去年年末，可轉債大面積跌破面值形成價值洼地，債券基金借機大規模搶得便宜籌碼。隨著A股市場今年走出難得的升勢，股債雙牛行情帶動可轉債全面上漲，可轉債基金年內收益頗為可觀。Wind數據顯示，截至11月7日，中證轉債指數上漲44.67點，漲幅16.04%，並創出近四年來的新高。

　　銀河證券研究中心數據，截至10月31日，13隻可轉債基金(A類份額)今年以來平均單位凈值增長率達22.05%，成為年度最賺錢基金細分品種。

　　對於四季度可轉債市場走勢，多位基金經理認為，無風險利率下行、改革紅利預期和增量資金入市有利於提升股票市場估值，新的産業和盈利模式的重構也將帶來更多的投資機會的觀點，因此對可轉債在四季度的表現謹慎樂觀，也將擇機參與波段交易性機會。

　　可轉債收益頗豐

　　股債雙牛行情推動，主投可轉債品種的轉債基金今年來業績大幅走高。銀河證券研究中心數據，截至10月31日，13隻可轉債基金(A類)今年以來平均單位凈值增長率達22.05%，成為銀河證券分類中唯一一類平均收益超20%的基金品種。而緊隨其後的股票型和混合型的主動偏股基金平均收益率為12.32%。

　　截至11月7日，建信轉債增強（A類）基金今年來收益率為34.94％，在可轉債基金中排名第一，同時也是目前全年收益率最高的債券型基金。建信轉債三季報顯示，該基金今年以來持續重倉了石化轉債、國電轉債、中行轉債、工行轉債等品種，同時適度增加杠桿，取得了顯著的超額收益。長信可轉債債券（A類）、匯添富可轉換債（A類）的表現也可圈可點，以31.39%、28.95%的收益率排名第二和第三位。

　　可轉債基金今年大豐收，重倉了可轉債品種的普通債券基金同樣取得了豐厚回報。截至11月7日，今年以來不斷加碼可轉債投資的易方達安心回報A，取得33.58％的收益率，在二級債基中排名第二；同樣重倉了可轉債的興全磐穩增利基金收益率達24.89%，排名前十。

　　轉債行情仍延續

　　因為轉債不斷觸發贖回，其稀缺性持續增加，可轉債估值會進一步抬升。從數據上來看，三季度基金明顯增持了可轉債，而且基金更偏好中小盤偏股型的轉債。

　　多數基金經理對可轉債在四季度的表現謹慎樂觀，表示將擇機參與波段交易性機會。也有部分基金錶示，當前轉債的估值水準處於適中水準，股性表現較為明顯，受市場環境影響，四季度估值繼續擴張的難度較大。個別態度較為樂觀的基金認為宏觀經濟繼續大幅下滑的可能性較小，築底回穩的概率較大，同時預計政府會繼續推出穩增長措施，預計四季度股票市場的表現將會優於債券市場，轉債市場將成為四季度中的投資重點。

　　可以看出，目前轉債市場持續上漲行情依然難駐足，即便是近期主機板市場處於震蕩階段，可轉債依舊不理會正股的休整繼續走高。不過，可轉債與正股背離，使得可轉債的溢價率開始大幅提高，不少轉債溢價率已超過20%，溢價率過高後的糾正風險凸顯。