明年賺錢效應將好於今年——訪諾德基金經理郝旭東
⊙上海證券報 記者 吳曉婧 ○編輯 金蘋蘋
步入2018年最後一個月,越來越多的基金經理開始籌謀來年的投資。在諾德基金的基金經理郝旭東看來,2019年應該採取防守反擊的投資策略。他認為,目前A股市場依舊處於築底過程,對於2019年而言,估值較低的傳統經濟和受益政策支援的新興産業都將有投資機會,龍頭股將有望享受估值溢價。
防守反擊是最優策略
無論從宏觀基本面還是估值水準看,A股目前都處於底部區間,但若就此作出新一輪牛市啟動的判斷,則為時過早。
郝旭東認為,主要原因有以下兩點:其一,A股估值整體較低,但分化明顯,按扣非凈利潤計算,PETTM估值低於30倍PE的個股僅1300多只個股,佔全部A股數的37%;同時扣除金融、石油和地産行業後,A股三季報凈利潤增速僅8.42%,即上市公司利潤增速處於下降週期,多數公司利潤增速和估值水準整體上仍不匹配,結構上表現為主機板合理偏低,而中小板偏高。其二,今年以來A股成交金額持續減少,在上市公司股票數量達到3500多只的情況下,僅具備發動局部行情的能力,而外部增量資金進入所形成的股價和交易量的正向迴圈仍需等待。
郝旭東由此認為,總體上A股處於下有支撐、上有壓力的狀態,仍需進行較長時間的築底。在此過程中,防守反擊將是最優策略。他表示,不追漲、尋求安全邊際將是獲取絕對收益的基礎,估值較低的傳統經濟和受益政策的新興産業都將具有投資機會。在經濟增長趨緩的背景下,各行業龍頭企業的競爭力將得到極大體現,將享受估值溢價。
便宜就是硬道理
郝旭東認為,目前市場估值處於底部區間,2019年市場的賺錢效應將好于2018年。
在郝旭東看來,決定市場漲跌的一大關鍵因素就是市場估值所處的位置,便宜才是硬道理。而經過近一年的持續調整,A股各大指數的估值水準已回落到2012年牛市啟動前的低位,因此當前市場整體下行空間有限。
同時,自10月以來,監管層出臺了多項措施,比如推出科創板並試點註冊制、支援上市公司回購股份,以及股指期貨再鬆綁等。這些政策雖主要著眼于證券市場的長期制度化建設,但在短期內也有利於消除市場擔憂。而且,滬倫通的即將推出、長期資金的引入,以及相對歐美市場更具吸引力的估值水準,都使明年A股市場的賺錢效應要好於今年。
就經濟而言,郝旭東認為,股市作為經濟晴雨錶,中長期角度看還是反映經濟基本面的。2018年以來雖然面臨一些不利因素,但總體上經濟增長的韌性仍然很強。
從經濟結構看,郝旭東表示,最終消費對經濟增長貢獻率為76.9%,已經成為最重要驅動力。同時,郝旭東觀察到,今年以來政府持續進行了提高個稅起徵點、降低企業增值稅率等增加居民收入的措施,後續仍將有更大規模減稅舉措,這些從長期看都將有利於消費增長和經濟穩增長。
此外,為對衝房地産投資增速回落,郝旭東觀察到,政府加大了基建投資力度,包括高速鐵路、特高壓等項目都在推進。因此,從現有經濟增長和政府採取的應對措施看,2019年經濟基本面對A股的支撐作用比市場預期的要強。
(責任編輯:張明江)