謹慎樂觀 金牛基金緊盯“確定性”

　　18日又有易方達、華夏、嘉實、匯添富等基金公司旗下基金披露二季報。中國證券報記者梳理今年獲中國基金業金牛獎相關基金的二季報發現，不少金牛基金在下跌中逆市加倉，擇機兌現收益，調倉至低估值板塊。對於後市，金牛基金普遍看重當前市場的投資機遇，通過關注優質個股估值匹配度與安全邊際增強確定性。

　　抱團“大消費”

　　A股市場不振使許多公募基金的業績不那麼樂觀。據天天基金網數據，開放式股票型基金中只有8.89%的基金在上半年取得正收益，同期開放式混合基金取得正收益的佔兩成。

　　二季度一些板塊的表現比較搶眼。例如，醫藥生物、休閒服務、食品飲料板塊分別上漲8.06%、3.47%、1.93%，漲幅居前三。這折射出市場熱點多集中于泛消費行業。

　　諾德成長優勢混合認為，市場風險偏好明顯降低，基本面弱週期性和確定性是市場關注核心。以醫藥、食品飲料為代表的消費類個股表現優秀，這與市場對經濟增長放緩預期密切相關，上市公司盈利增長的確定性被賦予充分估值溢價。交銀新成長混合認為，市場風險偏好下降，資金追求確定性溢價，涌向大消費板塊抱團取暖。

　　當然，從個股層面看，具備抗跌能力的不只有泛消費板塊。嘉實優化紅利混合表示，一批基本面紮實的優質公司股價在當前的市場環境中仍保持優異表現。

　　精選個股成為不少基金的共識。華夏回報混合表示，選股以ROE高、壁壘高、增長持續性強的個股為主，集中配置在消費、醫藥、高端製造業等領域。華商優勢行業混合則在醫藥、消費、TMT、航空等方向上均衡配置。截至最新收盤日，今年以來收益率達17.18%的交銀優勢行業混合表示，聚焦優秀公司，從中長期角度判斷公司可持續成長性及可持續競爭力，從價值可持續成長空間中獲利。

　　敢於加倉

　　大盤6月波動明顯。中國證券報記者梳理最新披露的二季報發現，不少金牛基金經理敢於在下跌中加倉，擇機兌現收益，調倉至低估值板塊。

　　“二季度總體仍保持均衡配置、精選個股的總體策略，基金倉位較為靈活，擇時進行倉位調整，並在6月適當增加基金倉位，提升組合彈性。”諾德成長優勢混合表示，在配置板塊上，以業績確定性強的部分消費類股票作為底倉，減持部分漲幅較大估值較高的醫藥、食品飲料類股票，分批配置部分藍籌、TMT類個股，獲部分相對收益。對比一季報，諾德成長優勢混合股票倉位從59.53%提高至66.22%。

　　“二季度採取積極投資策略，在6月中下旬市場大幅下跌後逐步提高倉位。”交銀新成長混合表示，增配傳媒、地産、電腦、公共事業板塊，減持電力設備、金融、汽車、電子和食品飲料板塊。數據顯示，交銀新成長混合股票倉位從一季報的83.96%大幅提升至92.08%。南方新優享混合表示，目前位置各指數的估值水準都在歷史較低位置，將利用目前市場風險偏好較低機會擇機加倉。

　　匯添富價值精選混合雖然組合倉位整體變化不大，但出於自下而上精選個股的策略，也進行了調倉：“下跌的過程中，基於中長期價值考量，適度增加金融股的倉位和部分化工子行業個股的持倉，對部分醫藥股進行了兌現收益的操作。”易方達中小盤混合表示，二季度倉位基本穩定，降低部分高估值小盤股配置，增加業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水準合理的個股投資比例。

　　由於組合中成長股表現優異，收益率被白馬藍籌股回調拖累，嘉實新興産業一方面及時做了調整，減持了受經濟影響大的週期類和房地産及其産業鏈的比重；另一方面自上而下堅守消費和成長兩條主線，消費領域重點配置食品飲料、家電、醫療保健等，成長股領域重點配置醫療服務、電子、傳媒和電腦等。

　　關注估值匹配

　　雖然近期市場波動明顯，但信奉長期價值投資的金牛基金經理普遍對後市較為樂觀。“投資時機總是以困難的形式出現，當前時點我們看到的更多是機會。”景順新興成長混合表示，“市場上很多資産負債表穩健、現金流強勁的上市公司估值已到了很低水準，可能是現階段回報率最好的可投資資産。”

　　“展望下半年，對A股市場謹慎樂觀。價值風格只會遲來而不會缺席，下半年權益類資産配置時機或已逐步到來。”二季度大幅加倉的交銀新成長混合表示，A股行業除大消費以外，各子行業接近甚至低於2016年一月底的估值水準。下半年這家基金將維持較高倉位，看好傳媒、醫藥、電腦、房地産等行業投資機會。

　　在積極看好後市的同時，金牛基金經理在個股選擇上更加謹慎，重點關注估值匹配度。“在後續投資中個股選擇將佔更大權重，估值和業績成長的匹配將更加重要。”諾德成長優勢混合表示，需重點關注兩點：一是目前較高估值的醫藥等弱週期消費股業績增長兌現程度；二是前期調整幅度較大的與宏觀經濟密切相關的部分行業龍頭當前的估值水準。

　　“商業環境變化要求我們必須對一些上市公司的關鍵假設做出調整，同時需要重新審視投資組合中隱含的風險偏好。”諾安低碳經濟表示，將繼續堅持以基本面為核心的中長期投資，投資標的需具備的特點包括：行業空間廣闊、競爭格局有利，公司商業模式健康可持續、産品和技術競爭力突出、業績增長可持續，兼具卓越的企業家經營團隊，以及優良的治理結構。（記者 林榮華）