基金二季報的登場，使得機構6月30日之前護盤的動向部分展現在了投資者面前，但對於7月上旬機構的動向，目前尚沒有公開資料可以查詢。

　　不過，招商豐泰(161722)的上市，讓投資者能夠從側面一窺機構7月上旬的最新動態。儘管招商豐泰減倉之“迅速”，倉位控制之“極致”，讓投資者少了很多看點。

　　1%倉位仍繼續減倉

　　招商豐泰(LOF，上市型開放式基金)于4月17日正式募整合功，首期募集資金約71億份，至二季報時已上升至154億份。與大跌中不少基金遭遇規模贖回的境遇相比，招商豐泰顯得比較穩健。

　　值得注意的是，招商豐泰二季報顯示，從4月17日基金成立以來至6月30日，其兩個半月只買了兩隻股票——長江電力(600900,股吧)、雙匯發展(000895,股吧)，這兩隻個股僅佔基金凈資産的0.39%和0.26%，加上獲配的國泰君安、先鋒電子(002767,股吧)和迅遊科技(300467,股吧)，其總倉位僅為1.22%。

　　兩個半月如此之低的倉位，即使面對任何“狂風暴雨”般的下跌也能泰然處之。然而，招商豐泰的基金經理仍將倉位控制演繹到了極致，7月15日招商豐泰上市公告書中顯示，其股票持倉僅剩下長江電力500萬股以及雙匯發展100萬股，儘管期間A股市場出現了力度較大的反彈。這表明，該基金在7月1日~7月15日期間，除因停牌無法操作的長江電力外，該基金把手中的新股國泰君安、先鋒電子、迅遊科技均做了清倉處理，就連持有的雙匯發展也進行了大幅減倉的操作，從6月底的195萬股減持到了100萬股。另外，截至7月15日，其股票持倉比例也從6月底佔基金凈值1.22%，降低到了0.54%。

　　打新基金的真實收益

　　對於招商豐泰如此謹慎的建倉，如此極致的風控，其實仔細研究，就不難發現真正的原因所在。《每日經濟新聞》理財部記者查閱相關資料顯示，招商豐泰為招商基金推出的第四隻“豐”字輩基金，與之前招商基金旗下的“招商三豐”——招商豐盛、招商豐利和招商瑞豐的投資策略類似，旨在力爭獲取穩健收益的基礎上積極參與新股申購。其基金經理鄧棟，同時也是招商瑞豐、招商安達、招商安潤基金的“掌門”，從其之前的業績來看，絕對收益確實不錯，因此招商豐泰也在成立之後規模得以迅速擴大，從4月17日成立的71億份，上升至6月30日的154億份。不過，由於IPO的暫停，7月1日以來，該基金遭遇了約30億份的凈贖回。據華夏基金網數據，截至7月22日，招商豐泰規模為120.82億份。

　　正是由於招商豐泰持股比例一直相當之低，也讓人們能夠更為清晰地看到打新能夠為其帶來的真實收益，其中最為典型的代表就是國泰君安。

　　招商豐泰獲配國泰君安679.51萬股，到6月30日已經減持到僅剩250萬股，至7月15日則已經完全清倉，按照招商豐泰的凈值波動來看，6月26日國泰君安上市當日給其帶來了0.39%的收益，其後兩天的收益率都僅為0.1%。因此通過這組數據不難看出，規模超過百億的打新基金，即使有“巨無霸”國泰君安上市，單只新股對凈值的推動仍然相當有限。

　　不過，值得注意的是，由於打新基金總體以絕對收益為主，因此招商豐泰一直維持正收益，截至7月24日，其單位凈值為1.022元。

　　上市遇流動性尷尬

　　招商豐泰于7月22日在深交所正式上市，上市交易份額僅為278萬份，是一隻不折不扣的袖珍LOF。首日成交額59.47萬元，並以1.123元的漲停價報收，次日成交額在55萬元左右，其溢價率也因此拉至10%左右，隨後上週五大跌5.22%。

　　值得注意的是，由於兩日百餘萬元的成交，大致佔該基金場內上市總規模278萬份的五分之二，這表明有部分場內持有人已經獲利出逃。目前場內上市規模278萬份，不到該基金總規模的百分之一，若場外持有人或是二級市場套利者對當前溢價感到有利可圖時，將會對招商豐泰的交易價格形成較大的壓製作用，因此場內交易者應儘量避免近期在二級市場買入招商豐泰。另外，如遇到IPO重啟等利好消息，應參考該基金當日凈值與交易價格，再做買賣方式的抉擇，若交易價格高於凈值超過1.5%，應考慮以申購方式參與；若交易價格和凈值持平乃至折價，則可直接在二級市場買入。