原南方基金投資總監邱國鷺：

　　掘金市盈率7-8倍的公司

　　邱國鷺的投資思想濃縮在三句話裏，基本上每次接受採訪時他都會提及。

　　“經濟衰退期降息、降準時投資金融地産，經濟企穩投資運營杠桿高的高端製造業，通脹起來利率上行時投資抗通脹的品牌消費企業。這三個板塊代表了A股中行業格局清晰、公司核心競爭力強、估值合理的三大板塊。”

　　這麼簡單的邏輯還真被他玩轉了。

　　就在去年藍籌股暴動、眾人皆嘆“滿倉踏空”時，這位原南方基金投資總監笑了。他看好的很多企業在那波猛烈的估值修復之後，兩年綜合回報將近70%。

　　“大盤和小盤股估值差距20倍太極端了。”“大家都喜歡新東西，但是有沒有想過，為什麼幾年前爆炒的風電、光伏、LED、電子書、鋰電池等新興産業千般扶植卻總是爛泥糊不上墻？為什麼銀行地産百般打壓卻總是賺得盆滿缽溢？這是內在的經濟規律、行業格局、供需關係和商業模式決定的，是不以人的意志為轉移的。”

　　甚至連成長派基金經理眾口一辭看好的網際網路金融，也會遭到他無情的炮轟。

　　“網際網路金融不是什麼新東西。2003年，比爾蓋茨説，十年後所有的傳統銀行都被網路銀行替代，我也深信不疑。然而，十年過去了，美國銀行仍然是富國、JP摩根的天下，而我鍾愛的網路銀行，在2007年破産了，甚至都沒有熬到金融危機的到來。”

　　這位擁有國際投資視野的大咖有自己的投資哲學和方法論。

　　他有一句名言，“勝而後求戰而不是戰而後求勝。”──人們總是高估新興事物第一個五年的變化，低估其第二個五年的變化。“到第二個五年，是好技術還是壞技術已經分出來了，比較差的競爭者已經被淘汰，這就符合我説的勝後求戰，不要戰後求勝，你等他們打，打到剩下幾家你再挑，行業競爭格局就清晰了。”

　　邱國鷺表示，針對2015年的行情，他沒有那麼樂觀，但也認為會有機會。

　　“上面幾個板塊中，都會找到好的東西。”邱國鷺表示更有信心在目前估值7-8倍的企業中挖掘到金礦，對中小板、創業板沒什麼激情，高估值的偽成長股需要一個去泡沫的過程，但是市場熱情還在。

　　邱國鷺坦言，自己善於賺兩種錢：一種是企業盈利增長的錢，另一種是價值低估的錢。前者需要自下而上紮實地挖掘，後者則需要一定的逆向思考。

　　景林資産：

　　藍籌仍處於合理估值

　　360度調研、選股靠DCF模型説話……私募領域大咖景林投資算是地地道道的價值派。由於投資注重自下而上比較估值，關注企業真實盈利增長，早早佈局低估值藍籌股讓公司在去年收穫頗豐。

　　針對2015年的投資，該公司認為，藍籌股目前估值仍處於合理範圍，但對空間也不必預期過高，將更多地關注市場結構性機會。

　　該公司基金經理孫建波認為，保險、公共事業、消費類中很多個股，本身估值就不高，發展模式很清晰，是未來的投資機會。此外，一些優質的白馬成長股，估值相對高一些，但代表中國經濟升級，競爭力提升的東西，可以關注。

　　國企改革也是公司關注的重點。孫建波表示，這方面的機會可以通過兩條路徑進行把握：第一，公司本身營收沒有問題，現金流也很好，但是管理粗成本比較高的公司。這類公司如果引進外部的一些股東，能夠有效提升公司治理；第二，有些公司本來蠻有優勢的一些領域，比如一些地方白酒，産品足夠好，銷售隊伍素質也夠，但是以前的機制問題，使得大家沒有動力把正常的事情做出來，如果機制改變就會産生更大的效益。

　　針對屢創新高的創業板，孫建波提醒投資者要謹防泡沫。“創業板比較強，但是我不覺得是系統性的，越往後的話，好多東西看上去很美的時候，大家都去亂炒，但是路徑逐步清晰的時候，面紗逐步撤去的時候，應該能看到一些好公司。過了50億、100億要足夠地認真，不能去炒。”

　　值得一提的是，該公司認為，新三板、港股目前估值優勢明顯，目前正在加緊佈局。