A股急速飆升之後漸顯疲態，行情進入“整固”調整期，但在多位公私募投研人士看來，短期行情尚未結束，消化整固後，指數仍然存在向上的空間和機會。

　　基金樂觀的邏輯在於，激發本輪反彈的利多因素仍持續存在。如月度宏觀經濟數據持續向好、資金面相對寬鬆、回購利率保持低位；國企改革逐步推行，紅利釋放持續；金融、地産等部分藍籌股出現估值修復，但估值仍然較低；此外，較多二線藍籌未大幅度上漲，有望接力成為市場後續動力等等。

　　對於本輪行情究竟是“反彈”還是“反轉”，經濟“新週期”是否到來並引發市場走出牛市行情，目前做出判斷仍為時尚早。但在部分公私募基金眼中，目前無論是資金面、經濟前景預期還是政策預期都利好股市，因此，“子彈還會飛一會兒”。

　　 反彈行情有望延續

　　過去5個月，上證指數月線收盤都在2050點附近20個點極小範圍之內，這種持續的、小幅度的橫盤實屬罕見。在德邦基金投研人士看來，這種橫盤説明市場在2050點附近達到了高度的多空平衡，在熊市中説明下跌的空間被封殺，市場底非常紮實；從技術分析角度來看，往往是大圓底的最典型特徵，也往往是市場長期大底的特徵。

　　富國基金也認為，滬指終於結束了年初以來長達6個月的三角形整理走勢，選擇向上突破，且力度較強，目前股指仍處在第一波的上升行情，但從走勢來看也已接近尾聲，或將進入調整走勢，之後大概率還會有一波上升行情。

　　從2011年以來的經驗來看，A股每年都有一波風格切換行情，共通的催化劑是“政策底”+“經濟企穩預期”，而本輪風格轉換，申萬菱信基金認為，滬港通或許是其中最顯著的催化劑。隨著無風險利率的回落，A股市場當前較低的估值有較大的恢復空間。申萬菱信基金認為，股市現在正處於最好的環境中，其勢頭短期或將延續。

　　“基於目前的宏觀環境和市場情緒，我們認為市場短期內仍可能小幅震蕩，整體風險不大，需要跟蹤7月份的宏觀數據，地産政策的進一步放鬆後銷售能否跟上，滬港通的進展，A股市場新進資金的流入情況等。”天治核心基金經理秦海燕認為，如果這些方面仍在向好，預計市場短期調整後仍有機會，看好新能源汽車、軍工、地産等行業的投資機會。

　　相對而言，部分私募基金對於後市的預判更為樂觀一些，如廣東新價值投資羅偉廣認為，藍籌股的趨勢不是漲一兩周就會結束的，這輪應該是一個中期行情，調整無須多慮。

　　而對於未來權益類市場的看法，民森投資蔡明認為，未來2個月市場相對安全，所以目前是加大權益類投資的最佳時機。值得注意的是，這是近年來民森對市場看法最樂觀的一次。過去民森在投資時一直都比較謹慎，目前則較為樂觀，倉位也基本上都是接近滿倉操作。

　　“8月份經濟數據將成為短期內觀察的重點對象，進入政策證偽期，這將一定程度上決定了本輪脈衝行情的高度。” 反觀海外，海富通基金認為，目前海外經濟環境向好，資金面比較寬鬆，同時國內出口數據的回暖，表明海外對國內經濟的信心繼續保持，這對市場起到一定的支撐作用。

　　值得注意的是，申萬菱信基金認為，當前環境下有幾方面的因素值得密切觀察，未來或許將成為支撐指數上漲的新動力。

　　首先是房地産市場已經由前期的放鬆限購(目前超過20個限購城市已放鬆)，進一步變為按揭貸款的放鬆(如利率打折、政府貼息、降低首付比例等)，如有更多城市加入，則房地産銷量回升的概率會越來越大，這會有效改善投資者對經濟的預期。

　　其次，外資流入A股和港股市場的熱情近期非常高漲，如果延續則一方面會有一定的資金推動效果，另一方面也會進一步激勵A股投資者的信心。

　　此外，政府高層重心轉向改革，或許會觸發各地的改革熱潮，重燃投資者對改革的熱情。

　　 風格轉換難言持續性

　　金融地産等藍籌股在經過前兩周的快速拉升之後，上周呈現出震蕩回調的態勢，而在存量資金為主的市場裏，博弈情緒再現，創業板為代表的成長股在上周表現更為優異，在部分基金投研人士看來，市場“二八風格”轉換較難延續。

　　“風格切換到大盤股不是基本面因素，而是投資者情緒高漲下的輪動炒作結果。” 申萬菱信基金認為，大盤股持續正收益且跑贏小盤股，只會發生在經濟較強復蘇預期強烈、並且流動性非常寬鬆的環境中，而短期內這兩方面都還看不到。

　　朱雀投資也認為，從中長期角度看，經濟轉型與産業升級不可避免，因此，持續性的機會還是在那些受益於經濟轉型行業中的優勢公司。從這個角度考量，一些産能過剩、需求下滑行業的公司，也許短期會出現脈衝式上漲，但缺乏持續性機會，更多投資機會還是在優質的標的上，這些標的，既包括受益於經濟轉型的成長類龍頭公司，也包括盈利增長穩定、低估值的價值股。

