編者按：

　　2014年股市債市頗多意外，也為公募基金行業帶來許多驚喜：寶盈基金的股票投資品牌漸成氣候，實現了低成本擴張；上市公司頻頻定向增發，財通基金從中分羹成為“定增王”；藍籌股年末發力引發轉債行情，長信基金旗下轉債基金業績隨之走牛；分級基金杠桿份額快速上漲，申萬菱信借此走出了一條不一樣的路。

　　寶盈：重塑投研 實現低成本擴張

　　中國基金報記者 劉夢

　　2014年，無論是業績還是增長規模，寶盈基金[微網志]都算得上基金業的一匹黑馬。相關數據顯示，截至2014年9月30日，寶盈基金的資産管理規模達到351億元，相比2013年底增長了110%，其中，股票型及混合型基金的資産規模增長尤為迅速。中國基金報記者了解到，寶盈基金成長的背後，是公司針對投研體系的一系列改革，包括考核制度改革、推動投研銷一體化、不強調策略等等。

　　一位資深的基金業內人士對中國基金報記者分析道，從基金行業整體來看，近兩年基金公司的規模增長多數集中于基於網際網路平臺的“寶類”基金，但這類基金給公司貢獻的凈利潤十分有限。

　　“寶盈基金延續低成本發展的模式，對股票投研能力的投入更多，股票基金的業績也比較出色。”前述人士稱。

　　中國基金報記者從一位接近寶盈基金的人士處了解到，2014年寶盈基金的稅前利潤相比2013年將會有大幅度增長。

　　從投資業績來看，寶盈基金的股票投資品牌漸成氣候。今年以來至12月26日，寶盈核心優勢A、C的收益率分別達到78.27%和76.17%，在混合型基金中分列第一名和第二名；寶盈策略增長的收益率達到66.45%，在同類股票型基金中排名第五；另外，寶盈鴻利收益的收益率達到53.21%，寶盈資源優選的收益率達到53.09%，均排名前列。

　　一位熟悉銷售渠道的人士對中國基金報記者説：“近年來買寶盈基金産品的人，基本上沒有虧過錢。寶盈基金在渠道中的口碑非常好。”

　　業績帶來的品牌效應推動基金規模不斷上漲。相關數據顯示，截至今年三季度末，寶盈核心優勢的資産規模超過40億元，寶盈資源優選超過27億元，寶盈策略增長超過41億元，寶盈鴻利收益超過23億元，同時，今年12月剛剛成立的寶盈先進製造，首募規模達到42.57億份。

　　這一切依託于寶盈基金針對投研體系所做的一系列改革。

　　記者了解到，寶盈基金主張投研銷一體化，打通基金經理與研究員、專戶投資與公募投資、投研部與市場部之間的工作，不強制進行策略研究，而是鼓勵基金經理堅持自己的投資風格。“我們投研之間很少有掐架，基金經理之間、基金經理和研究員之間、公募和專戶之間、投研和市場之間的‘氣’都比較順。”寶盈基金內部一位老員工對中國基金報記者説。

　　前述人士補充道，寶盈基金近幾年業績突出，也與其一直遵循自下而上的投資思路有關。“我們投資部很少做策略，不會因為某一個行業好就扎堆買一個行業。各個基金經理會根據自己的研究精選個股，提高集中度。我們賺自己擅長的領域的錢。”寶盈基金一位績優基金經理對中國基金報記者説。

　　此外，記者還了解到，寶盈基金對基金經理的考核標準是管理産品業績進入同系列産品的前1/2。“壓力驅使，我們研究部和投資部的人都在外面調研，座位經常空著。”寶盈基金內部人士説。

　　目前，寶盈基金內部形成了以彭敢、張小仁、蓋俊龍等為主的權益基金經理團隊，以及以陳若勁為主的固定收益基金經理團隊。依託在股票投資能力的品牌效應，寶盈基金擴大了權益類産品線，2014年先後發行了5隻混合型基金——寶盈新價值、寶盈祥瑞養老、寶盈科技30、寶盈睿豐創新、寶盈先進製造，合計貢獻了77.64億份的基金規模。

　　財通：“定增王”新目標“三板王”

