上週五因中概股借殼回歸收緊的傳言，導致指數收出一根大陰線，將一週的輕微漲幅全部吞噬。公募基金經理認為，當前經濟復蘇方向明確、週邊環境向好，A股市場逐漸趨穩，二季度下行空間有限，但是反轉空間或許仍然不大。總體來説，A股有望逐漸穩固向好，投資者可以積極的挖掘結構性投資機會。

　　二季度系統性風險較小

　　華夏基金首席策略分析師軒偉認為，年初市場擔心的幾大因素仍在修復的過程中，二季度A股市場發生系統性風險的可能性較小，市場下行風險相對有限。首先，國內經濟短期企穩，弱復蘇具有一定的持續性，力度雖然不強但方向明確，4月份官方製造業PMI指標為50.1，環比下滑但繼續處於擴張區間，同時上市公司盈利觸底反彈，A股的年報和一季報已經全部披露完成，剔除金融行業的利潤增速近6個季度以來首次轉正（+2.7%），創業板1季度業績增長也大幅加速，有利於市場風險偏好的好轉。其次，美聯儲上半年加息預期進一步弱化，4月份美聯儲政策聲明繼續偏鴿派，目前沒有看到美聯儲官員公開談論加息的必要性，美國製造業和工業産出數據環比數月下滑，通脹尚未達到目標，6月份加息概率不大，而近期美元則持續走弱，一度刷新15個月新低，人民幣匯率得到有力支撐。第三，貨幣政策發生顯著轉向的可能性較弱，雖然近期物價上行帶來通脹壓力，但核心通脹穩定，2015年四季度以來一直穩定在1.3%至1.5%的水準，並沒有出現顯著變動。此外，市場制度方面，政策維穩意圖較強，對市場較為友好，股市問題在歷史上首次被中央政治局會議提及，市場信心得到有效提振。總體來説，A股有望逐漸穩固向好，投資者可以積極的挖掘結構性投資機會。

　　上週五，大盤在多次衝擊3000點之後突然跳水，對此，前海開源基金執行總經理、首席經濟學家楊德龍認為，消息面上並沒有大利空，僅僅在盤前出現中概股借殼收緊傳聞，導致借殼概念股集體大跌，從而影響市場做多積極性；而最近幾個交易日週邊市場孱弱，美股持續走低，亞太股市低迷，加上人民幣匯率下跌，也影響了A股反彈節奏。這些利空其實都是短期因素，只會加大短期波動，並不會改變市場中期反彈趨勢。楊德龍認為，其實A股背後潛在利好並不少，一是養老金入市步伐明顯加快，上千億增量資金即將進場，基本封殺了大盤下跌空間；二是深港通各項準備工作已經完成，開通在即，現在只是何時宣佈的問題，而深港通開通對提升白酒等績優藍籌股估值有利；三是6月存在A股加入MSCI指數的可能性；四是在樓市、債市、大宗商品期貨等先後出現見頂回落跡象後，蜂擁而出的資金無疑會成為A股的援軍；五是美聯儲加息節奏放緩，央行將繼續採取寬鬆貨幣政策。

　　反轉仍然有難度

　　不過，雖然系統性風險有限，部分業內人士認為仍然難有向上的空間，對於增量資金入場，他們還在爭論。軒偉認為，市場形成反轉的條件尚不成熟，目前經濟的改善更多的依賴於地産和基建等傳統模式，不足以給投資者一個趨勢向上的預期，而從估值角度來看，A股整體估值，尤其是中小創的估值並不低，還需要通過業績增長消化估值壓力，同時利率下行空間有限，結構性改革的效果還需要時間來驗證，信用事件發生頻率明顯增加，産業資本減持壓力仍然較大，這些都不支援市場快速上漲。預計A股仍將維持震蕩格局，以存量博弈為主，波動中以板塊輪動為特點，有部分優秀的公司依靠高景氣行業以及核心的競爭力，獲得持續的確定性的增長，可以適當享受高估值，但選股難度較大。

　　北京某小型基金公司的股票型基金經理認為，5-6月份機會可能並不大。上周白酒等消費類股票獲得資金青睞，行業景氣度上升並不是主要原因，相反是板塊輪動效應。而大宗商品等其他資産雖然見頂，但是資金進入A股還需要看到A股有賺錢效應。目前場內資金做絕對收益為主，短期獲利了結的動作較為一致。