華夏基金軒偉：債市進入價值區間 把握中長期投資機會

　　最近幾天債市的上漲讓投資者紛紛猜測債市新一輪牛市是否又將來臨？華夏基金首席策略分析師軒偉認為當前債券市場的中長期投資價值顯著，投資者可以考慮利用債券市場的調整機會逢低佈局。軒偉主要從估值、基本面、供需面和監管政策等方面分析了當前債券市場情況。他認為從估值角度看，當前債券收益率價值顯著。10年期國債和國開債收益率不斷上行後已經進入價值區間，與政策利率相比來看，目前債券收益率價值顯著，5Y國債高於1Y MLF接近50BP，處在歷史最高水準，即便考慮到MLF年內有繼續加息20BP的可能，當前的債券收益率依然安全邊際較足，中長期配置價值突出。

　　從基本面角度看，當前基本面逐步改善也有利於債市。隨著金融監管不斷強化，銀行同業增速收縮，以存款類機構作為整體來看，其表內對實體經濟支援力度有所階段性減弱，從2016年10月去杠桿以來，表內廣義社融同比增量和增速快速下滑，宏觀經濟動能有所弱化，下半年經濟仍然面臨下行壓力，債券市場的基本面環境將逐漸改善。

　　在供需面層面，當前需求充足支撐市場。供給方面，隨著利率上行，利率債的凈供給下滑非常明顯，結構上長債的佔比明顯收縮，利率債凈供給可能同比減少2.5萬億；需求方面，保險公司資金充足，尚未充分釋放，銀行表外理財增速呈下降趨勢，但仍保持了一定規模，且表內理財規模較大，預計以保險、銀行等機構配債資金可能達到5萬億左右，供需層面對債券市場仍然有利。

　　此外，目前看監管政策對市場階段性影響的風險尚未完全出清，但6月份以來監管節奏放緩，銀監會出臺新一輪監管的概率較低，銀行同業存單已經進入有序收縮階段，基金公司專戶在一季度開始明顯收縮，市場去杠桿進度處於較快速且良性有序的階段。

　　綜合以上角度角度，華夏基金首席策略分析師軒偉表示中期對債券市場並不悲觀，當前債券市場的中長期投資價值顯著，利用債券市場的調整機會逢低佈局，是一個較好的趨勢性的介入時間點。從2003-2017年中證全債指數歷史走勢可以看出，中國債券市場是長期走牛的行情，每一次市場波動或回撤後，隨後下一個階段債券市場均會出現顯著上漲，每一次市場調整都可能是投資佈局的良機。