王建欽
證券日報見習記者 王明山
首批獲批的14隻養老目標基金目前相繼推出,作為完善養老金第三支柱建設的新型理財産品,養老目標基金的推出備受矚目。從14家基金公司準備的資料來看,養老目標基金尤其重視對風險的控制,風險配置逐漸下滑的目標日期策略成為大多數基金公司的選擇。
正在發行的泰達宏利泰和養老FOF是目前在售的唯一一隻目標風險養老基金,受到了更多的關注,該基金將在其完成建倉後保持50%左右的權益類資産配置比例,也是首批養老目標基金中唯一的目標風險平衡型養老基金。對此,泰達宏利基金有著怎樣的考慮?
近日,《證券日報》記者走進泰達宏利基金,採訪該基金的擬任基金經理王建欽。他對記者表示:“國內投資者的投資期限偏短,且較之國外投資者有更強的自主性。我們的想法是做一隻恒定資産配置比例的産品,其收益率和波動率也會維持在一個相對穩定的區間,投資者可以將其作為他們養老配置的一部分。”
國內外投資者風格差異大
將目標風險産品作為開局
美國和歐洲的公募養老産品發展成熟,這為我國首批養老目標基金的設計和運作均提供了寶貴經驗。在美國市場,目標日期基金和目標風險基金是最主要的兩種類型,我國首批獲批的14隻養老目標基金中,採用目標風險策略的基金有6隻。
泰達宏利基金選擇了將目標風險産品作為其養老FOF業務的開局。對此,王建欽對《證券日報》記者回憶道,主要原因是國內投資者和國外投資者的風格有著很大不同。目前來看,國內投資者偏好擇時進場,且投資期限偏短,權益類基金對股票的換手率相對國外的産品來説也比較高。
王建欽分析表示:“如果現在有投資者選擇了目標日期産品,他必須持有該産品完整投資週期,才能享受到這只産品完整的風險調整和資産配置帶來的收益。可是就目前的國內市場來説,大家在投資上有自己的主見,與這種"一站式"的投資産品並不完全契合。”
正是出於這樣的考慮,泰達宏利基金推出了目標風險産品——泰達宏利泰和養老FOF。該産品最大的特點在於其風險恒定,基金管理人將在長時間內維持其波動率和收益率。“這樣的産品,風險屬性清晰可控,可以作為投資者整個投資組合的一部分,以滿足投資人不同的風險承受度。”
保持50%的股票倉位
有效降低基金換手率
目標日期策略的産品,從運作的第一天到最後一天,其風險資産(即股票持倉比例)會逐漸下降;但目標風險策略的産品,從運作的第一天到最後一天,其風險資産會維持在一個穩定的區間。以泰達宏利泰和養老目標FOF為例,這是一隻50:50的産品,其基金管理人將儘量保持其股票倉位在50%,其上下波動的幅度為5%。
實際上,在該養老FOF推出之前,泰達宏利基金已經在去年發行了一隻FOF産品(泰達宏利全能優選FOF),且在今年以來取得了不錯的成績。對此,王建欽也向《證券日報》記者分析了該産品能夠取得優秀成績的原因:
其一,在資産配置上嚴格按照基金合同運作,堅持了多元化配置的理念,大類資産進行分散化投資,尤其注意境外市場及外匯的調研與配置,降低了單一市場波動的影響。
其二,在基金篩選上的優勢。泰達宏利基金在為其FOF基金進行基金篩選時,分為量化篩選和非量化挑選兩大部分。對於量化篩選,除了在公開資訊上可以看到的凈值、凈值波動、基金規模等因素外,在基金管理總額的變動率以及其他資訊比率(如夏普比率)也進行篩選;非量化部分亦有同等重要的比重,如基金公司的治理,更換其高管層、基金經理、投資人員的頻率等。
其三,重視基金的風格。就股票基金和債券基金而言,很多市場資訊是公開的。泰達宏利基金會更多地通過實地調研等方式,蒐集市場上的非量化的資訊。
嚴控風險
在市場波動大時靈活應對
正值A股市場低迷,泰達宏利泰和養老FOF在正式成立後就面臨著建倉和運作階段,FOF會如何在高波動的市場控制風險?
王建欽認為,泰達宏利在控制組合的風險時,並非簡單按照某一類型基金的佔比來判斷,而是將組合中的基金全部打散後重新進行組合。“把基金打散之後再重新組合成大基金,這樣才能準確地看到實際風險資産持倉的情況,掌握各類股票、債券的比例。”王建欽説。
泰達宏利泰和養老目標FOF在風險資産上45%-55%的配置比例在面對股債同跌的市場時也有應對策略。王建欽表示,在市場未有嚴重波動的情況下,定期進行資産配置調整;股市風險較大時,可通過持有股票倉位較低的股票基金,同時配置低相關性資産,來降低FOF産品整體波動率;在債券部分,可將信用債調整為利率債或增持類現金資産。另外,泰達宏利泰和養老FOF投資範圍涵蓋QDII基金和香港互認基金等類別,資産類別豐富,可通過間接投資低相關性的海外市場,增強風險分散效應。
“在市場風險擴大的時候,在波動率擴大的時候,我們會增加倉位較低的偏股産品持有,它還是符合50%的權益資産持倉,但實際上對於股票資産的最終持有比例,在重新統計的情況下,可能會降到30%到35%。”王建欽具體説道。
(責任編輯:張明江)