2014年底以來分級基金大熱，以證券B、軍工B為代表的杠桿基金二級市場價格大幅上漲，規模也不斷增長，為基金公司帶來極佳的收入。中國基金報記者了解到，目前，各家基金公司正在大力佈局行業和主題分級基金，搶灘稀缺標的，如酒類、體育、智慧家居、重組主題等。

　　看好錢景 扎堆上報

　　證監會網站公開資訊顯示，目前，包括鵬華、招商、融通、華寶興業、前海開源、長盛等在內的多家基金公司均有行業和主題分級基金待批，個別公司上報的分級基金産品數量繁多，如鵬華基金近期集中上報7隻分級基金並獲得證監會受理，而其目前旗下已有6隻分級基金，也就是説，鵬華基金在2015年分級基金最少達到13隻。

　　融通基金于去年底上報了軍工分級和中證全指證券分級。“今年我們還會從行業、主題兩方面佈局分級基金，還有一些獨創的標的我們正在和指數公司聯合開發。”融通基金産品開發部總監羅瑾告訴本報

　　基金公司扎堆上報分級基金，與分級基金在2014年規模持續增長帶來的高效益有關，某基金公司人士向記者透露，2014年分級基金為該公司貢獻的管理費收入超過億元，遠超預期。

　　分級基金的運營成本也比較低。某基金公司産品部人士告訴記者，基金公司開發ETF的系統成本高達一兩千萬元，而分級基金的開發、運作成本和準入門檻都很低，系統成本僅是百萬元級水準，大中小基金公司都可以做，“資金會捕捉套利機會自動涌入，使基金規模擴大，為公司帶來管理費收入”。

　　記者了解到，基金公司只需在開髮指數時向指數公司支付一筆開發費用，而指數使用費則是從基金凈資産中提取，並不對基金公司帶來經營上的壓力。此外，對於小公司來説，按照分級基金1%的管理費提取標準，一隻10億元規模的分級基金就可以令公司扭虧為盈，因而，中小基金公司對此也熱情很高。深圳一家小型基金公司産品部人士告訴記者，公司目前也在加緊籌備行業分級基金，不久將上報。

　　不過，也有業內人士稱，新基金從上報到獲批、發行、上市，可能會耗費近半年時間，因此2015年對分級基金的推廣仍然以現有産品持續行銷為主。

　　搶佔稀缺標的

　　深耕細作才能成功

　　分級基金成功的關鍵是所選擇的行業和主題標的，因此，稀缺標的成為目前基金公司爭相搶佔的高地。

　　“現在大部分主流行業已經佈局分級基金，從行業和主題上比較難找到更好的標的，我們需要一段時間去論證新標的的可行性，找到風格鮮明的行業或主題。”一位不願具名的基金公司量化投資部負責人説。

　　“基金公司發行行業指數分級需要搶時間。比如，富國基金最先發行軍工指數分級，很受追捧，其他基金公司再跟隨發行的效應就會差一些。”一家基金公司産品部負責人對

　　部分基金公司計劃或已經上報的分級基金，特色越加鮮明。如嘉實基金上報了中證萬得重組主題指數分級，此外，其還在上報體育産業指數分級基金，若成功開發、上報併發行，這將會是行業中第一隻體育分級基金；鵬華基金上報了行業首只酒分級和銀行分級基金，而在其之後，富國基金也上報了銀行分級基金，深圳一家基金公司也有此計劃；前海開源、國金通用、華寶興業等基金公司則分別上報了農業、智慧家居、中證1000等稀缺標的分級基金；富國基金高管告訴記者，近期也計劃上報其他週期行業的分級基金。

　　除了稀缺性，基金公司在選取分級基金標的時還有其他考慮因素。羅瑾説，“第一，標的指數的預期收益率要好；第二，由於B類份額具有期權性質，而波動率是期權定價的核心要素，因此波動率也要重點考慮；第三，分級基金能在某一段時間持續出現正向溢價；第四，二級市場上的成交要活躍；第五，標的指數的邏輯清晰易懂，容量較大，流動性較好；第六，標的指數的稀缺性與先發優勢。”此外，羅瑾認為，還要從産品核心要素細節方面考慮交易所的選擇、從場外母基金銷售角度考慮託管行的選擇等。

　　前述深圳小型基金公司的産品部人士也向記者解釋道：“對於保險行業，雖然我們很看好，但由於行業個股標的太少，基金持倉個股往往會突破10%的倉位限制。所以，我們只能選取標的比較充分的行業，或者選擇合併行業。”

　　不過，由於分級基金保持溢價需要較大的交易量推動，以小基金公司的資源和體量，與做市商推動交易活躍的難度較大。“扎堆上報分級的基金公司中，肯定有很多公司是陪練的，是做不大的。”一家基金公司産品部人士對

　　而對於這股分級基金熱，有業內人士認為，“由於行業競爭非常激烈，基金公司不可避免地會向某個時期投入産出比最高的基金産品靠攏，但是深耕細作者才能堅持到最後。對於中小基金公司，特別是以前沒有做過分級基金的公司來説，盲目大手筆佈局分級基金，後續可能會遇到瓶頸。”