　　見習記者 饒玉哲

　　今年以來，上市公司頻頻定向增發，由於增發價與市價之間存在價差，引致投資者熱捧，基金公司也不例外，而從定增市場中分羹最多的便是財通基金[微網志]。

　　“財通基金從2013年開始參與定增項目，目前為止，我們中標的項目已經有140個，累計參與金額超過340億元，現在總體的浮盈水準是43%，今年我們有100多億元的浮盈，不是我們公司賺了100多億元，是我們為客戶賺了100多億元。這麼大的體量，300多億元的規模，仍舊有超過40%的投資回報率。”財通基金副總經理王家俊向中國基金報記者表示。

　　記者了解到，與財通基金在定增業務領域合作的機構，包括各大券商、私募基金、PE/VC，以及保險、信託、財務公司、上市公司等在內有100多家。

　　與此同時，財通基金還深度挖掘各類定增標的投資機會，在定增組合投資、定增産品設計、定增個股選擇、定增項目流程以及風控的把握上積累了豐富的經驗，持續推出各類創新型定增産品。

　　“2010年後成立的基金公司，行業裏已經強者如林，前十大基金公司的公募規模已經超過行業一半，幸運的是，市場處於資産管理業的寒武紀，産品形態大爆發，公募處於管制放鬆期，小基金公司可以在業務上單點突破做成精品店，比如財通基金就在定增這一細分市場上發力，打造‘定贈王’的品牌。”上海一位分析人士指出。

　　王家俊説：“目前已披露預案等待發行的定增標的有600多個，也就是説明年定增市場容量比今年更大，我們會持續關注這塊市場，同時開拓更廣闊的創新業務領域。”

　　針對明年的戰略佈局，除了繼續在定增領域持續深耕外，王家俊提到六大佈局方向。第一，權益類資産的配置時間正在到來，2015年度將加大對權益類公募和專戶産品的佈局；第二，在繼續夯實定增業務領跑地位的同時，公司還將圍繞定增業務不斷創新開發，如定增公募産品、三年期定增産品、收益權互換産品、定增對衝産品、定增二級市場驅動策略産品等；第三，公司將以定增業務為契機，深度參與上市公司的市值管理等業務；第四，理財産品規模的高速增長與近年來收益率的下降，兩者的反差將帶來理財産品的大量資金溢出，公司將為這部分資金定制固收類産品；第五，期貨資管正在經歷朝氣蓬勃的混戰階段，公司將不斷挑選優秀的期貨投顧入駐“財通基金期貨投資經理工作室”，培養期貨投資團隊、發行主動管理的期貨産品；第六，隨著擴容加速、制度紅利、流動性紅利、高增長紅利等因素集中釋放，新三板可能帶來巨大的投資機會，財通基金已成立專題小組深入研究提前著手佈局。

　　“希望在未來的一兩年能夠成為‘三板王’，我們會花很多的時間和精力在新三板的産品研究與設計上，同時將進一步發揮自身特色，爭取在行業細分領域成為業內標桿。”面對2015年新的挑戰和機遇，王家俊顯得躊躇滿志。

　　長信：提前佈局 成就債基黑馬

　　見習記者 饒玉哲

　　股債雙牛，這是對今年市場最為貼切的概括，而債券市場表現最為搶眼的莫過於可轉債，可轉債基金也因此成為今年表現最搶眼的小品種基金。其中，長信可轉債今年以來的收益率超過88%，成為固定收益領域的一顆明星。長信基金[微網志]因此成為今年的債基黑馬，而這一切皆因公司早就對債券基金做了全面佈局。

　　今年的可轉債行情大致可以分為兩個階段：第一個階段從6月至10月底，這一階段可轉債以補漲為主，扭轉了前期的悲觀預期；第二個階段是從11月以來，可轉債跟隨正股上漲。公開數據顯示，今年以來截至12月26日，長信可轉債A的收益率高達88.28%，C類的收益率為87.36%，位居所有開放式債券基金第一位和第四位。

　　事實上，長信基金在固收領域能取得如此成績並非巧合。早在長信可轉債發行之前，長信基金已對混合一級債券基金、純債基金和混合二級基金做了佈局，並開始拓展特殊品種債券基金，挖掘可以充分享有股市和債市收益的細分品種，在此背景下發行了長信可轉債。

　　同時，長信可轉債基金經理李小羽具備12年債券投資經驗，善於平衡風險與收益，力求以最小風險獲取最大收益。

　　不久前，中國證券登記結算有限公司發佈債券質押新規，導致債市應聲下跌。李小羽對中國基金報記者表示，建議梳理目前持有的交易所信用債，是否在質押被調整和停牌(不能質押)之列，持倉應以中高評級信用債為主，謹防流動性風險。同時，他認為，此次調整並不是牛市的終結，2015年一季度的慢牛行情依然值得期待，穩健的貨幣政策環境使得流動性相對寬鬆，新增理財仍然是債券投資的主力軍，“目前債市並未完全進入熊市狀態，收益率上行反而為投資者提供了配置時機，10年期國債已具有配置價值。”

