人民幣加入SDR的靴子終於落地之後，多空觀點異常激烈。萬家基金量化投資部總監卞勇表示，對於人民幣加入SDR，短期如果不影響幣值波動，對股市影響有限；長期來看，加入SDR後央行大考壓力釋放，如果放棄堅守人民幣幣值，那麼外流壓力和配置人民幣資産的流入壓力相權衡，可能長期貶值是大概率事件。

　　在經濟增長放緩，下行趨勢明顯的當下，卞勇認為，市場普遍趨於謹慎的判斷短期來看無法改變。在多空因素交織，指數上下兩難的情況下，往往波動性會持續變大，戰勝固定收益，獲得穩健投資回報的絕對收益産品，更值得投資者去選擇。

　　尋找跑贏固收的産品

　　卞勇表示，在經歷了股災之後，市場必然會更謹慎，操作上偏向保守。一切的指數和價格，其根基在於基本面的情況，這是無論如何都無法逃脫的宿命。

　　從宏觀上看，全球經濟增長已經到了一個新的瓶頸期，小修小補式的方式已經於事無補，只有革命性的巨變才能孕育出革命性的大行情，這也是當下全球股市不斷追捧新産業的源動力，無論是德國的工業4.0還是中國製造2025計劃，還是美國的頁巖氣及新能源行情，包括VR和人工智慧等，都是在探討未來經濟發展的新動力。基本面沒有充分發展，超額收益又從何而來。在這樣的大前提下，固定收益産品受到了市場的高度青睞。

　　卞勇向筆者表示，有一種説法甚為流行，當下是一個“庸眾的時代”，無論是全球股市還是全球的經濟，沒有革命性的突破都無法擺脫這個困局。全球都無比期待大師級人物的出現，而在大師沒有誕生的時代，能長期跑贏固定收益的産品是投資者的最佳選擇。

　　從各種金融産品的表現來看，在股災面前，絕大多數産品不要説跑贏固定收益産品，連保本的都寥寥無幾。但是量化産品卻不同，採用不同的因子策略，能充分利用波動盈利。

　　萬家基金量化投資部總監助理陳旭認為，目前來看，A股市場風險得到很大的釋放，利率進一步下行，資産配置荒讓資金找不到出口，還會回流股市。另外，前期套牢盤在市場上漲過程中面臨很大的拋壓。這個博弈過程，就會造就所謂的“猴市”，震蕩上行的市場對量化對衝産品是比較好的機會。在這個過程中，踩準節奏，參與量化對衝，則有可能第一時間抓住市場機遇。

　　多策略組合捕捉絕對收益

　　據筆者了解，萬家基金任投資顧問的專戶産品合乾一號，其投顧團隊成員全為券商自營量化投資團隊，管理過20億元以上的量化投資組合。利用套利組合的投資策略，目標直指穩定的絕對收益。

　　卞勇特別向筆者表示，合乾一號的獲利理念，是全市場掃蕩式的套利，無論是股市還是債市，股指期貨還是期權産品，只要出現觸發交易策略的條件，有套利機會即可介入。

　　合乾一號將採取三大基礎策略（期現套利策略、Alpha策略及CTA策略）以及四大增強策略（分級基金套利、ETF套利、統計套利、事件驅動策略），以覆蓋各種市場類型下的投資機會。組合策略帶來的最大成果，即在享受高收益的同時，盡最大可能減少回撤。

　　據筆者了解，合乾一號的三大基礎策略中，期現套利策略自2013年1月以來，年化收益率取得了12.75%的成績，最大回撤僅為2.06%。Alpha組合策略自2013年以來，取得年化15.75%的收益率同時最大回撤僅為3.3%。CTA策略自2014年12月16日至2015年9月16日收益約27%，最大回撤2%。

　　據悉，萬家基金擬以自有資金認購“合乾一號”，將投資者與萬家利益捆綁到一起。