今年以來上證指數窄幅震蕩成為常態,令股票市場進入賺錢難的寒冬。但定增市場的高收益率使其熱鬧得更像冬天裏的一把火,並且相比往年有過之而無不及。Wind數據顯示,截止2015年末的最近8年,定增平均收益率達 59.90%, 是同期滬深300平均收益率的近10倍。但定增市場並非躺著就能賺錢,歷史數據顯示,收益率高的定增項目回報超過2000%,而收益率低的項目反而出現60%的虧損。為此,如何甄選優質定增項目成為投資者關心的話題。
廣發鑫盛18個月定期開放混合型基金(003350)擬任基金經理王小罡認為,篩選定增項目時,可從企業性質、定增項目類型(項目融資或並購重組)、大股東是否參與、公司市值規模、財務特徵、行業屬性等多維度進行篩選判斷,只看某一個方面很難確定某個定增項目是否具有投資價值。
“例如,從行業屬性看,非銀金融、紡織服裝、國防軍工、傳媒、建築材料、有色行業的定增超額收益居前;交通運輸、銀行、家電、商業貿易、休閒服務等行業標的股價表現靠後。”王小罡如數家珍地説道。
王小罡提到,有時行業屬性可以為挑選定增項目提供有用的參考價值。例如,歷史數據顯示,投資回報最不理想的前十個定增項目中,有一半以上來自上游原材料行業,因此,在面對上游原材料定增項目時應高度警惕,原材料企業共性強、個性弱,一旦行業景氣度下滑,則很難倖免。不過,他也指出,行業其實並不是影響定增表現的最重要因素。
王小罡舉例,同樣屬於消費行業,紡織服裝上市公司在定增收益中排名前三,而商貿零售企業的定增收益則排在倒數,原因就在於企業性質和資産性質不同。其中,紡織服裝以民企為主,企業內部的決策流程更快。而且,此類企業以輕資産為主,市值規模較小,企業管理層對市值管理更為重視。相反,商貿零售類企業以地方國有企業為主,其在決策流程、資産類別等方面不具備前者的優勢。
廣發基金一位投研人士向記者透露,王小罡在定增市場的研究時間長,積累了豐富的經驗,並形成了一套獨家研究方法和判斷指標,從企業性質、定增項目類型(項目融資或並購重組)、大股東是否參與、公司市值規模、財務特徵、行業屬性等多維度進行篩選判斷。在其看來,以上六個視角單獨看,都不難理解,但綜合起來,運用之妙存乎一心,就需要長時間的磨練和思考。
談到即將由他管理的定增主題基金——廣發鑫盛18個月定開混合,王小罡説,“尋找最性感的定增項目”不等於“尋找最熱門的定增項目”,熱門項目往往二級市場股價比較充分反應了利好預期,並且定增折價也往往較低,整體而言預期回報率並不高,鎖定之後如果符合預期,可能賺個百分之二三十,但若出現業務發展不達預期的情形,就有可能賠錢。真正爆發力強的性感項目更多是“養在深閨人未識”、市場認知不充分、存在預期差的項目。不僅要深入研究公司發展戰略與動向,還要預測未來估值水準變化,即人心所向、市場風口。
根據發行文件,擬由王小罡管理的廣發鑫盛投資于股票的資産比例不超過50%,其中參與定向增發的資産佔比最高為30%,其餘資産投資于債券等低風險資産。在業內人士看來,這只基金的産品設計具有穩健、靈活的特點,同時其投向決定了該基金具備“定增折價+固定收益”構成的雙重安全墊,風險系數更低。
值得一提的是,四季度是定增項目發行的傳統旺季。記者整理wind數據發現,2012年至2015年各年中,四季度發行的定增項目數量佔全年的比例都在33%至40%之間,基金建倉時可選標的更豐富。從今年四季度的情況來看,王小罡指出,年底可能會有不少影響市場波動的因素,比如説美聯儲可能加息、12月和明年1月解禁規模較大、CPI數據可能拉動市場利率上行等,這些因素在帶來市場波動的同時,也將為廣發鑫盛定開混合提供建倉良機。
(責任編輯:張明江)