超兩成貨基7日年化收益率跌破1.3%，天弘餘額寶創歷史新低

　　貨基收益率持續走低。

　　Wind數據顯示，截至12月9日，在全市場370隻貨幣市場基金中，90隻跌破1.3%，近40隻跌破1%。

　　值得一提的是，截至12月9日，目前規模超7600億元的天弘餘額寶7日年化收益率已跌至1.2670%，刷新歷史最低紀錄。

　　博時基金固定收益投資二部投資總監助理兼基金經理魯邦旺分析道，作為主要投資于逆回購、同業存單、銀行存款等貨幣市場工具的産品，貨幣基金收益率主要受貨幣市場利率水準影響。在貨幣政策穩健寬鬆，降準降息持續落地的流動性寬鬆環境中，資金利率中樞下行帶動逆回購、同業存單等資産收益率下行，貨幣基金收益率可能會跟隨下降。在流動性緊張，貨幣政策邊際收緊的流動性偏緊環境中，資金利率中樞上行帶動貨幣市場工具收益率上行，貨幣基金收益率可能將跟隨向上。

　　另也有公募內部人士指出，從賺錢效應看，‌儘管貨幣基金的收益率有所下降，但也在近年來的震蕩市中為持有人帶來了實實在在的收益。

　　“從美國貨幣基金的發展歷史來看，即使利率市場化完成多年之後，貨幣基金作為首選的閒散資金投資工具仍然可以很好地存活下去。只要貨幣市場利率比活期存款高，就有存在的價值。”上述人士稱。

　　90隻貨基7日年化收益率跌破1.3%

　　貨幣市場基金簡稱“貨基”，也是所有基金分類中體量最為龐大的一支。

　　據中國證券投資基金業協會數據，截至2024年10月底，貨基規模已達13.47萬億元。其中，股票基金、混合基金、債券基金、QDII基金規模均下降，僅有貨幣基金獲得資金申購，10月規模增加約4390億元。

　　公募內部人士介紹道，貨基的主要投向是短期貨幣市場工具，例如：現金，期限在1年以內的銀行存款、央行票據、同業存單以及一些短期債券等低風險資産。因此具有低風險、高流動性的特徵，而且申贖也比較靈活。

　　今年以來，隨著無風險資産收益率走低，貨基收益率創歷史新低。

　　Wind數據顯示，目前全市場共有370隻貨基(只計算主份額，下同)。截至12月9日，370隻貨基平均7日年化收益率為1.45%，有90隻跌破1.3%，有37隻跌破1%。

　　其中，全市場規模最大的天弘餘額寶收益率也逐級走低。數據顯示，截至12月9日，天弘餘額寶貨幣基金的7日年化收益率已跌至1.2670%，刷新歷史最低紀錄。

　　為何貨基收益率走低？一位公募基金人士表示，政治局會議提出“要加大財政貨幣政策逆週期調節力度”、“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。在此背景下央行堅持 “支援性的貨幣政策立場”，引導貨幣市場利率下行，支援實體經濟發展，同時央行為疏通貨幣政策傳導過程中的堵點採取了一系列措施，這導致貨幣市場工具的收益率普遍出現比較明顯的下行，而在此背景下作為主要投資于貨幣市場工具的貨幣基金，收益率的下行是當前貨幣政策和貨幣市場環境下的必然結果。

　　不過，上述人士進一步稱，短期若國內經濟基本面出現超預期向好，貨基收益率可能震蕩向上。

　　行業人士表示，近期《關於優化非銀同業存款利率自律管理的自律倡議》和《關於在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》發佈，倡議的主要目的是疏通貨幣政策的傳導渠道，使貨幣市場利率能夠充分體現貨幣政策調整的引導作用，作為主要投資于貨幣市場工具的貨幣基金，伴隨著倡議的落實，收益率較之前可能會出現進一步的下降，這也是對之前貨幣政策傳導不順暢的一次修正。

　　鑫元基金則坦言，對於同業存款自律倡議中關於同業活期存款的內容，市場已有一定預期，但最終的執行嚴格程度超過了市場預期，而關於同業定期存款提前支取利率不能超過超額準備金利率的倡議則大超預期，對貨幣基金和銀行現金管理類理財的影響很大。

　　“如果可提前支取但利息受損的存款歸類為受限資産，那以後貨幣基金投資于定期存款加其他受限資産的比例合計不能超過凈資産10%，而之前貨基的存款投資比例在45%左右，隨著活期存款利率的下調，這部分資金將不得不轉投其他短端資産，比如沒有偏離度風險的逆回購，但剩餘期限超過10個交易日的逆回購也為受限資産，因此也只能是短期限逆回購，存單和短信用的需求也會大幅提升，但同時又要控制偏離度風險，因此，估值波動類資産的剩餘期限又不能太長。”鑫元基金稱。

　　流動性合理充裕的貨幣市場環境有望延續

　　一位公募行業人士表示，在全市場儲蓄類産品中，貨幣基金的收益率仍具備顯著優勢：當前國內各大銀行活期存款利率普遍下調至0.2%以下，貨幣基金的收益率遠高於活期存款；且餘額寶等貨幣基金還具備線上支付功能，能隨時滿足人們線上購物等支付需求。對比定期存款，貨幣基金7日年化收益率普遍高於各大銀行的兩年期定期存款利率，且能夠靈活申贖。而相較于銀行20萬起存的大額存單，貨幣基金1元起投，可以隨時“攢”下每筆小錢。

　　“當前貨幣市場收益率絕對水準不高，同時期限利差、信用利差已收窄至5bp附近，貨幣基金費前靜態收益率差異較以往顯著縮小，産品綜合費率對貨幣基金收益率的影響將會增加。”博時基金固定收益投資二部投資總監助理兼基金經理魯邦旺稱。

　　展望後市，魯邦旺認為，宏觀經濟整體平穩運作過程中仍會面對有效需求不足、社會預期偏弱、外部不確定性增大等影響經濟增長斜率的因素，貨幣政策依然有望保持寬鬆的基調，流動性合理充裕的貨幣市場環境有望延續，資金利率中樞水準下行可期。

　　萬家基金現金管理部副總監、基金經理郅元向澎湃新聞記者表示，12月9日召開的中央政治局會議定調未來要實施“適度寬鬆的貨幣政策”，預計未來一段時間內貨幣政策整體會繼續保持寬鬆和相應的逆週期調節力度，貨幣政策利率和準備金率等仍然有進一步下調空間，人民銀行會利用多種貨幣政策工具對實體經濟形成強有力的支撐。

　　“貨幣基金收益率受到政策利率影響預計短期內或將進一步下行，但在實體經濟需求企穩後，經濟增長帶來的資金需求增多有望推動貨幣市場收益率回升，因此貨幣基金收益率在未來一段時間內預計會呈現先降後升的走勢。”郅元進一步指出，貨幣基金是市場中兼顧流動性和收益率的産品，可以為老百姓提供錢袋子功能，具備非常強的普惠金融屬性，貨幣基金的收益率短期降低並不會影響貨幣基金的支付和配置功能，在實體經濟蓬勃發展的過程中仍然會有一席之地。