信誠基金吳昊：經濟已完成築底 預計A股震蕩上行

　　大盤指數穩步上升，個股卻出現“閃崩”，雄安概念、粵港澳概念紅紅火火，但大量股票卻一直在下跌。A股近來為什麼“一邊是海水，一邊是火焰”？該如何看待當下市場？未來A股的投資機會又在哪？信誠盛世藍籌的基金經理吳昊日前告訴中國基金報記者，國內經濟已完成築底，未來A股的投資機會還是在那些高股息、業績持續增長的行業龍頭公司。

　　預計A股震蕩上行

　　總體而言，吳昊對A股市場未來持謹慎樂觀的態度，他認為，A股向下的風險不大，但向上要有較快或較大漲幅也比較困難，因此，A股未來更大的可能是震蕩上行的趨勢。他認為，目前經濟築底的過程已完成，並已展現出很強的韌性，走出了通縮，也化解了系統性風險，因此，市場整體的系統性風險在降低，企業盈利改善也有了一個較好的外部環境。

　　“A股市場在經歷了2015年中的調整後，市場的風險也得到釋放，目前市場的整體估值處於合理的水準，不具備醞釀大級別調整的條件。”吳昊表示。

　　另一方面，他認為，隨著市場監管的加強，投資者的投資行為更加成熟、上市公司的資本運作更加規範，以保險為代表的長期資金更追求企業價值成長的穩健收益，因此，具有較高股息率和具備持續業績增長的龍頭公司價值獲得重估，這也為股市的持續向上創造了基礎。

　　對於龍頭公司的內在價值，吳昊認為，如今國內企業面臨的經營環境已發生改變，未來能夠勝出的企業必須具備精細化的運營能力、優秀的管理層和完善的治理結構，而這樣的企業其實很多已成長為行業龍頭。相對於行業內的三四線企業和一些初創企業，他們在相對收緊的貨幣環境裏更容易獲得企業發展需要的資源，具備更強的防風險能力和應變複雜環境變化的能力，同時再加上品牌優勢和高附加值的産品或服務的能力，在消費升級的趨勢下更容易擺脫傳統的價格競爭獲取超額利潤。

　　由此，他認為，未來市場更多的機會將來自未來業績增長確定性更強的行業龍頭公司，“市場整體風格向小盤股切換的可能性很小。”

　　看好家電業龍頭公司

　　具體到板塊，吳昊表示，比較看好白酒、家電板塊。“這兩個板塊的龍頭公司，目前的估值水準和業績增速相對匹配，因此長期來看，我們認為都能獲得超額收益。”相對而言，他認為，家電龍頭公司的估值更低、股息率更高，因此更看好一些。

　　當然，這也與吳昊操作風格有關。在管理基金上，吳昊堅持均衡佈局，投資風格比較穩健，嚴格控制産品回撤。自接管信誠盛世藍籌以來，該基金業績也持續增長。銀河數據顯示，該基金今年一季度凈值增長7.81%，在同類型的400隻基金中排名前15%；最近一年凈值增長14.55%，同類型基金中排名前1/4。

　　此外，吳昊也看好金融行業龍頭的配置價值。“對於金融行業，我們認為影響收益率的主要是金融資産的回報率和金融資産的風險。”他表示，“隨著經濟走出通縮、完成築底，金融資産的風險得到抑制，銀行壞賬率出現企穩的跡象，而隨著貨幣政策轉向穩健中性，金融資産回報率具備了上行的條件，因此整個金融板塊是處在一個行業景氣反轉向上的階段。”從估值上來判斷，吳昊認為，龍頭銀行估值在1倍市凈率以下，龍頭保險在1倍內含價值以下，仍舊是低估的，因此他認為長期持有龍頭金融公司，能夠獲得不錯的收益。