今年1月，以金融股為代表的藍籌股偃旗息鼓，去年大幅滯漲的成長股乘勢而上，創業板指數單月漲幅達14.19%，昨日創業板指盤中再創歷史新高。此外，412家創業板公司中近七成年度業績報喜。

　　就創業板近期是否有調整風險、哪些個股值得長期持有、如何看待創業板的高市盈、註冊制為創業板帶來哪些風險和機遇等問題，證券時報記者採訪了彭敢、曾昭雄等多位基金經理和投資高手。

　　主機板大概率跑贏創業板

　　證券時報記者：1月創業板表現遠好于主機板，並於昨日盤中再創新高，短期內創業板股是否有調整風險？

　　寶盈基金投資總監彭敢：

　　2013年的市場邏輯是創業板股單邊上漲，2014年前10個月只要是市值在30億左右的公司就能漲，2014年最後兩個月份只要是市值在1000億以上的公司就上漲。這是典型的板塊結構性機會，2015年這個特點會弱化，板塊內分化會非常明顯。我認為主機板會大概率跑贏創業板。但是，對於 “創業板今年不會好”的説法，我也不認同。

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經理李元博：

　　2月份成長股將迎來分化期。對於一季度業績確定性成長，或公司的創新商業模式能部分兌現的公司，會繼續上漲，單純靠“概念”和“故事”的上漲會遇到較大壓力。

　　金元惠理核心動力基金基金經理林材：

　　短期內創業板雖不能排除風險，但預計走勢將強于主機板。

　　國泰中小板300ETF基金經理徐皓：

　　短期看，不是很擔心創業板和中小板調整，尤其是對今年一二季度比較樂觀，因為中小市值公司經過去年的調整，估值相對更為合理。

　　浦銀安盛投研團隊：

　　對於創業板後市，持較樂觀的看法。一是：對整體股市趨勢性看好。有4個原因，貨幣政策處於寬鬆期、改革大勢已定、盈利遠期看好、居民大類資産的重新配置。二是：創業板公司盈利有所回升。創業板、創業板指數、創業板指數權重股2014年年報凈利潤同比均值分別為21.5%、26.1%、36.2%，除創業板指數權重股外，均有所回升。

　　農銀匯理醫療保健擬任基金經理淩晨：

　　短期看創業板的確有回調壓力，因為短期漲幅高達50%甚至更高的個股比比皆是，累積浮盈較大；年內第一批新股發行，預計到下周會凍結近2萬億資金；此外主機板會不會否極泰來，資金存在短期博弈的動力。

　　深圳明曜投資董事長曾昭雄：

　　最近主機板不漲市場就炒成長股，因為這類個股成長性高，國企利潤增長率只有3%左右，但創業板個股利潤增長率平均有20%多，在經濟下行的背景下總體表現較好。但在這個位置上，我認為整體風險大於機遇。

　　上海博道投資總監史偉：

　　市場處於牛市格局，創業板指數雖然再創新高，但漲幅並不大，沒有明顯的回調壓力。

　　某大型券商北京分公司總經理：

　　創業板在目前的位置積累太大風險，且與主機板市場形成的“蹺蹺板”效應非常明顯。隨著未來主機板市場調整告一段落，預計創業板也將面臨較大的回調。

　　看好網際網路相關企業

　　證券時報記者：哪些創業板個股需要注意風險？哪些值得長期持有？

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經理李元博：

　　對於業績無法兌現，商業模式無法落地或者難以驗證到進展的公司，要當心回撤風險。

　　就2015年來看，我們認為主要的投資方向在網際網路金融和農業資訊化。此外，移動行銷、垂直網際網路領域也存在很多的投資機會。

　　金元惠理核心動力基金基金經理林材：

　　隨著創業板個股增多，個股將出現兩極分化，業績較好、可持續成長個股值得長期持有，業績較差、成長性弱的個股風險巨大。

　　國泰中小板300ETF基金經理徐皓：

　　今年相對更看醫藥、TMT、建材等板塊。醫藥行業在2014年是漲幅倒數的行業，估值相對合理；而TMT則是彈性較高的行業。

　　浦銀安盛投研團隊：

　　看好房地産，一線地産股2014年估值僅8~9倍， 在目前位置預計還有較大空間，建議加大配置。看好網際網路醫療和車聯網後市場板塊。此外，看好上海迪斯尼板塊和體育板塊。

