昨日，滬指暴跌7.7%，創6年半最大單日跌幅，一些跨境基金場內價格逆市大漲。

　　受國際市場上主要貨幣匯率的大幅動蕩、黃金以及部分大宗商品價格開始回升的影響，昨日，黃金類場內基金錶現最好，其中，易基黃金收盤大漲7.69%，嘉實黃金、添富貴金的漲幅也在4%到5%之間。華寶油氣昨日收盤漲幅也近3%，

　　場內持續大漲，目前，已有不少跨境基金溢價率高漲，出現溢價套利機會。結合記者截稿時最新公佈的凈值，兩隻港股ETF，易方達H股ETF、華夏恒生ETF截至上週五的溢價率分別達約10%和3%。更為誇張的是LOF基金，工銀標普全球資源、華寶油氣、銀華抗通脹截至上週四的溢價率分別高達16.56%、9.36%和9.12%。

　　並且，從收盤的溢價水準看，上周在跨境基金T+0消息發佈後，一些跨境基金的收盤溢價水準已經在持續上升。

　　跨境基金規模普遍偏小

　　“T+0新規會大大改善流動性，套利的空間和套利的機會都可能會增加。”華夏恒生ETF基金經理張弘弢指出。

　　自昨日開始，滬深兩市共有18隻跨境基金開始實施T+0，包括兩隻港股ETF以及全球ETF、全球LOF。

　　業內專家分析，在高溢價的推動下，參與ETF和LOF套利可賺取高溢價帶來的超額收益。

　　以華夏恒生ETF為例，在實時折溢價套利上，如果ETF出現折價，即價格低於凈值時，由於T日買入的份額T日可贖回，華夏恒生ETF存在贖回套利機制，具體做法是：投資者在二級市場買入恒生ETF後，然後向基金公司申請贖回，獲得所有的股票(有時會有少量現金)，然後將這些股票在二級市場上賣出套利。

　　如果ETF出現溢價，即價格高於凈值時，由於T日申購的ETF份額T+2日才可賣出，投資者可以通過事先持有一定的ETF份額，擁有底倉才能比較好地抓住這類投機套利機會。

　　有利於投資者場內套利

　　博時基金指數投資部總經理王紅欣分析道，港股的交易時間和A股交易時間重疊，加上滬港通的開通，港股ETF實施T+0交易後，有利於投資者進行的場內套利。跨境ETF交易時間和A股不重疊，但是由於部分指數有24小時交易的期貨，投資者可以根據期貨的走勢，參與二級市場的交易。

　　具體來看，一般而言，跨境ETF的凈值結算晚于國內時間1~2天，當海外跨境ETF對應的市場出現大幅上漲時，ETF二級市場交易價格高於ETF申贖凈值，如果確認市場在當日大漲後大概率會出現回調，則投資者可以在大漲當日在二級市場賣出ETF，並即刻在場外申購對應份額的ETF，但由於申購確認一般需3個交易日，如果此時市場如預期一般出現下跌，則投資者可成功套利，如果市場繼續大漲，投資者申購ETF凈值升高，可能攤薄甚至覆蓋此前二級市場賣出ETF的收益。

　　不過，值得一提的是，由於判斷市場漲跌難度較大，這個套利模式仍然存在風險。

　　多種套利手段莫錯過 盤中價差套利

　　除了大家熟悉的折溢價套利外，在實行T+0後，跨境基金還將有更豐富的套利手段。

　　仍以華夏恒生ETF為例，今後投資者將可以直接利用T+0獲取盤中價差。

　　如果投資日能夠當天實時觀察盤面，就可以在當天收盤前尋找一個相對低點買進，然後有1%以上的賣出機會就拋出，再等待合適的機會再次進入，反覆操作，只要買賣利差能夠覆蓋交易成本略有盈利即可。

　　交易時間差異套利

　　還可利用深港兩市節假日以及交易時間方面的差異，進行ETF事件套利。

　　比如港股閉市期間，國際市場上出現重大事件，華夏恒生ETF價格未能有效反映潛在漲跌幅，投資者則可以提前買入華夏恒生ETF或賣出ETF(如果開通恒生ETF融券業務)，待港股開市後，價格有效反映後再進行相應的反向操作，獲取因重大事件帶來的套利機會。

　　市場走勢差異配對交易

　　投資者也可以通過數據統計等方法判斷未來A股、港股的市場走勢差異，並進行兩個市場ETF的配對交易。比如判斷未來一段時間恒生指數表現將強于滬深300指數，則可以做多華夏恒生ETF，同時融券賣空同樣市值的滬深300ETF；反之如果判斷未來一段時間滬深300指數走勢將強于恒生指數，則做多滬深300ETF，同時融券賣空同樣市值的華夏恒生ETF。待預期收益兌現後，投資者可對兩隻ETF平倉，鎖定超額收益。

　　跨市場套利

　　如果投資者在A股市場和香港市場可以同時進行投資操作，還可以進行跨市場套利。在華夏恒生ETF存在折價時，可以在A股市場買入華夏恒生ETF，同時在香港市場建立其對衝頭寸(如賣出恒指期貨、賣出指數成分股、賣出香港ETF等)。在華夏恒生ETF存在溢價時，可以在A股市場賣出或融券賣出華夏恒生ETF，同時在香港市場建立對衝頭寸(如買入恒指期貨、買入指數成分股、買入香港ETF等)。在華夏恒生ETF二級市場價格恢複合理水準後同時在香港市場結清對應頭寸，達到套利效果。