四年之後的2020年，將是中國經濟“十三五”的收官之年，也將是中國資本市場的“而立之年”。站在2016年春天的時間節點，再次審視與思睹中國資本市場的過往來路，也別有一番意味。

　　過去一年，中國資本市場經歷跌宕起伏，期間出臺的多項制度也牽動市場各方的目光。其中，尤其值得基金業內關注的是，今年《政府工作報告》中“促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比重”的表述。

　　“這裡面透露出來的資訊，對整個資産管理行業是非常正面的，因為不同層次的資本市場，會為資産配置提供新機會，基金行業應順應這一潮流做一些事情。”在上周接受上證報記者專訪時，泰達宏利總經理劉建表示。

　　毋庸置疑，無論是對於時下的經濟結構轉型，還是與之配套的資本市場，中國正在經歷一場前所未有的變局。面對“十三五”開啟的新局面，基金公司也當適應大資管行業的新趨勢，把握多層次資本市場賦予的新機遇。

　　掘金“多層次資本市場”

　　“自古不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域。”這是出自晚清詩人陳澹然《寤言二遷都建藩議》中的一句話。意思是，不從全局的角度考慮問題，是不能獲得籌劃好一件事的智慧的。同樣道理，對於時下的資本市場亦然。

　　在過去很長時間裏，我國過分依賴銀行的間接融資，直接融資渠道擁窄，大量優質中小企業難以從中分羹。此次國家層面兩提“多層次資本市場”，自是審視了全局後做出的重要戰略部署，也將改變“頭痛醫頭、腳痛醫腳”的魔咒。

　　對於兩會期間傳遞出來的資訊，泰達宏利總經理劉建的理解是，要發展和壯大多層次資本市場，就必須配套有不同層級的資本市場體系，而對於基金公司而言，未來也應順應這一潮流做一些事情。

　　在劉建看來，過去一兩年，不少基金子公司走的路子“有點偏”——有點像銀行的類信貸市場，這並不符合、也無法體現基金公司的管理能力，因為基金管理公司的優勢主要在資本市場，應更多地體現在其投資能力上。

　　基於對於資本市場的認識和了解，劉建認為，未來基金子公司應更多服務於不同層次的資本市場——它既可以“向上游走”，做股權PE或新三板市場；也可以做並購基金。“這樣才是比較健康的，同時也提供了新發展機會。”他稱。

　　劉建透露，目前泰達宏利正在向證監會申請基金子公司牌照，屆時他們也將制定自己的發展路徑——可能與其他基金公司不同，他們會堅持從更多體現投資管理能力和可持續發展這兩個角度，來設計基金子公司的業務和發展方向。

　　為此，在人才儲備上，泰達宏利擬定了幾個業務方向，併為之引進一些新的人才。比如，今年養老金業務是重點方向之一，此外機構客戶業務也是重點發展方向，這涉及機構投資的管理和銷售，都會相應引進合適的人員。

　　“我們準備發售公募的養老基金，這是目前業內還沒有的，目前證監會也在研究公募的養老基金問題，我們希望利用股東的優勢，將海外成熟的經驗和技術帶到國內發幾款養老産品，這是我們今年的業務方向。”劉建補充説。

　　大視野下的投資策略

　　與其他基金公司高管不同，在2014年10月加盟泰達宏利基金之前，劉建曾在建設銀行、中信銀行、中銀國際等大型金融機構工作多年，具備豐富的金融市場經驗，這也讓他具備了更為開闊的宏觀視野。

　　從資産規模百萬億級的銀行業到不足十萬億的基金業，劉建並沒有感到“心理落差”，反而多了一份沉甸甸的責任。在他看來，從市場規模和歷史積澱上講，基金行業是無法與銀行相比的，但從金融風險上講，後者同樣不可小覷。

　　“從風險角度看，別看基金行業不大，但也可能會觸發很大的金融風險，經歷過去年的動蕩，讓大家認識到如果處理不當，對金融系統的影響也非常巨大。”劉建坦言，自從來到基金公司，他一直如履薄冰。

　　銀行體系好似一個非常龐大的機器，某個環節出現問題並不見得馬上引起金融系統風險，但是在基金業，一款非常小的産品出問題，通過金融市場放大，甚至會引起金融海嘯。因此，劉建認為，基金行業的憂患意識、風險意識從某種程度上講，也不應小于銀行業。

　　不過，相比龐大的商業銀行，基金行業儘管比較弱小，但在金融創新層面，基金公司卻比銀行更領先也更靈活一些，特別是網際網路時代，與網際網路融合顯然要比商業銀行步伐要快一些。比如目前利用網際網路金融平臺進行基金産品銷售，也成了一種新的趨勢。

