消費B，其中南方新興消費進取年內收益為186.78%。

　　而表現不佳的分級B主要是金融等大盤藍籌類分級B，收益居於後的主要是金融類的基金，包括金融B、券商B、證券B和證保B等，一些跟蹤滬深300、中證100等指數的分級B品種表現也一般。

　　業內人士表示，分級B以指數型産品為主流，倉位往往超過95%，因此選擇行業大方向最重要。在中國經濟轉型期最好選擇代表經濟增長方向的主題或者行業，這類也可能是本輪牛市龍頭，也是表現較好的品種，值得關注。但在某些風格轉換時刻，不妨關注下金融等藍籌類分級B進行波段操作。

　　同一主題

　　細分行業也有差異

　　雖然這五類主題分級B表現較好，但是在細分行業上也存在差異，收益率差異也很大，因此佈局時不僅僅看大主題，在細分行業選擇上也要有前瞻性。

　　中國基金報記者發現，同一主題下一些細分行業差異也存在。如表現較好的“醫藥類”主題，國泰國證醫藥衛生B、信誠中證800醫藥B的收益均超過100%，分別達到160.36%、136.1%，兩者之間存在24個百分點的差異。而這主要是因為所跟蹤的指數成份股的組成不一樣，前者跟蹤國證醫藥指數，而後者跟蹤中證800制藥與生物科技指數。數據顯示，國證醫藥指數今年以來漲幅達到81.17%，前五大成分股分別為康美藥業(600518,股吧)、恒瑞醫藥(600276,股吧)、雲南白藥(000538,股吧)、東阿阿膠(000423,股吧)、天士力(600535,股吧)。而中證800制藥與生物科技指數今年以來漲幅為68.36%，前五大重倉股為恒瑞醫藥、雲南白藥、復星醫藥(600196,股吧)、天士力、吉林敖東(000623,股吧)。前者跟蹤的是大盤醫藥股，後者成分股以大中盤醫藥股為主，兼顧200億左右規模的醫藥股。相對而言上半年大盤醫藥股表現優於大中盤醫藥股，因此收益拉開了差距。

　　同樣不一樣的還有軍工主題，目前軍工主題的分級基金B有3隻，分別為鵬華中證國防B、富國中證軍工B、申萬菱信中證軍工B，3隻基金今年收益分別為179.47%、186.9%、180.68%，出現了少許差異。具體來看，鵬華中證國防B跟蹤的是中證國防指數，該指數可反映十大軍工集團公司旗下國防類上市公司的整體表現，而後兩隻基金則跟蹤的中證軍工指數可反映滬深兩市軍工行業上市公司的整體表現，存在差異。

　　業內人士表示，目前行業指數基金日益增多，雖然跟蹤的是同一類行業，但是跟蹤不同指數也會導致最後實際收益出現較大差異。投資者在選擇之前要辨別標的指數的成分股、權重股、以及風格特徵。值得一提的是，跟蹤同樣的指數，若投資者特別看好的話，可以選擇有杠桿的B級基金來投資。

　　A類收益多少

　　略有影響

　　所謂分級基金，相當於B類向A類借錢去投資股票，因此B類給A類的融資成本的多少也會影響收益率，目前看，這一影響較小。

　　比較典型的是跟蹤同一指數的分級，業績出現差異，如富國中證軍工B和申萬菱信中證軍工B，今年以來收益分別達到186.9%、180.68%，之間存在了6個百分點左右的差異。而這兩隻基金跟蹤的指數代碼均為399967，也就是中證軍工指數，數據顯示，今年以來這一指數漲幅為93.29%。跟蹤同一指數為何出現這一收益差異？這可能和分級A的約定收益率有關。數據顯示，富國中證軍工分級和申萬菱信中證軍工B目前約定年收益率分別為5.75%和6%。

　　不過，從跟蹤滬深300、深證100(159901,基金吧)、中證500等指數的分級基金看，雖然跟蹤同一標的，但收益率差異最高超過20個百分點，個中原因，跟A類約定收益率的相關度不大，且並非A類約定收益率高則收益率弱，因此這一影響不顯著。

　　除了A類收益率多少，更多對B類收益率影響則是規模的影響，一般來説，規模中大型的品種，投資的衝擊成本較低，效率也更好，往往收益率可能更好。

　　另外，收益差距也和成交量有關，往往短期折溢價較高的品種，會有較多套利資金涌入，對收益率産生短期直接衝擊，尤其是一些二級市場成交量很小的品種，衝擊力度會很大，因此投資者要注意這些差異。

　　此外，一些指數分級産品屬於增強型指數基金品種，有20%左右的倉位進行增強投資，往往是一把“雙刃劍”，這些也會對實際收益率産生影響。

　　公司品牌效應也有影響

　　分級基金從誕生到為投資者廣為熟悉，也用了七八年時間，而分級基金整體運作效率也影響著投資者參與活躍度等，也可能對收益産生一定影響，因此最好選擇有品牌效應的基金公司。

　　中國基金報報記者統計，分級基金從數量到規模，有7家公司佈局較多，分別為銀華基金、鵬華基金、信誠基金、申萬菱信、富國基金、國泰基金、招商基金等，不少公司旗下産品線非常廣，如銀華基金旗下就有銀華資源B、銀華中證90B、銀華中證800B、銀華消費B、銀華銳進、銀華滬深300B等多只分級基金，鵬華、招商等基金公司今年佈局了多只行業指數型分級基金，給市場帶來很有特點的全新標的。

　　分級基金的發展已經從以往的寬基指數分級産品，過渡到了行業指數分級産品，並且還有不斷深化發展的趨勢。新進的分級基金強勢基金公司基本都是依靠行業指數分級基金産品，特別是一些切合股市短期熱點或擁有長期持有價值的行業。

　　理財專家表示，未來投資分級基金時，投資者應該重點研究股市中有基金公司發行分級基金跟蹤的主要行業，並且還需要是一些流動性較好，一般要求B類份額能夠達到5億份，即可呈現出較活躍的日成交。

　　值得注意的是，成交量也會影響分級基金的運作，甚至影響套利效率和最後實際收益。而分級基金做得很好的基金公司，會在分級基金上投入更多，有利於宣傳旗下分級基金，也有利於這些産品的券商渠道的推廣，達到良好的流動性之後，還會促進基金份額的增加。在分級基金投資上，存在“強者恒強”的現象，資金會越來越流向交投活躍的公司。一些場內份額較小，交易不活躍的品種，不建議投資者重倉持有。