□恒天財富 劉凱

　　上周市場先揚後抑，全周整體呈下跌趨勢，滬深300指數下跌0.84%，上證綜指下跌0.85%，深證成指、中小板指、創業板指分別下跌0.40%、0.80%和0.45%。

　　以簡單平均方法計算，上週全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為62.39%，相比前一週小幅下降0.09個百分點。其中股票型基金倉位達87.48%，混合型基金倉位59.20%，相比前一週均有所下降。近幾個月，基金倉位持續呈現穩中略降趨勢。

　　細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為87.39%，相比前一週下降0.67個百分點，增強指數型基金93.95%，相比前一週下降0.43個百分點。混合型基金中，偏股混合型基金倉位較高，達81.79%，與前一週基本持平，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為68.13%、44.54%、15.13%。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為67.30%，高於簡單平均倉位，但與前一週相比，同樣小幅下降了0.09個百分點。

　　從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的佔比25.3%，倉位在七成到九成的佔比32.3%，五成到七成的佔比14.4%，倉位在五成以下的佔比28.1%。上周加倉超過2個百分點的基金佔比10.4%，27.5%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內，48.1%的基金倉位變動幅度在減倉2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金佔比14.0%。上周較多的基金繼續出現小幅減倉，顯示基金經理整體對市場略偏謹慎。

　　從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的佔比25.3%，倉位在七成到九成的佔比32.3%，五成到七成的佔比14.4%，倉位在五成以下的佔比28.1%。上周加倉超過2個百分點的基金佔比10.4%，27.5%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內，48.1%的基金倉位變動幅度在減倉2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金佔比14.0%。上周較多的基金繼續出現小幅減倉，顯示基金經理整體對市場略偏謹慎。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每週僅公佈一次凈值的傳統封閉式基金），目前股票型基金倉位處於中等水準，高於2015年一季度，但略低於2015年7、8月份股災期間水準。而操作比較靈活的混合型基金産品，倉位近半年呈下降趨勢，這一方面是由於在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動減倉所致。

　　在穩增長政策刺激下，受房地産景氣回升及基建投資帶動，上市公司業績改善。對於後市，恒天財富研究中心認為，目前A股整體估值指標接近歷史低點，整體市場處於底部區間，具有中長期投資價值。建議重點關註定增和PE類産品的投資機會。投資策略上，中長期內優選高端製造、資訊經濟、消費服務行業；短期內按照業績復蘇邏輯，建議關注景氣度復蘇、盈利前景向好的食品飲料、家電、休閒服務、化工等行業。