與以往的牛市行情相比，本輪牛市的一大亮點是一大波分級基金B份額成為普通投資者分享牛市投資收益的利器。如果將牛市中的股票投資比喻成一場“淘金運動”，那麼有基金公司就把分級基金比喻成供投資者使用的“鐵鍬”。隨著基金公司之間的分級産品廝殺愈發激烈，投資者選擇分級基金産品更需要慧眼識珠。

　　銀行B炒作帶來超額收益

　　4月29日，鵬華銀行B上市第二日再次漲停。儘管同日上市的鵬華銀行分級A當日下跌超過6%，但A、B級之間的不對稱漲跌幅使得鵬華銀行分級出現整體溢價。換句話説，此前申購該基金母基金的投資者此時已經獲得二級市場對於B份額炒作帶來超額收益，這一切僅僅是因為“分級”。

　　鵬華中證銀行指數分級基金在發行中就受到追捧，募集資金近39億元。該基金跟蹤的是中證銀行指數，將可所有投資中證全指樣本股中的銀行上市公司；將分為三類份額，其中，鵬華銀行A份額的年基準收益率為“一年期定期存款基準利率(稅後)＋3%”；鵬華銀行A、B兩類份額配比為1:1，使得B類份額初始杠桿達到2倍，“滿格”的杠桿將幫助投資者有效撬動銀行板塊升機。

　　銀行B漲停的背景是對於銀行股的上漲預期。興業證券陳雲帆表示，放眼全球，也難找到像A股上市銀行這樣業績優良、估值又低的投資標的。Wind數據顯示，目前銀行板塊2015年預期市盈率不到7倍，處於較低水準。在貨幣持續寬鬆的預期中，隨著基本面逐漸企穩，當前已在底部的銀行板塊估值可能迎來回升。

　　按照這樣的邏輯，杠桿基金為自上而下選股的普通投資者提供良好的工具。如果短期看好某一板塊，又無從選擇最佳具體標的，那麼不如買入持有所有行業相關個股又有杠桿的分級B，短期內就可以獲得與期間行業龍頭漲幅不相上下的收益率。

　　未來行業分級將呈現出異彩紛呈的局面，以鵬華基金為例，目前已經分別發行跟蹤資源、資訊(高科技行業)、證券保險、地産、國防(軍工行業)、傳媒等六大板塊的行業指數分級基金，鵬華中證酒指數分級也正在發行。正如此前鵬華基金副總裁胡湘此前表示，“在新一輪牛市淘金大潮中，我們專注于賣‘鐵鍬’，做中國市場最大的分級工具供應商。”

　　分級“紅海”需慧眼

　　雖然牛市行情下按照行業選股思路投資分級B可能為投資者帶來可觀的投資收益，但隨著分級基金競爭的激烈，投資者選擇分級産品時除了時刻警惕可能出現的市場系統性風險之外，還需注意鑒別産品之間的差別。

　　事實上，繼4月初鵬華中證銀行分級發行募集資金接近39億元後，銀行股的投資價值已引來基金公司的競相佈局。證監會網站公示的基金募集申請表中顯示，銀行板塊已成為各家基金公司集中上報的分級基金標的，先後有9家公司上報中證銀行指數分級基金。這意味著，未來投資者將會面對10隻同質化的銀行分級基金。

　　資深業內人士認為，分級基金具有明顯的先發優勢，産品規模較大、具備良好的流動性産品，市場調整時受系統性風險影響相對較小，也難以被較大規模的套利資金掌控。而規模有限的分級産品一旦市場出現波動，場內溢價將很快被套利資金“榨取”，此時很容易出現連續跌停的情況，對於剛剛在場內購入的投資者而言這樣的走勢無疑將造成巨大的損失。去年的金融板塊大漲行情末期，多只券商板塊的分級B均出現過連續跌停的情況。

　　與此同時，還需注意長期持有分級B的成本，由於分級B相當於對分級A融資，因此分級B更適合於短期進取型操作模式，長期持有分級B也並不是投資者明智的選擇。