一邊是牛市行情下股市的一路狂飆，一邊是年末規模大戰的步步緊逼，處在夾擊中的基金公司幾乎是一波歡喜一波愁。

　　深圳一位基金經理告訴理財週報記者，“基本上基金公司都會選擇在年末這段時間靠固收産品來衝衝量，但在當前這種市場行情下，投資者對固收産品的熱情度大幅下降，短期內想以此來壯大規模變得不再那麼可行。”

　　從實際發行情況看，固收重頭貨幣基金的發行確實在一定程度遇冷。多家基金公司坦言，貨基的發行遠不及之前。

　　更為糟糕的是，貨基資金抽離之際，債市“黑天鵝”的爆發對基金公司固收部而言，更是雪上加霜。

　　年終之戰，結局如何？值得期待。

　　規模穩定但增速放緩

　　貨基發行遇冷，從四季度發行情況即可一窺究竟。

　　據Wind數據顯示，今年10月共有5隻貨幣市場型基金髮行，發行總份額為295.52億份，佔當月基金髮行總份額的46.53%，平均發行份額為59.1億份。進入到11月，基金公司發行貨基明顯提速，共發行了11隻貨幣基金，然而，發行總份額僅為77.01億元，市場佔比下降到26.08%，平均發行份額僅為7億份。

　　此外，從貨幣基金的整體市場佔比來看，亦能發現一些端倪。

　　今年10月，市場上貨幣基金的總數為217隻，市場份額佔比為48.55%；11月貨幣基金總數為226隻，市場份額佔比下滑到48.16%；截至12月10日，市場上共有228隻貨幣基金，市場份額佔比跌至47.63%。

　　而去年，這一數據卻是節節攀升，2013年12月貨基市場佔比更是比11月高出8個百分點。

　　對此，廣州一家大型基金公司的相關人士表示，“牛市行情下，貨基的收益率毫無競爭力，規模增速減慢是肯定的。”

　　上述人士還透露，“自11月24日行情啟動之後，我們公司貨幣基金的凈贖回已經超過了50億。以前贖回沒這麼明顯，我們也沒有刻意去統計數量，但牛市行情下，大家覺得股基或直接買股票更賺錢，所以贖回的情況比較嚴重。”

　　不過，儘管投資者熱情減弱，但貨幣基金規模並未出現市場預期的大幅縮水現象。

　　據Wind數據顯示，今年7月、8月、9月貨幣基金的規模分別是16，714億份、16，801億份、18，548億份；進入第四季度，貨幣基金10月的規模為18，945億份，11月為18，947億份，截至12月10日，貨幣基金的規模也已經突破了19，000億份。以此來看，四季度貨幣基金的規模相較三季度而言，基本處於穩中有進的狀態。

　　顯然，在年末衝關壓力下，基金公司不敢輕易捨棄這塊肉。12月以來，易方達、南方、新華、英大等基金公司都發起成立了貨幣市場基金，不過，除了南方理財金規模在35億元左右，其他基金規模都較小，例如新華活期添利目前規模就僅在2億元左右。

　　此外，亦有基金人士告訴理財週報記者，“我們公司並沒有出現較大程度的貨基贖回現象，整體比較穩定”。

　　贖回受阻墊資壓力凸顯

　　儘管貨幣基金規模依舊堅挺，但近期“寶寶”類産品的流動性壓力卻已經有所顯現。

　　12月8日，華夏基金發佈的一則公告引起記者注意。華夏基金理財通又一次宣佈暫停快速贖回業務，提示投資者“贖回總額度已滿，快速贖回暫停”，且“恢復時間不再通知”。如此一來，“寶寶”的當日贖回到賬功能將再次受阻。

　　目前“寶寶”産品的贖回方式主要有快速贖回和普通贖回兩種，從實際情況來看，“寶寶”類産品的贖回時間一直在延長。最初快速贖回實行的是無條件實時到賬，之後改為24小時內到賬，再後來又增加“快速贖回不享受當天收益”的限制條件，至今甚至暫停快速贖回；而部分“寶寶”類産品的普通贖回也由原來的次日到賬變為第三日到賬。

　　“寶寶”産品本打著“T+0”的招牌虜獲大批投資者的心，而今贖回時間一再延長，客戶的流失成為在所難免之事。

　　更嚴重的是，在“T+0”優勢難以兌現的情況下，牛市行情下股市的日漸回暖又將吸引投資者轉移資金，從而進一步加大“寶寶”類産品的墊資壓力，如此一來，將形成一個加速的壓力迴圈，使“寶寶”類産品在流動性上更為困難。

　　業內人士分析認為，“T+0”一再受阻將導致客戶體驗度大幅下降，而“寶寶”類産品本身不斷下降的收益率也將助推投資者抽離資金，餘額寶[微網志]在今年三季度規模就首度出現下滑，已經是一個很明顯的徵兆。

　　 九成債基下跌引發贖回潮

　　 一波未平，一波又起。

　　如果説貨基的“抽水”已使得基金公司固收部壓力倍增的話，那麼近日債市“黑天鵝”事件的爆發則更令固收部措手不及。12月8日，中國證券登記結算有限責任公司(下稱中證登)發佈了《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》(下稱《通知》)，對企業債的質押資格條件進行洗牌。

　　《通知》要求，從即日起新增的企業債券回購資格申請窗口將會暫停，除部分高等級企業債外，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫；而未納入地方政府債務的企業債也將失去質押資格。

　　這一突如其來的政策隨即在二級市場引起了巨大反應。12月9日，多只未滿足評級標準的企業債大幅下跌；受此影響，此前重倉企業債的券商和基金亦間接遭到殃及。據wind數據顯示，12月9日當天，在784隻開放式債券基金中，近9成出現下跌。

　　廣州一位基金經理當日收盤後就向記者表示，“今天調倉幅度相當大”，其管理的債券基金在12月9日當天跌幅超過5%。

　　而匯豐晉信基金經理向記者解釋道，“由於目前較多機構投資者通過交易所的城投債券進行回購杠桿套息，一旦這些債券暫時失去回購資格，債券的風險溢價將上升。短期帶來的不確定性可能會造成市場的恐慌預期，部分機構因此産生的流動性需求也可能帶來一定的債券拋盤，導致其他本不受本《通知》影響的債券受到一定程度的牽連。”

　　毫無疑問的是，從短期來看，債市“黑天鵝”對債券基金的影響還在擴散，而貨基與債基的尷尬局面亦使得年末基金公司排名戰充滿莫測。

　　不過，亦有基金公司表示，“今年我們並沒那麼在意規模這件事，還是回歸賺錢本質，什麼基金好賺就發什麼。”