大盤站上5000點之後，市場對於A股走勢和大小盤風格産生分歧，創業板深度回調引發強烈關注。本週，在“和訊基金二季度策略會”上，對於5000點之後風格板塊如何轉換？新興行業和傳統行業誰在下半場表現更好？來自南方基金、嘉實基金、華商基金、中郵基金、東方基金的明星基金經理展開了一場激辯。

　　牛市下半場主角是主機板

　　目前大盤已經站上了5000點，是否已是高處不勝寒？明星基金經理們認為，這僅僅才到了牛市的半場。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，從估值來看，滬深300平均估值不到25倍，2007年滬深300到了45倍，可見現在的估值還是比較合理的。一般一輪牛市肯定不會在估值合理的時候結束，肯定會在估值離譜的時候結束。所以，主機板現在到了中期，應該還有下半場的。

　　楊德龍認為，5000點之前可能小盤股、題材股表現更好，5000點之後可能就要重視業績增長，重視估值了，可能在5000點之前基本雞犬升天，所有人都能賺錢，5000點之後可能出現比較大的分化，專業投資者會體現出專業選股的價值。

　　買新行業還是傳統行業？

　　今年上半年，創業板為許多股民創造了財富，在上半場表現突出的以“網際網路+”為代表的新興行業在下半程表現能否持續？對此，不同基金經理持有完全不同的觀點。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為下半場傳統行業更有優勢，他説，從經濟增長轉型角度來看，新興行業更有機會，人們可以更多關注傳統行業，再加上一些新興行業的模式。傳統行業可以貢獻業績，而新興行業可以貢獻增長。比方説傳統的汽車、醫藥、券商、保險這些行業在下半年可能也會有一波比較好的表現。

　　“這一點我的看法不同。”東方精選基金和東方新興成長基金經理呼振翼認為，創業板仍是主線。他説，一輪牛市最開始漲的往往是最後結束的，所以他認為創業板仍然是主線。短期持續兩到三年，如果長一些可能會到2020年，到目前來看這個邏輯沒有發生根本的變化。估值某些方面是重要的，但回頭來看，一輪行情裏估值最大的也都是這個時代裏最主要的東西。

　　“為什麼要選擇新興産業？”呼振翼進一步解釋了他的邏輯：因為看到這個行業是這個國家可能發生最大變化的部分。過去兩年表現非常出色的行業也正是這個時代的優秀板塊。上一輪牛市買産和有色就是正確的，而這個時代中國最大的變化是所有人各種需求的變化，比如傳媒、軟體、高端製造、醫療服務，都是能夠滿足人們很多需求的，包括現在“網際網路+”都是這個類型。

　　嘉實基金的劉美玲認為，從相對中長期來看，創新這個主線一定會是延續更長的主線，以創業板為代表的新興經濟的投資一定是未來的方向，不會就此結束，還會有一波。但是她同時認為，階段性地、以一個合理的資金倉位做相對均衡，配置部分國企改革標的可能也是相對明智的選擇。

　　人口老齡化激活工業4.0

　　“中國製造2025”是今年提出的新概念，如何看待這個概念在股市裏的效應？中郵核心優勢基金經理張騰表示，中國之所以要進行工業4.0的改變，是由於人口老齡化造成的。“中國製造2025”，是可以與歷史上工業革命同等看待的一個非常大的趨勢，這也是他看好的原因。

　　張騰表示，從投資的角度，未來看好的一些方向分為軟體部分、硬體部分和定位系統。第一，軟體部分，這些工業軟體能夠帶來效率與智慧化的提升，讓工廠能夠思考；第二，工業智慧製造産生的數據能讓軟體公司實現價值的重估，這就是人們常見的網際網路醫療、網際網路教育，帶來軟體價值的提升。

　　關注國企改革藍籌股

　　國企改革也是今年股市頻繁被提及的熱詞，到底下半場這個板塊會有怎樣的表現？嘉實策略增長基金經理劉美玲認為，未來的增長主要是來自於居民資産配置中的逐漸轉移。從新增資金的增速來看，未來幾個月還會有增長，但增速可能是下降的。這就有可能造成這樣一種局面，由於新增資金增速下降，市場風格會更多地從前期資金充裕帶來大小盤齊漲而轉向增速下降所帶來的蹺蹺板的效應。蹺蹺板到底怎麼蹺呢？階段性可能會有風格的轉化。從2013年啟動的這輪牛市，首先是由成長股上漲來啟動的。到2014年中期，由於滬港通的啟動帶來大盤藍籌的估值修復，到2014年底非銀行大盤藍籌股整體上漲，整體大盤藍籌估值得到了修復。2015年1月份開始的創業板又興起了一輪開放上漲，把估值水準又新一輪上拉，所以，她認為未來大盤藍籌的價值洼地是非常顯著的，很有可能通過國企改革來實現大盤藍籌股的估值修復。

　　從2014年央企試點改革可以看到，中糧係、國投係的改革試點是成立國有資本運營公司，這一類上市公司漲幅遠遠高於混合所有制改革。劉美玲表示，在做國企改革投資選擇時，應該借鑒這一思路。

　　三季度炒什麼？

　　具體到即將到來的三季度，基金經理都看好哪些板塊呢？

　　華商基金的李雙全認為，首先第一位是資訊服務領域，不僅三季度，也是未來一直重點看好的領域。其次，環保也是一直持續看好的。此外他看好的還有大健康、大消費，尤其品牌消費。

　　嘉實基金的劉美玲認為，國企改革是階段性有機會的一個方向。中長期最應關注，第一是國家安全，第二是核心製造技術的創新。從整體經濟發展以及中國經濟運作到目前這個階段，整體經濟效益的提升、技術的演進所帶來的最終經濟發展。

　　南方基金的楊德龍認為，三季度會振蕩，因為前期漲多了可能會回調一些。他看好一些白馬股的補漲機會，比如券商、商貿零售、房地産，這三個行業可能在三季度會有所表現。三季度市場風格也有可能發生一定的轉變，偏向績優的藍籌。

　　中郵基金的張騰個人長期看好的方向是創新和智慧製造行業。短期有爆發潛力的他看好民參軍，符合這樣條件的公司可以成為重點挖掘的方向。民營企業能切入到軍工領域，就證明它有足夠的技術實力和執行力，具有這樣基因的公司，未來持續突破的可能性也是非常大的，有望成為中國製造的傑出代表。東方基金的呼振翼認為，國企改革明年機會更大一些，需要一些標誌性案例出現。其實市場風格很多，每個人不可能把所有東西抓到，他看好的方向是醫療服務、高端製造和軟體、傳媒。