2014年末，大盤股拔地而起與中小盤股持續低迷，令國內不少對衝基金業績出現虧損，旱澇保收的“量化對衝”大有跌破神壇勢頭。齊魯證券資管對衝基金部副總經理陸培麗分析稱，若將CPI看作收入端，PPI看作成本端，目前CPI、PPI走勢的“剪刀差”加大會使毛利率上升，而毛利率良好的企業基本都在大盤股行業，成長股都在服務型行業，並不受益於”剪刀差”，因此中小盤股低迷導致很多持有創業板並且利用股指期貨對衝的策略失效。

　　陸培麗認為，國內對衝基金某種程度上就是市場中性策略，而國外這個策略只是對衝策略中很小的一類，例如國際上很多大型對衝基金選擇擇時對衝或買入賣出對衝，對衝策略豐富多樣。

　　海外對衝基金的兩個主要特徵是放大杠桿和追求絕對收益。陸培麗稱，對衝與否並不是盈利根本原因，主要在於理解驅動大盤股和小盤股的因素是什麼。“2013年中小盤中80％利潤增長的個股超過一半，2014年成長性就沒有這麼高，再綜合市場資金利率方面的因素考慮，這就是2014年中小盤股沒有大盤強勢的原因，而這一現象在2015年會得到延續。”

　　展望2015年國內股市，陸培麗表示，未來股市將是一個波動率不斷加大的過程。首先，從宏觀經濟來看，需要密切關注國際油價回落程度，在國際油價下降初期對股市是利好，油價下降帶來企業受惠，一些大企業進口成本降低，但若進一步下降，需求端也會保持低迷，帶來經濟進一步通縮的風險。

　　其次，從貨幣政策來看，未來市場實際利率（貸款利率減去CPI）會不斷提高，降息壓力在加大，但降息會加劇人民幣貶值，因此央行會有所顧慮，而降準的概率會加大。

　　再次，從短期資金面來看，民間資金從房地産流出到股市，在賺錢效應下也吸引大量融資杠桿資金，短期成為推動股市動力，但很難具有持續性。

　　針對風險，陸培麗認為2015股市不確定性主要來自於海外。

　　第一，國際原油價格進步下跌可能會結束美國“頁巖氣革命”。如果美國“能源革命”發展受影響，會對美國經濟帶來巨大不確定性，而中國經濟出口主要依賴美國，中國若又回到繼續靠基建投資方式來拉動經濟發展，可以説是舉步維艱。

　　第二，熱錢會持續流出。美國利率上升對中國經濟衝擊比較小，但對其他靠借美債來維持經濟的新型發展中國家影響較大。對中國資本市場的影響在於，通過QFII、RQFII等方式有約一萬億美元套息交易資金，這筆資金撤退對債市和股市會帶來巨大影響。經測算，對股市來講人民幣貶值2％風險並不大，在2％到5％之間可以接受，超過5％則影響會比較大。

　　關於2015年投資機會，陸培麗表示，2015年國內主要機會在大票上，中小盤股成長性已不足，看好基建、電力、銀行等既符合政策支援，也符合經濟發展需求，估值也相對較為合理的板塊。