　　農銀匯理醫療保健擬任基金經理淩晨：

　　看好網際網路與生物醫藥。2015年如果大家認可是一個震蕩的行情，則醫藥行業會涌現非常多的結構性機會。

　　北京和聚投資董事長于軍：

　　涉及消費、服務、資訊及資訊安全等領域企業好一些，尤其和網際網路相關行業市場拓展有多大，大家拭目以待。第二産業要小心，第一、第三産業，現代農業和現代服務業會比較好。

　　深圳明曜投資董事長曾昭雄：

　　新興行業龍頭公司值得長期持有，行業好、龍頭地位會不斷加強，比如環保、醫藥、文化傳媒、新能源等，具有好高的長期投資價值，未來的長牛、慢牛要靠新藍籌帶動。

　　上海博道投資總監史偉：

　　我認為2015年成長股會更像2013年，依靠業績和基本面進行投資，比如消費、醫藥、網際網路、環保等值得關注。

　　創業板高市盈率會持續證券時報記者：如何看待創業板的高市盈率？

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經理李元博：

　　創業板高市盈率個股主要集中在網際網路企業和通過收購進行轉型的公司。對於網際網路公司，定價的方法並不是通過傳統的PE或PB估值，而是給網際網路公司的商業模式或者通過測算市場空間給一個目標市值，所以我們看到很多公司的PE達到數百倍，但從網際網路公司研究的邏輯來看還有較大的成長空間。

　　金元惠理核心動力基金基金經理林材：

　　市盈率反映了市場對公司成長空間的預期，創業板股票的天花板更高，可選優質標的被賦予較高估值。現在創業板市盈率確實有偏高現象，主要是前期資金推動造成的，在現階段具有合理性。

　　國泰中小板300ETF基金經理徐皓：

　　創業板高市盈率是相對大盤藍籌或者國外類似板塊而言的。在經濟轉型期，代表轉型方向的創新企業得到市場的認可，短期內高市盈率很難改變。

　　浦銀安盛投研團隊：

　　創業板估值較貴是客觀事實，但從目前而言，是合理的。近兩年創業板、股市的火熱正逐漸受到大資金的青睞，隨著居民大類資産的重新配置，預計創業板高市盈率會持續。

　　農銀匯理醫療保健擬任基金經理淩晨：

　　創業板指數沒有大的風險，其中個股需要自下而上甄別。網際網路、生物醫藥是最值得長期持有的領域。看好網際網路與生物醫藥。網際網路會繼續改變我們的生活方式。2015年如果大家認可是一個震蕩的行情，則醫藥行業會涌現非常多的結構性機會。一是創新藥的發展，二是公司治理改善、國企改革等帶來的機會，三則是新的商業模式帶來的機會。

　　北京和聚投資董事長于軍：

　　創業板裏代表轉型方向的一些企業，高估值有理由。我們看好資訊化、環保等領域，這些股票風險不大，估值能夠支援盈利增長。有些高估值公司資質、行業都比較好，未來需求空間大，比如特斯拉。然而企業在發展過程中有成有敗，最終成長起來的只有三五家，但在被證偽之前大家懷有好預期，比如網際網路金融、北斗代替GPS等。

　　深圳明曜投資董事長曾昭雄：

　　創業板整體估值嚴重偏高，未來必將出現分化。不少行業龍頭內在價值仍有很大提升空間，而大部分的股票透支了未來多年的增長。例如以網際網路金融為代表的網際網路概念公司近期得到資金助推、加速上漲，除故事外，缺乏基本面的支撐，A股網際網路板塊相當不成熟，缺乏好的商業模式。

　　上海博道投資總監史偉：

　　市盈率並非評價新興産業、網際網路公司的重要因素，因為網際網路是看用戶、流量和未來的行業，雖然目前沒有明確商業模式和盈利，但有些估值貴是合理的，比如納斯達克一些股票也很貴。但同時，有些創業板公司確實高估，有調整壓力。

