上交所分級基金套利 逐步步入“機器人”時代
- 發佈時間：2015-05-04 15:21:46 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
首批上交所分級基金易方達上證50 分級(502048)和西部利得中證500 等權(502000)上市交易，揭開了上交所分級基金的神秘面紗。業內人士認為，目前交易中母子套利機會還是較多，但套利時間已逐步減少，這意味著套利空間正逐步被程式化交易的機器人捕捉，將來定會有更多的套利機器人進入該領域，提高上交所分級的定價效率。
與深交所不同，上交所的分級基金有以下特點：第一，母基金份額和子份額均可上市交易；第二，買入贖回與分拆合併的效率更高。當日買入的母基金份額，同日可以贖回、分拆。當日買入的子份額，同日可以合併，當日合併子份額所得母基金份額，同日可賣出或贖回；第三，母基金份額變相T+0 交易。當日買入母基金份額，可以同日贖回，也可以同日分拆為子份額之後，同日賣出。當日買入的子份額，同日合併為母基金份額，同日賣出、贖回。第四，A 份額與B 份額變相T+0 交易。當日先買入A 份額或B 份額，待合適時機買入B 份額或A 份額合併為母基金份額同日賣出或贖回。第五，折溢價套利策略更加豐富，套利效率提升。二級市場母基金份額可與子份額實現T+0 折溢價套利，一級市場母基金可與二級市場母基金、子份額實現T+2 溢價套利，一級市場母基金與二級市場母基金、子份額實現T+0 折價套利。
方正證券認為，27 日開盤50 分級A 及500 等權A 跌停，故其數據不具有可研究性，分析28 日至30 日的數據，50 分級一天中可套利時間佔比由28 日的60.58%降至30 日的50.42%，最大利潤由28 日的0.82%降至30 日的0.28%；而500 等權可套利時間佔比由28 日的73.86%降至30 日的43.15%，最大利潤由2.37%降至0.29%。
“上交所變相T+0 的交易機制使得分級基金母基金份額與子份額之間形成了非常完整的閉環，只要母份額與子份額之間有套利空間，就會立即被套利者套取，故母基金的折溢價空間將會縮小並趨於穩定。上交所變相T+0 的交易機制並不減少套利機會，但能抑制非理性價格拉升，同時也導致套利空間下降。”方正證券認為，目前交易中母子套利機會還是較多，逐步減少的套利時間意味著這種模式下的套利空間正逐步被程式化交易的機器人捕捉，將來定會有更多的套利機器人進入該領域，提高上交所分級的定價效率。
