5月28日至6月10日，市場整體仍保持上漲趨勢，但是震蕩幅度加大，上證指數最高漲至5164點，創7年來新高，中小板、創業板繼續上漲，分別創出11963點和4037點的歷史新高。期間，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指表現漲幅分別為3.33%、4.21%、1.43%、5.68%。

　　在此期間，偏股型基金漲多跌少，其中主動操作的偏股型基金整體漲幅最大，為3.50%，指數型基金上漲3.22%，混合型基金上漲2.42%。其中指數型基金中跟蹤中證500、資源類、銀行類指數的品種漲幅較高，漲幅最高的為博時淘金大數據100，上漲12.07%，跟蹤高鐵、軍工、一帶一路等藍籌類指數的品種漲幅較小。主動操作的偏股型基金中國投瑞銀銳意改革漲幅最高，為13.80%，金鷹科技創新、新華萬銀多元策略、嘉實先進製造位居其後，分別上漲12.84%、12.20%、11.70%。

　　偏股型分級基金的B類份額大幅上漲，整體上漲9.22%，其中招商300地産B、富國移動網際網路B、銀華800B漲幅靠前，分別上漲51.51%、43.75%、38.51%。軍工、一帶一路基金的B類份額表現不佳。

　　債券市場在本階段表現分化，利率債繼續調整，企業債有所上漲，可轉債在溢價率上升的情況下，也有所調整。債券型基金整體取得了正收益，上漲0.3740%，純債類債基表現靠前，可轉債債基跌幅較大。海富通一年定開、浦銀安盛季季添利、富安達增強收益表現靠前，收益率分別為6.36%、4.57%、3.97%。

　　同期海外市場大部分市場表現不佳，油氣能源與黃金繼續震蕩調整。QDII基金整體下跌3.56%，嘉實全球網際網路股票、國泰大宗商品、銀華抗通脹主題漲幅靠前，分別上漲2.93%、2.09%、1.09%，投資港股的品種跌幅較大。

　　目前來看，股指短期震蕩幅度加大，但是中長期上漲趨勢並未發生改變，在基金配置上，可以對成長風格品種與藍籌風格品種均衡配置，以保持組合收益的穩健性。在債券型基金方面，純債類債基仍具有穩健的配置價值，同時可以重點關注選股能力強的二級債基，可轉債債基業績波動加大，應當適當謹慎。QDII基金中美股仍是中長期配置的較好品種，港股受到A股資金的關注，且與A股估值差距大，目前仍具有一定的投資價值。

　　眾祿基金就此提出的投資策略是，偏股型基金方面，從大的方向上來看，牛市進程仍會繼續，支撐牛市理論的底層邏輯依然清晰，當前仍可以充分享受A股市場牛市盛宴；從小的行情級別來看，A股重回5000點上方之後，多空雙方拉鋸逐步加大，疊加場外其他因素干擾，股指短期或將出現劇烈震蕩，上行步伐或有所放緩。投資者可以繼續保持較高的偏股型基金配置比例，同時可把握股指震蕩時機適度參與一帶一路、國企改革、工業4.0、網際網路+和大金融等相關主題基金。

　　債券型基金方面，目前經濟下行壓力依然較大，宏觀經濟面臨持續的低通脹環境。貨幣政策有望繼續保持寬鬆。債券市場溫和反彈趨勢短期不會發生逆轉。債券基金仍然具有比較高的配置價值。

　　QDII基金方面，影響美國經濟的惡劣天氣正在改善，疊加就業持續增長以及居民收入的增加，美國經濟在Q2反彈仍為大概率事件。考慮到美國成熟的資本市場制度以及穩定的經濟和證券市場結構，美股QDII仍然是中長期資産配置的重要工具。

　　貨幣基金、理財債券基金方面，目前中國經濟下行壓力依然較大，預計管理層或繼續維持寬鬆貨幣政策，以引導市場無風險利率下行。貨幣市場基金收益下行壓力依然存在。但受制于資金成本剛性和轉型大格局。投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益。

　　(眾祿基金研究中心 王晶)