跌勢中的警醒: 最大回撤率
- 發佈時間：2015-07-22 08:31:00 來源：中國證券報 責任編輯：田燕
回顧剛剛過去的A股大波動，上證指數收盤價從今年最高的5166.35點，在3周半的時間內下跌32.11%，至7月8日收于3507.19點。本次暴跌使得許多基金的收益率大幅回撤，以銀河證券提供的數據來看，從大跌開始的6月15日到底部成型的7月8日，在435隻可統計的標準股票型基金當中，有380隻基金的跌幅大於上證指數的32.11%，有49隻基金甚至“腰斬”、跌幅超過50%，標準股票型基金平均下跌41.46%，扣除在暴跌時成立的基金，平均下跌42.07%。此次市場調整充分提醒，投資者在選擇基金産品中關注最大回撤率這一指標的必要性。最大回撤率是一個重要的風險指標，指的是選定週期內産品凈值最低時收益率回撤幅度的最大值，或者説是統計期內買入産品後可能出現的最大虧損值。
分析已成立滿一年的標準股票型基金截至6月12日和7月10日的一年期業績報酬，可以得出個有趣的結果，公募基金的業績排名座次經過這輪暴跌徹底大洗牌，在成立滿一年的361隻標準股票型基金當中，有66隻基金的一年期回報上升至少100個排名，62隻基金的一年期回報下跌至少100個排名。由此可見，不同基金經理人的投資策略在遭遇市場大幅波動時，會使得基金有相當不同的業績報酬，普遍來説在市場上漲時漲幅較大的基金，在遇到下跌時跌幅也明顯較大。在整體業績排名變動的情況下，仍舊有16隻基金一直保持在前四分之一的排名，並且在股市下跌時排名還是逆勢上漲，這其中大部分的基金都擁有較靈活的投資策略，保持著較高的換手率。
過去挑選基金主要以追求業績的相對報酬，以滿足市場前二分之一、四分之一為主要考慮，在經歷此輪下跌之後，最大回撤率也應該納入判斷的標準。尤其是在此波牛市，高業績回報的基金往往出現股票抱團的現象，在遇到大盤下跌時就存在流動性不足的隱憂，使得基金遭遇到較深的回撤。值得一提的是，最大回撤率雖然代表風險，但並非回撤率越大未來市場反彈時業績回報就越好。此輪反彈當中就出現許多優質基金，它們遭受的回撤率較小但反彈的幅度卻很大，明顯地反映出基金經理人的選股能力和對市場的判斷力。
在挑選基金的心態上，應該要追求穩健價值增長，投資策略保持著居安思危、合理判斷的態度。在選擇的方法上，應該避免落入只著重業績報酬的迷思，選擇相對靠前的業績報酬，並利用過往的最大回撤率來量化可能面對的風險；也可以參考第三方機構對基金做的評級，借助科學且系統性的機構評估，來達到對基金體質的更清楚認識。