　　不過，上海一位分析師認為，在11月以來的這波行情中，可轉債基金可以視為一個大盤杠桿基金，放大了市場的漲幅，在此階段，可轉債已經脫離其安全邊際，風險收益比不再佔優。

　　展望後市，李小羽認為，通縮長期來看與經濟正相關，同向波動，因而有望維持低位，今年四季度至明年年初大概率在2%附近波動。在經濟下行、貨幣寬鬆、通脹低水準的基本面下，同時大量銀行資金從各種方面進入債券市場，今年債券牛市狀態被改變比較難；而另一方面，利率水準整體偏低，信用債利差過窄，銀行壞賬率上升，信用債投資承擔的風險增加，綜合來看，明年至少上半年，債市單邊牛市或熊市的可能性較小，平衡的可能性較大，如果長時間維持這樣或者更低利率水準，債券市場依然是很好的投資方向。

　　申萬菱信[微網志]：做中國最大的 分級基金供應商

　　見習記者 饒玉哲

　　近年來基金行業發生了重大變化，中小基金公司只有走差異化、多元化的道路才能在競爭激烈的泛資産管理行業內突出重圍。申萬菱信就憑藉分級基金走出一條不一樣的路。

　　2014年11月下旬開始，滬指在金融板塊的帶動下快速上升，與此同時大量指數型分級基金B份額快速上漲，一些分級基金B份額漲幅甚至超過100%。申萬菱信中證證券分級無疑是其中最突出的代表之一。

　　自今年3月中旬成立以來，截至12月26日，申萬證券分級基金的業績表現優異，收益率已經高達153.75%，而其杠桿份額證券B自3月31日上市至12月24日期間，二級市場價格漲幅達422.18%。與此同時，隨著券商板塊的突飛猛進，11月底證券B觸發上折閥值，進行第一次向上折算；在短短的8個交易日之後，證券B再觸折算閥值，上演“折上折”。與此相伴的是，申萬證券分級實施兩次分紅，分別每10份分紅5.08元和每10份分紅5.85元。

　　其實，證券分級只是申萬菱信基金今年發行的産品之一。公開資料顯示，該公司今年共發行了3隻新産品，均為分級基金，另外兩隻是中證環保分級和中證軍工分級，同樣取得不錯的業績。其中，環保分級自5月30日成立以來截至12月24日，收益率為24.30%；軍工分級7月24日成立以來收益率為25.05%。

　　針對上述分級基金的設計初衷，申萬菱信董事長姜國芳向中國基金報記者透露，“早在2013年，基於對證券、環保、軍工等行業未來發展的良好預期，申萬菱信産品與金融工程總部便開始研發和設計上述3隻分級基金。從2014年這3隻基金相繼成立後的業績以及市場的關注與熱捧可以看出，這3隻分級基金的發行適逢其時。”

　　事實上，分級基金已經成為申萬菱信具有相對競爭優勢的産品，公司在分級基金的運作、客戶維護、産品設計上已經積累了一定經驗，公司的規模和收益也取得了一定的成績。

　　同時，以細分行業或主題作為投資標的的基金未來仍將有很大的發展空間。今年新發基金的一大特色便是主題型分級基金崛起，涉及到的主題包括軍工、券商、國企改革等，具有鮮明的細分特徵，當相關板塊處於風口時，這些基金的凈值漲幅也會較大。

　　上海一位基金分析人士指出，“主題型基金特別是行業類、風格類的主題指數型基金的優點在於方便投資者追逐細分板塊，一旦板塊上漲，收益頗豐；但同時缺點也很明顯，波動幅度比較大，對投資者的知識結構提出了更高要求。”

　　針對公募産品規劃，姜國芳表示，計劃未來3年做好分級基金廣度和深度的挖掘工作，不斷推出滿足投資者各類需求的産品，並在現有分級條款的框架下，精耕細作，挖掘存量指數的潛力，深入發掘優質的市場主題和行業。

　　“申萬菱信基金公司仍將在指數分級基金領域深挖戰壕、廣備彈糧，力爭打造成中國最大的分級基金供應商。”姜國芳透露。