指數變化幾乎成為公募偏股型基金倉位變化的風向標。數據顯示，公募偏股型基金上周倉位較前幾週有較大幅度上升，顯示出公募權益類基金逢低入場的動作迅猛，似乎與私募嚴控倉位、謹防風險的態度有所不同。但從基金一季報看，公募基金對新興行業有所減持，而增持消費類個股，持股集中度也有所降低，顯示出對風險的防禦態度。

　　高賣低買連環“打遊擊”

　　根據好買基金研究中心的數據，記者梳理髮現，4月以來，指數漲跌成了公募偏股型基金倉位升降的反向指標，並有“大跌大買、小漲小賣”的趨勢。例如，4月第一週，滬指、創業板指分別下跌2.23%和2.18%，而公募倉位上漲3.31%；第二周，滬指、創業板指分別上漲1.46%和1.16%，公募倉位下降2.72%；第三周，滬指、創業板指分別下降2.45%和5.68%，公募倉位上漲4.02%。目前偏股型基金倉位達到65.18%，其中，股票型基金和標準混合型基金的倉位分別為88.27%和62.51%，處於歷史中性偏高的位置。

　　另外，目前基金配置比例居前的是銀行、食品飲料和汽車，而石油石化、煤炭和有色金屬“墊底”。

　　“現在公募基金中股票型基金只有六七千億的規模，而混合型基金有兩三萬億，倉位上下調整空間非常大，因此市場流行打遊擊的操作方式，手法靈活，行情壞了就跑，行情好了再買回來。”北京某中大型公募的權益類基金經理説。“既然做相對排名，很多人的心態是‘有人抄底，那我也跟著抄底’，前兩周趁著反彈高點悄然出貨的基金經理上周很可能趁著低點又買回來了。”他説，半月前，他出手了部分高估值的小票，上周又趁低點買了一些家電、汽車、資源類股票。“公募的優勢在於擇股，但在當前的弱勢下，擇時也很有必要，只能儘量踩對點。”他説。

　　而在持股方向上，從基金一季報中則能看出一些端倪。西南證券分析師張剛在一季度基金分析報告中指出，2016年一季度股票持倉市值所佔比例最大的前五個行業分別為醫藥生物、電腦、銀行、非銀金融、傳媒，與2015年第四季度一樣，但前兩名次序發生對調，銀行、非銀金融、傳媒維持第三、四、五名的位置。另外，前五個行業合計持倉市值所佔比例由去年四季度的12.96%下降至今年一季度的11.80%，行業集中度有所降低。同時，從股票持倉市值所佔凈值比例增減變化居前的五個行業來看，基金在今年一季度增持了食品飲料、農林牧漁、有色金屬、家用電器、建築裝飾，而較大比例減持了化工、通信、機械設備、傳媒、電腦。家用電器已經連續兩個季度被較大幅度增持。

　　張剛表示，比較之下，不難發現，屬於新興産業類的電腦、傳媒、通信被減持，而消費類的食品飲料、農林牧漁、家用電器被增持；屬於週期性行業的有色、建築裝飾被增持，而化工、機械設備被減持。顯示基金經理看好消費類行業，看空新興産業，對週期性行業的操作分歧較大。

　　“數據比較客觀地反映了目前的情況，二季度截至目前我覺得仍然是這種情況。雖然基金經理長期仍看好新興産業的成長空間，但短期風險不得不防，倉位激進，結構謹慎。”某小型公募的混合型基金經理説。

　　結構性均衡料回歸

　　與此不同的是，私募對當前市場的震蕩格局表現得較為謹慎，尤其在倉位上建議嚴防風險。

　　北京盤鼎基金錶示，大盤運作至此，可以看出60日線對指數的支撐作用比較明顯。從日內結構來看，2點半之前漲停板只有十余只，臨近收盤漲停板快速增加到40余只，可見場外資金對入場還是比較迫切的，唯一的隱患依然在量能上。沒有量能的配合，任何反彈都可能曇花一現。接下來需要密切關注五一節前權重及題材股的表現，如果權重股能夠穩住指數，題材板塊的資金介入明顯，盤面進一步活絡，則可積極佈局熱點題材進行操作。反之，則宜嚴控倉位，等待時機。

　　對於後市，重陽投資基金經理王曉華表示，現在市場處於弱均衡狀態，主要會發生結構性均值回歸。以前的市場規律是唯市值論，大市值的股票弱，小市值的股票走強，但這種狀態長期來看並不合理，未來一定會回歸基本面，基本面好的就應該漲，基本面不好就應該跌，市場大小市值公司的估值差距會收斂到合理水準。他認為，2016年更多的是點的機會，而不是面的機會，他們會重點關注四個方向：一是經濟轉型受益公司；二是預期不高的改革受益公司；三是利率趨勢性下行的環境下，估值低且盈利穩定的高分紅或者潛在高分紅公司；四是高附加值的製造業。

　　他還提到，目前市場上倉位超過五成的私募很少，重陽投資的倉位大概處於相對偏高的水準。