　　對此，劉建認為，網際網路金融也是一把“雙刃劍”。他認為，網際網路金融的創新對於實體經濟發展有一定的正面作用，同時也更應該看到對風險的傳導，因此建議監管部門進一步加強這方面的監管，防止資本市場的風險傳導到實體經濟上。

　　談及宏觀經濟形勢，劉建稱他們去年就明顯地感覺到，實體經濟下滑給資本市場帶來的壓力。在去年的一場內部會上，他提出要加大對傳統經濟的密切關注，如果政府出手穩經濟，那麼對資本市場就是機會，即可以增加一些配置。

　　正是基於對“供給側改革”的信心，劉建非常看好傳統行業的轉型升級——如果傳統行業不做比較大的升級，中國的經濟結構、經濟增長是很難有保障的，而傳統行業轉型升級，也帶給基金管理人帶來無數的投資機會。

　　劉建舉例稱，比如最傳統的服裝行業，與國外相比依然有很大的差距。在國外，男士襯衣在領長、袖長、胸圍上有不同的號碼供選擇，而在國內都是標準化産品，現在很多國內男士都到國外去買襯衫，顯然大家一致認為傳統的服裝行業還有很大的提升空間。

　　除傳統製造業轉型升級機會外，劉建也很關注現在仍然很多“排隊”的行業，例如醫院、學校，現在仍是靠“託人找關係”來做的，如果將牌照放開，其中也隱藏著很大的投資機會，這對基金管理人而言，也是機會所在。

　　機構投資者“定力要強”

　　美國加息、市場擴容、一線樓市火爆……一季度市場一波三折，也讓不少業內人士對2016年投資市場保持謹慎。面對持續蔓延的“資産荒”，此時投資人當如何做好今年的資産配置？

　　房地産的問題是任何人都無法回避的話題，一線城市樓市火爆是否會對股市形成蹺蹺板效應？劉建認為，“蹺蹺板”現象雖然存在，但從趨勢來看，股市跟房市沒有太大關係，單就某個時點來説，雖然有負相關，但不是很明顯。

　　“房地産市場漲了很多年，趨勢一直在往上漲，什麼時候到頂並不太好判斷，而股市在過去二十多年中有漲跌，並沒有改變房價上漲，而上漲過程中又不斷吸納更多的資金進入房地産市場。”劉建認為，房地産的漲跌有其自身的規律。

　　相比影響股市的複雜性，劉建認為，房地産市場更多地與國內經濟和居民財富增長有關係，與人口流入流出相關聯，比如在一線城市，在人口流入沒有出現明顯拐點前，大概率還是以上漲趨勢為主。

　　相比而言，股票市場的波動性更難以預測，這種市場波動與政策有關，與增量資金有關，與上市公司治理環境有關係，也與市場博弈有關，還受海外市場的影響，這些因素都會引起市場的動蕩。

　　“去年年底，我們對2016年的點位預測是——2500點至3500點，從一季度市場的走勢看，上證指數基本運作在這一區間中，目前我們還不調整我們的預測。”在接受記者專訪時，泰達宏利基金總經理劉建稱。

　　在劉建看來，做出如上預測，是他們對今年資本市場總體看法，既不悲觀，也不是很樂觀，“區間震蕩”走勢，對於機構投資者而言也是機會，基金公司一定會想辦法抓住這個機會，進而為投資者創造更大的收益。

　　“二季度的經濟數據可能會好一些，股市也可能會漲一漲，但到了三四季度，如果經濟數據出現反覆，股市也可能會再跌下來。”劉建稱，當然，這是一種假設，假如三四季度的經濟數據延續反彈，則又是另外一種情形。

　　市場箱體震蕩，結構性行情依然此起彼伏。劉建認為，尋找好的商業模式仍是非常有機會的，比如農村WIFI覆蓋是不夠的，城鄉巨大差異帶給市場很大的提升空間，而投資一定要跟上中國經濟未來的轉型升級步伐。

　　除“擇股”外，劉建更在意“擇時”的問題。比如，看好某個行業，但未必現在就投這個行業，因為它的估值高了有風險，所以他們會在某個時間段規避這一風險，當它的估值下來再去做配置不遲。

　　擇時與擇股要兼顧，劉建解釋稱：“資産優質資産缺乏的當荒下，資金沒有好的出路，大量的資金追逐少數優質的資産，導致它們的估值虛高，這就要求機構投資者要不斷權衡利弊，同時要有耐心，定力要強，這對我們來説也是一場考驗。”