“上折”頻現，出現小幅溢價套利空間

　　23日，滬指高開高走實現9連陽，創近7年新高；深成指創近5年新高；創業板衝擊2300點，創歷史新高。A股所有板塊全線飄紅，也讓“杠桿B”們捲土重來。

　　分級B跑贏大盤 小幅溢價現套利空間

　　同花順iFinD數據顯示，在92隻分級基金B類份額中，有73隻昨日收益為正，其中有56隻漲幅超過1.95%，完美跑贏大盤。昨日，漲停的5隻分級基金B份額分別是網際網路B、創業板B和SW軍工B、地産B和金鷹500B。證券B、易基進取、傳媒B、300高貝B昨日漲幅均在8%以上。值得注意的是，網際網路B、SW軍工B、地産B均是在“上折”之後漲停，而分級基金“上折”一直被看作是牛市行情開啟的“風向標”。

　　值得注意的是，一些分級基金整體溢價超過3%，還出現了小幅溢價套利空間。截至記者發稿時，鵬華傳媒、金鷹500、信誠有色3隻分級基金整體溢價率均在3%以上，其中鵬華傳媒整體溢價率最高，為6.28%。不過，上周A股不斷上漲，多只規模較小的基金出現溢價套利機會，隨後在套利資金的打壓下，這些分級基金整體溢價率有所回落。因此，業內人士提醒，投資者在進行套利時要切記提防套利資金快進快出的踩踏效應。同時，由於投資者進行溢價套利所需交易成本高過折價套利——不僅要承擔母基金申購費，還要在賣出A、B份額時承擔一定交易費用；此外，由於申購母基金和拆分套利不能進行T+0操作，投資者還需考慮期間凈值波動帶來的風險。

　　分級B領漲指數基金 關注前期漲幅較小行業

　　與此同時，同花順iFinD數據顯示，過去一週指數型基金整體漲幅為7.70%，高於其他類型基金，而帶領指數型基金上漲的就是分級B。數據顯示，證券B、券商B、申萬進取等3隻分級B過去一週漲幅均超過20%，而300地産B、資訊B、證保B、網際網路B等一週內漲幅也超過15%。股票型分級基金為指數基金，業內人士表示，在牛市中指數投資的優勢將更為凸顯。最重要的是，市場行情變幻莫測，為避免“個股地雷”，以指數投資的方式投資于行業或主題是不錯的選擇。有專業人士建議，如果不敢追高，投資者還可從此前漲幅較小的細分行業，如醫藥、有色及資源、食品飲料、消費、軍工等指數分級B入手，尋找合適標的。

　　據了解，分級基金又叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資産的分解，形成兩級或者多級風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金産品分為兩類或多類份額，並分別給予不同的收益分配。這裡有一個簡單的公式，即分級基金各個子基金的凈值與份額佔比的乘積之和等於母基金的凈值。例如，拆分成A和B兩類份額的母基金凈值=A類子基凈值*A份額佔比+B類子基凈值*B份額佔比。

　　一般而言，分級B自帶杠桿，但在市場中，杠桿是會變化的。當行情越來越好、杠桿越來越小甚至快要失效時，基金公司會採取“向上折算”的方式，使分級基金恢復為較高的初始凈值杠桿。值得注意的是，在這種情況下，A份額的“上折”和“定折”相同，“向上折算”對分級A並無影響。反之，當行情一路走低，杠桿越來越大時，一些基金將會被“向下折算”。目前，多只分級B的母基金凈值距離“上折”閥值小于15%，如果A股“風繼續吹”，未來還將有不少分級基金“上折”。記者 唐柳雯