滬上老牌基金─萬家基金動作不斷，一改傳統公募刻板的形象。

　　日前，萬家基金敲定首單並購型PE投資：拿下煜唐10%股權。這是業內罕見的公募基金參與上市公司並購重組投資的案例：通過旗下PE基金入股並購標的企業，再推動標的企業與上市公司實現並購重組。

　　此前，該基金內部還提出2015年新三板基金總規模要超10億元，同時籌謀“新三板基金+並購基金”相結合進行全産業鏈運作。按照目前的情況來看，完成10億元募資並不困難。

　　在接受媒體採訪時，萬家基金總經理助理張軍表示，萬家新三板産品的募集總額累計已經達到5億元規模，年內計劃募集30億元左右，後半年將是萬家新三板産品的密集投資期。

　　不僅是萬家基金，新三板的火爆，讓很多基金公司也坐不住了。根據初步統計，目前投資于新三板的各種類型基金已有80多只，其中約60隻是在今年前兩個月成立的，個別産品浮盈200%。

　　拿下煜唐10%股權

　　在停牌近5個月後，天龍集團日前發佈公告，終於拋出了13億元並購北京煜唐聯創資訊技術有限公司100%股權的增發方案。天龍集團將向程宇、常州長平、上海進承投資管理中心（下稱“上海進承” ）及蕪湖聯企4名交易對方合計發行7707.51萬股收購其持有90%股權，增發價為15.18元/股。程宇、常州長平、上海進承及蕪湖聯企分別持有其63.33%、20%、10%和6.67%的股權。

　　4名交易對手中，上海進承的背後正是老牌公募萬家基金。

　　萬家方面相關負責人指出，基金子公司參與並購融資，目前市場上的主要模式是從上市公司産業鏈的上下游中尋找並購標的，然後再通過設立專項資産管理産品募集資金，收購上市公司看中的並購標的；項目到期後，通過上市公司定向增發融資的方式來對接該並購項目。

　　天龍並購煜唐此次交易溢價率較高。截至2014年底，煜唐聯創的賬面凈資産為9379.05萬元，預評估值為13.2億元，增值率為1307.39%，協商確定交易作價為13億元。按照2015年業績承諾來看，其並購市盈率為13倍。上海進承持有10%煜唐聯創股權相應置換為約3%的天龍集團股份，而上海進承是萬家基金旗下的有限合夥基金。

　　據介紹，此次並購增值率如此之高，主要是基於標的公司具有較強的盈利能力、未來較高的業績增長速度和優秀的網際網路行銷人才等，未在賬面反映的核心資産得出的估值結果。

　　煜唐聯創作為各主要搜索媒體的代理商，包括百度、360、搜狗等，以搜索引擎行銷服務為核心，主要向客戶提供搜索引擎媒體購買及廣告投放服務，同時還提供行銷數據挖掘分析、行銷策略制定、客戶網站優化、精準行銷、廣告效果監測以及廣告投放優化等服務。

　　張軍表示，煜唐是國內最大網際網路行銷公司之一，未來公司將跟隨百度從PC 端向移動端發展，與百度移動搜索、91 無線以及小米、豌豆莢、360 點睛平臺等純移動流量源合作，同時還利用客戶從線下向線上，從網際網路向移動互聯網轉型的機會，幫助實現其向移動網際網路的遷移。

　　“公司擁有龐大客戶基礎、豐富的行業數據、強大的數據挖掘能力、精準的廣告匹配及監控優化技術，同時以百度搜索為基礎，向多種不同媒體拓展，帶領客戶向精準化、自動化、大數據化以及移動化等方向發展。”張軍稱道。

　　公募大規模佈局新三板

　　在進軍新三板方面，萬家基金亦動作不斷。該基金內部提出2015年新三板基金總規模要超10億元，同時還籌謀“新三板基金+並購基金”相結合進行全産業鏈運作。

　　張軍介紹，目前萬家新三板産品的募集總額累計已經達到5億元規模，在行業內後來居上，年內計劃募集30億元左右。

　　萬家基金的資料顯示，該基金新三板團隊成員以投行、PE投資為主要背景，每人平均有10年左右的從業經驗，對TMT、先進製造、新能源、醫療健康等領域有深入研究，具備較強的一級市場投資能力，轉型進行新三板投資輕車熟路。

　　有媒體引述接近萬家基金股權投資團隊的知情人士説法稱，該團隊自去年底以來，一直在低調大舉佈局新三板，按照PE投資盡調的嚴格標準甄選項目，積極迅速地進行大量企業調研，儲備了大批成熟項目資源。

　　張軍表示，項目的甄選標準主要是立足於新興産業領域，重點關注兩類公司。第一，成長型公司，即具有核心競爭優勢、過往業績指標成長性強和未來業績成長預期強的公司；第二，價值型公司，即業務穩健、經營效率高、營收規模較大、盈利情況好的公司。

　　“我們已經儲備了一定數量的項目資源，涵蓋電子商務、移動網際網路、先進製造、軍工、節能環保、新能源、醫療健康等多個新興産業領域，為下一步發展新三板業務提供了充足的項目支撐。這些項目絕大多數已經達成投資意向，未來半年將進入密集投資期。”張軍説道。

　　對於基金公司來説，如何退出是一個難題。在退出渠道方面，萬家基金把眼光瞄上了並購渠道。

　　時代週報記者獲悉，為了使得新三板基金投資的優質項目能夠順利退出，萬家股權投資團隊正積極與上市公司合作，設立一系列産業並購基金，與新三板基金投資的優質新三板掛牌企業資源對接。這樣，新三板基金也能通過二級市場退出，大大降低了投資風險。

　　在張軍看來，新三板市場當前面臨的種種問題，包括估值問題、供需不平衡、交易制度不完善等。“這都是一個市場在發展早期必然面臨的問題。新三板市場會在改革、發展的大潮中不斷自我修正、兼收並蓄，快速成長成為一個成熟的場外交易市場。”

　　雖然新三板面臨諸多問題，但張軍依然看好新三板的發展前景。“原因在於大量優質企業，甚至是不少擬IPO企業也轉而青睞新三板，這將大大提升新三板市場的企業品質和市場水準。”

　　同時他也認為，年內新三板市場呈現易漲難跌是大概率事件。但隨著大量定增股份登記完畢入場交易，做市企業數量不斷擴張，以及新三板企業價格達到合理位置，當供需雙方力量逐漸平衡的時候，將會有效抑制新三板當前的快速上漲，改變“只漲不跌”的局面。

　　萬家基金的相關負責人表示，雖然目前新三板不能提供公開發行股票募資的功能，但是企業可借助新三板平臺向基金子公司等投資者定向增資，融資次數不受限制，且無須審批，可為成長期的企業提供所需的資金支援，幫助企業規模逐步擴大，“隨著新三板上市公司融資工具不斷多樣化，基金子公司應提前有所準備，走在資本市場金融創新前段，順應市場未來發展趨勢”。

　　伴隨著新三板的火爆，不僅是萬家基金，據不完全統計，自去年年底以來，已經有興業全球基金、招商基金、財通基金、前海開源基金、長安基金、九泰基金、國壽安保基金、上投摩根基金、南方基金、海富通基金、紅土創新基金、華夏基金、易方達基金等10多家公司先後通過旗下專戶或子公司，設立了或正在推出新三板資管産品。