“套利沒辦法做了，根本拋不出去。”12月10日，一位剛剛進入分級基金套利市場的投資者對《第一財經日報》記者稱，“10日零點剛過我搶著委託賣出，把B基金挂在跌停板，但到10日收盤都沒有成交。A基金也是，全天都在跌停板封著。”

　　12月10日，中國A股經歷過單日暴跌後迎來了大幅反彈，但債市去杠桿的恐慌情緒已由債市波及股市，並在分級基金中擴散。

　　這樣的恐慌情緒或許就是造成10日杠桿基金繼續調整的主要原因之一，伴隨著調整，杠桿基金溢價率大幅收窄，甚至個別基金出現了折價，這也讓一些專業人士看到了機會。

　　債市去杠桿新規出臺後，作為杠桿化産品的B基金“躺著中槍”。

　　12月8日A股收盤後，中證登公司發佈《關於加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》（下稱《通知》），規定自本通知發佈之日起，暫時不受理債項評級為AAA級以及主體評級為AA級以下的新增企業債券回購資格申請，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫。

　　企業債質押標準的提高使得眾多機構被迫四處籌資，來“贖回”達不到資質的抵押券種，流動性較好的股票被認為是可以變賣的資産之一。受此影響，12月9日，上證指數跌逾百點。

　　債市去杠桿的連鎖效應波及到了杠桿基金，在12月9日大面積跌停後，12月10日B基金的表現依然偏弱，15隻B基金跌停，67隻B基金出現下跌，5隻B基金漲停，41隻B基金實現上漲。

　　中國證券市場的B基金是分級基金的一部分，分級基金分為母基金、A基金與B基金，其中B基金為杠桿部分，A基金類似固定收益部分，最近兩個交易日多只B基金連續跌停。12月8日，建信進取（150037）、招商中證證券公司B（150201）、申萬菱信中證軍工B（150187）等多只基金命運皆如此。

　　經過一連兩天的調整後，分級基金和B基金的溢價率均出現了大幅下滑，甚至一部分基金還出現了折價。Wind數據顯示，22隻B基金出現了折價，7隻分級基金整體也出現了折價。

　　“溢價率下來得很快，風險釋放得也比較多。”上海某券商金融工程研究員對《第一財經日報》記者稱，市場大漲的格局下，杠桿基金的調整空間可能相對有限，現在主要是投資者心理層面的恐慌。

　　“投資者心理層面出現了過度恐慌，但砸盤的並不是套利資金。”該交易員説，“我們測算每日通過一級市場申購母基金的資金12月以來雖然有所放大，每天成交20億元以上。但整體分級基金的成交量也在放大，光B基金二級市場的成交額一天都有130億元以上。”

　　《第一財經日報》記者走訪多家證券營業部發現，多數客戶經理對套利交易還是相對陌生，當記者詢問如何套利、多少個交易日可能完成交易等諸多問題時，大多能得到滿意答覆。

　　一位在套利市場深耕多年的專業人士對記者稱：“大盤這麼漲，分級基金的母基金也跟著漲，B基金如果大幅下跌出現折價的話，投資者可以進場買入A基金，然後通過合併交易，得到母基金後在一級市場贖回。”