　　針對上游的有色、煤炭以及中游的銀行等前期領漲板塊，滬上一位基金經理已經建議不再追高。在其看來，對於追求絕對收益的投資者，目前還是應當將投資的方向瞄向市值在百億左右且業績優良的公司。

　　一位基金投研人士坦言，“近期藍籌的連續上漲使得諸多場內外公私募資金措手不及，在這一輪行情中我們在操作上並未跟隨藍籌熱點加倉，仍然在長期跟蹤關注的個股中尋找合適的買點逐步提高倉位，耐心等待個股的價值表現。”

　　“目前可以簡單地概括為，市場整體情緒不差，相對活躍，但是指數空間不大，市場處於比較糾結的狀態。”在一位合資基金公司投研人士看來，主機板經過前段時間的大幅漲勢，上周漲勢減弱，而創業板則勢頭良好，主機板和創業板之間呈現出一種蹺蹺板的現象。要打破目前的狀態，更多的需要依靠8月份的各項經濟數據是否給到足夠的支撐。

　　對於創業板是否持續，海富通基金認為，未來漲勢持續的可能性不大，主要原因是創業板上市公司的業績不斷低於預期。

　　板塊方面，海富通基金認為，如果經濟仍然缺乏彈性，微觀實體經濟沒有根本性復蘇，那麼市場將繼續保持糾結狀態，板塊輪動繼續加劇。具體板塊上，可重點關注新能源汽車，目前其整個行業處於迅速成長期，未來發展空間巨大。

　　另有基金經理也認為，目前的行情主要是基於“滬港通”有望帶來的場外增量資金的預期使得部分場外資金入場搶籌引發的藍籌輪動行情，短期熱潮過後，下半場的熱點依然有望轉向於優質成長標的。

　　藍籌、成長均有機會

　　在存量資金博弈的格局下，大量場內資金此前被吸引到大盤藍籌中去，而隨著此類股票的獲利回吐，業內人士認為，資金勢必會去尋找新的投資標的，未來二線藍籌以及小盤成長股，均存在投資機會。

　　在滬上一位業績優異的基金經理看來，金融、地産為估值修復行情，反彈空間有限，她更為看好市值在200億到400億之間的二線藍籌股。軍工、新能源汽車産業鏈以及美股映射中具備獨特商業模式的公司，是其看好的三大方向。

　　一位基金投研人士認為，本輪行情究竟是“反彈”還是“反轉”，經濟“新週期”是否到來並引發市場走出牛市行情，目前做出判斷仍為時尚早。但週期行業中一些機會逐步體現出一定的確定性，如證券行業監管繼續鬆綁，有助於提升杠桿，各類創新明顯有助提升盈利。核電投資重啟預期明確，相關産業鏈有望長期受益。特高壓新一輪投資高峰或帶來行業反轉機會。這些已經納入我們的視野，並成為我們未來的研究方向和標的選擇範圍。

　　上述人士認為，目前的行情屬於“階段性牛市”的上半場，主要是基於“滬港通”有望帶來的場外增量資金的預期使得部分A股場外資金入場搶籌引發的藍籌輪動行情，短期熱潮過後下半場的熱點依然有望轉向於中小板優質的成長標的。

　　諾安基金靈活配置基金經理夏俊傑認為，去年，股票市場的邏輯是追捧小股票，而低估值大盤藍籌卻備受冷落。現在，大藍籌有了明顯起色，而市場上也出現很多關於“成長VS藍籌”的爭辯。但從短期來看，藍籌股估值修復行情會延續，但也不能預期過高，一旦社會融資成本不能有效下降，或是中觀數據不能持續改善，反彈隨時會夭折。

　　“貨幣政策的寬鬆仍將持續，滬港通預期在短期內仍將持續，仍會推動市場對藍籌板塊偏好的增強。”融通創業板基金經理李勇認為，隨著基本面的好轉和政策面的熱點都轉換到主機板的傳統藍籌和週期板塊，市場風格特徵將持續一段時間，但程度可能趨於緩和。

　　此外，一位績優基金經理明確表示，8~9月份看好創業板的進攻性。看好的板塊主要有醫藥、醫療服務、電腦、新能源汽車、油服、光伏、傳媒等。這些行業不僅是自上而下還是自下而上都會呈現較快的穩健增長，而且代表了中國經濟未來轉型的方向，在下半年會取得估值切換的收益。

　　在存量資金博弈的格局下，大量場內資金此前被吸引到大盤藍籌中去，而隨著此類股票的獲利回吐，資金勢必會去尋找新的投資標的。在市場風險有限的情況下，匯豐晉信投研人士認為，主題投資有望在震蕩市中提供顯著的賺錢效應。

　　“近期來看，三類股票值得關注：一是國資整合、滬港通等改革預期帶來相關板塊的中長期投資機會；二是新能源汽車、光伏等政策積極扶持的行業板塊；三是高鐵、特高壓、棚戶區改造等未來財政投資主要傾斜的領域。”