　　某大型券商北京分公司總經理：

　　創業板目前的市盈率太高，平均達到70倍以上，按照我們內部的測算，創業板上的股票要支撐目前的股價，至少需要每年50%以上的增長，而在目前，創業板企業大多數沒有這種成長空間。大多數創業板企業通過重組、並購等各種利好來維持股價，但這樣的發展模式不可持續。

　　註冊制不是利空

　　證券時報記者：註冊制將為創業板帶來哪些機遇和挑戰？

　　寶盈基金投資總監彭敢：

　　註冊制的推出對創業板而言不是重大利空。對於自下而上選股的投資人而言是重大利好。創業板和中小板股票中，真正值得投資的公司不會超過10%，剩餘90%的上市公司是靠社會資金炒作而維持上漲的。一旦註冊制推出，社會資金會從大批量從這種靠故事、題材炒作、沒有業績支撐的公司中流出，轉向10%的真正好公司去。

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經理李元博：

　　暫時還很難説註冊制對市場的影響。因為有一種説法是註冊制可能只是方便上市公司排隊，但真正釋放的進度可能不會像新三板這麼快，還是會進行控制。我個人判斷，自上而下來看，管理層還是希望建立一個多層次的市場，新三板的話實際上符合註冊制、多層次的資本市場中的一環。我們覺得新三板未來機會可能更多一些，更像美國的納斯達克。而創業板和中小板以後則未必真的會採取註冊制。主機板(包括創業板)可能會採取註冊制讓上市公司去排隊，但是向創業板或者中小板釋放的進度仍會控制。如果主機板也搞註冊制，那麼可能會有比較大的負面影響。

　　金元惠理核心動力基金基金經理林材：

　　註冊制推出時間不確定，暫時未對市場施加壓力。實行註冊後，對於投資者而言機會更多，因為可選標的更多，潛在的牛股也更多。建議採取精選個股策略，不盲目投資。

　　國泰中小板300ETF基金經理徐皓：

　　註冊制的推出意味著上市的標準降低了，實際上是增加供給，但是資金究竟從大盤藍籌還是從創業板、中小板流出，而流向新增供給，還是個未知數。目前市場還有很大的分歧，但是資金的偏好仍然是中小市值的公司。

　　浦銀安盛投研團隊：

　　情緒層面，註冊制對創業板是偏空的。但從現實層面，實際影響中性。一是：註冊制的推出預計是漸進式的。可能會先修改證券法，再完善交易所的審批機構，再完善“上市規則”制度，最後才會推出註冊制。二是：中期內，新股發行價仍舊會延續當前的做法。較低的發行價將給全市場帶來甜點效應，因此即使註冊制推進導致新股放量，對股市的負面影響也很有限。

　　農銀匯理醫療保健擬任基金經理淩晨：

　　與大部分人不一樣的是，我認為是機遇大於挑戰。去年美國有273家公司IPO，融資規模為850億美元，扣除阿裏的超級IPO的220億，則為630億，也就是3700多億元人民幣。註冊制沒有妨礙美國成為創新最多的市場，未來估值的分化是必然的，註冊制一定程度上會幫助我們分辨風口的豬和風中的鷹。

　　北京和聚投資董事長于軍：

　　註冊制以後企業上市變得容易，再融資容易，淘汰也容易。好公司融資更容易，就像海外的閃電融資，可以不斷融資直到大家認為平衡了，只有真正認為好的公司才敢去炒，不好的公司則相反。

　　深圳明曜投資董事長曾昭雄：

　　註冊制對創業板並購是負面消息，因為很多公司容易上市了，對短期的、不是著眼于長期戰略的並購有影響。其實新興産業龍頭公司的長期價值在註冊制以後還是會體現出來，好公司在中國比較稀缺。但是註冊制到底能放寬到什麼程度、註冊制下企業上市能夠多快，還是需要觀察。

　　上海博道投資總監史偉：

　　註冊制不會像海外那麼直接推出，不應過多擔心註冊制直接推出對於股票市場的衝擊。

　　某大型券商北京分公司總經理：

　　對市場來看，將起到壓低指數的直接效果。