近日,隨著中國進口博覽會的成功舉辦,教育産業也將再度迎來重大利好。據悉,我國將加快教育領域投資開放進程,進一步放寬外資持股比例限制。
此前,據2012年6月教育部《關於鼓勵和引導民間資金進入教育領域促進民辦教育健康發展的實施意見》規定,允許境外投資者以不超過50%的佔股比例,參與境內教育産業投資。而最新開放政策的出臺,對在場或即將入場的境外投資者都將是一個較大激勵,由此或加速推動境外投資者在我國教育産業涉獵的深度與廣度。
據清科研究中心數據顯示,2018上半年,我國教育産業一級市場融資事件總數為270起,融資總額約217億人民幣,已達到去年同期的三倍有餘。其中,近26%的事件是由美元融資展開。即便刨除個別境內投資者境外融資的情況,境外投資者在國內教育市場的整體參與程度著實佔據了一定市場份額。通江資本教育産業分析師表示,起初,境外投資者雖然無法拿到企業實際控股權,但出於對一些優質的教育産業的關注,投資者更看重長期合作態勢。因此,50%的限制也並沒有降低境外投資者對國內教育市場的參與熱情。伴隨著全新教育投資政策的逐步施行,以美元為主的境外投資者參與數量有望進一步提升,我國教育産業總體量也或由此迎來加速擴展。
然而,高漲熱情之下,也有部分參與者疑惑——我國教育産業發展既已日新月異,為何會選擇此時再度放寬外資持股限制?當前,我國諸多教育企業都逐步將目光聚焦于商業模式、教育結構等內容的搭建,但可參照內容著實甚少。例如在企業上市前夕,股權激勵無疑是企業提高估值、增強成員信心的一大法寶。但不成熟的股權激勵制度不僅容易影響企業IPO審核,也會對二級市場投資者參與程度形成干擾。正因如此,許多國內教育企業在股權激勵中往往謹小慎微。以K12、早教企業為例,目前美國企業的平均激勵總額度已達到8.85%,但港股僅有3.15%,而A股還不足2.3%。業內人士表示,由於我國教育産業仍處於發展初期階段,許多企業在資源之外更期待有優質的發展模式參照。
實際上,外資的介入對我國教育産業或將帶來全方位的影響。有專家表示,中國教育企業獲得境外投資者助力,不僅將在資本上迎來發展動力,還將獲得更多海外優質資源,包括市場、教育資源合作等等。因此,逐步放開的外資準入條款,將有利於國內教育企業自身品質的提升,也有利於企業逐步走向國際化舞臺。此次放寬外資限制,有望向國內教育企業植入國外優質發展流程、理念,推動多元化教育內容發展,進一步加速企業的模式改革。
除此以外,境內市場參與者的相互認知、認同,也是此次開放政策的力推目標。近年來,隨著我國教育企業的逐漸成熟,選擇通過VIE結構在美股等海外市場上市的企業也逐步增加。但經歷一段時間市場考驗後,我國教育企業在境外市場發展情況卻不容樂觀。數據顯示,目前在美上市的10余家中國教育企業中,超過70%個股股價已跌破發行價,最高者跌幅已達一半有餘,即便是好未來、新東方等知名企業,目前股價也只是回歸發行價,並未有太大起色。
市場狀況為何如此低迷?客觀而言,許多在美上市的中資教育企業,其營業範圍依舊主要集中于國內市場,介於此前外資進入的限制,制約著境外投資者對中國教育企業發展內容的理解,最終造成了投資者的判斷偏差。曾有赴美上市企業經營者表示,國內教育市場環境與美國有較大不同,例如公務員考試培訓方面,未能切身進入中國市場的投資者,很難理解該領域的市場規模以及需求強烈程度。因此,放開外資限制或能讓更多的境外投資者進入中國市場,感受中國市場,一定程度降低理解、溝通等隱性成本。
當然,外資的介入也並非完全只是機遇,其中對本土投資機構的挑戰自然是較大影響之一。但在通江資本教育産業分析師看來,傳統的境內外投資者你爭我趕的競爭模式早已過去,合作發展才是未來的核心主題。
一方面,當前的國內投資機構佔據較多産業資源優勢,但部分項目在後期發展乃至退出模式上略顯乏力,外資的進入不僅將盤活市場流動性,更能形成本土資源+境外資金的發展模式,提升資本的使用效率。另一方面,持續競爭是投資機構存活的必然條件,外資的介入將提醒部分沉迷現狀的本土投資機構,改變固有投資模式,與時俱進跟隨全球教育需求發展,從資本角度推動我國教育體制向著更深層次改革開展。
通江資本教育産業分析師表示,下一階段,國內投資機構應逐步嘗試如何與境外投資者開展高效合作模式,將更加優質的資源引入國內。目前,通江資本即在加強境內外教育企業交流,通過學習南韓、美國等企業前沿細分賽道發展模式,逐步打造全新教育綜合體模式,設立教育素質測評、教育感官體驗等模組,融入更多新穎科技內容,推動國內教育企業競爭力提升,也助力我國教育系統加快國際化進程步伐。
(責任編輯:張明江)